美國,這位山姆大叔近來表現讓全球分析師眼睛為之一亮,最新由彭博資訊針對全球經濟學家所做的調查顯示,預期美國第三季經濟成長率將大幅攀升4.1%(請參考表一),與前一次訪問調查足足向上調昇了0.6%,而2005年全年平均預估將再度成長3.7%,同樣也向上修正了0.1%,與年初普遍保守的氣氛相比,山姆大叔的腳步完全不見疲態,步伐反而越來越輕快,讓許多唱衰美國經濟的分析師看傻了眼。
美國近期經濟數據除了GDP成長率連續九季在3%以上,未來這記錄更可望持續下去,從企業獲利的表現中更可以明顯看出此波復甦力道之強勁,截至8月22日,史坦普五百家企業中已公佈第二季財報家數為477家,實際公佈的每股盈餘為19.1美元,較市場預期的18.79美元佳,也較去年同期大幅成長了14.6%,美國企業盈餘成長持續維持在雙位數的動能,難能可貴的是已公佈財報企業中,超過83%的企業獲利是符合或超越市場所預期,顯見成長動能之強勁,也預告經濟將再度加速復甦。
瑞士銀行與蓋洛普機構在8月的調查中顯示,美國投資人對於股市的樂觀程度連續第三個月上升,8月樂觀指數從7月的58上升到61,顯見即使油價攀升,投資人對股市的信心卻是持續增溫,另外這份報告也統計出,在美國投資人眼中投資風險最高的前三名地區,分別為中國、非洲、俄羅斯,這些新興市場在美麗糖衣下的風險,成熟的美國人卻是越來越謹慎。
投資人進入市場無不希望獲利,縱使有人可以在短期賺進豐厚的報酬,但真正檢視十年操作績效,可能有許多人的財產是原地踏步的,因此投資貴在穩健、重在理性,兼顧風險與報酬才能讓投資人真正在十年後獲得穩健的獲利,衡量承擔每一單位風險下,預期可得的報酬率,美國十年來表現最為搶眼,美國的投資價值可從歷史經驗中找到線索,十年來累積漲幅高達119.67%,波動風險僅僅4.39%(請參考表二),顯見美國不僅績效穩健向上,投資人所需承受的風險也相對其他市場來的小,成熟的美國經濟體方為投資人最佳的選擇。
投資最忌莽撞與衝動,近年來價值投資哲學之所以盛行,最主要就是因為過去投資人盲目的追高殺低,最終血本無歸,價值投資哲學即是挑選低本益比、低股價淨值比、以及高股利率的標的,逢低佈局乃是最主要的精隨,寧願沒有買到短線飆股,也不願住進永久套房,事實上,價值投資法由於買進點絕對是在股價被市場非理性砍殺的時候,並且挑選的標的是體質健全但市場卻忽略其真實價值,因此要再大跌或是住進長期套房的機率就微乎其微了。
而美國乃是價值投資者最容易尋找到標的的國家,也因此誕生許許多多投資大師,如市場尊為股神巴菲特的波克夏海瑟威公司,甚或是只專注於價值投資的資產管理公司Hotchkis & Wiley,成立25年來僅僅募集五檔全都是價值型的美國股票型基金,其中三檔由於基金規模已經太大所以停止申購,反映出美國價值投資的熱潮正快速蔓延著。
表一:彭博社訪問經濟學家對美國經濟成長率的預估
|
2005年第三季 |
2005年第四季 |
2005 年平均 |
中位數 |
4.1% |
3.5% |
3.7% |
平均 |
4.2% |
3.5% |
3.7% |
前期中位數 |
3.5% |
3.4% |
3.6% |
與前期比較 |
0.6% |
0.1% |
0.1% |
資料來源:彭博社,利機投顧提供,時間截至2005年8月9日
表二: 十年績效總體檢,每單位風險可得報酬率最能分辨優劣
國家 |
每單位風險下的報酬率 |
累積報酬率 |
年化報酬率 |
標準差(波動風險) |
美國 |
1.87 |
119.67 |
8.19 |
4.39 |
法國 |
1.52 |
120.37 |
8.22 |
5.41 |
英國 |
1.35 |
66.36 |
5.22 |
3.88 |
德國 |
0.81 |
67.22 |
5.27 |
6.48 |
印度 |
0.71 |
80.57 |
6.09 |
8.53 |
阿根廷 |
0.35 |
49.00 |
4.07 |
11.61 |
香港 |
0.31 |
27.82 |
2.48 |
7.99 |
韓國 |
0.21 |
32.08 |
2.82 |
13.75 |
台灣 |
-0.01 |
-0.66 |
-0.07 |
9.27 |
泰國 |
-0.85 |
-71.07 |
-11.66 |
13.67 |
備註:以上各國家指數採用MSCI指數
資料來源:Lipper,以美元計價,單位為百分比,時間自1995年7月31日至2005年7月31日
利機投顧提供
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