台股市場每週評論：

上週回顧：

• 上週台股共上漲92.79點或1.13%，收在8280.90點，終於順利站上8,200點大關，而央行大動作地呼籲若外資不買股，資金就必須撤離台灣，讓外資不得不進場買股的壓力，可能讓台股再繼續往上挺進的主要原因。其中就類股而言，漲幅最大的是營建類8.74%、玻璃陶瓷6.67%及塑膠類5.97%。其中塑膠類大漲可能是由於受到去年寒冬、暴風雪阻礙及油價飆高衝擊下游低庫存水位，使得整體五大泛用樹脂現貨報價大漲，價格創下15個月以來新高，由於供需吃緊，市場上普遍認為塑化類股可能出現第一季不看淡的狀況，而造成整體塑化類股大揚;而跌幅最大的則為食品業-2.06%、橡膠類-0.47%及電子類-0.37%。其中三大法人上週共買超480億左右，其中外資受到央行的影響，大買了494億。而融資餘額上週共增加近2%，收在2,654億，至於融券餘額則是上漲了4.5%，上週五收在85萬張。

本週看法：

• 行政院主計處上週三公佈去年(2009年)全年物價概況，其中消費者物價指數(CPI)年增率下跌0.87%，躉售物價指數WPI下跌8.74%，兩者皆創下歷年最大跌幅，主因是前年(2008年)原油及農工原料行情全都創下歷史新高，在基期偏高的結果，雖然98年下半年止跌回漲，但仍相對處於低檔，因為CPI及WPI年增率，雙雙寫下歷史新低紀錄。也因此，市場一般預測，若目前尚未有通貨膨脹的壓力出現的情況下，近期央行也許沒有升息的可能性。除此之外，財政部統計處上週四也公佈了去年12月份進出口金額，分別為183.8及200.3億美元，為金融海嘯以來最高值，而年增率分別為46.9%及56.2%，均為民國80年以來最大增幅。而財政部統計長林麗貞也表示，在全球景氣逐漸復甦且2009年上半期基期較低的狀況下，預計今年上半年的進出口增幅仍是相當可觀。

全球債券市場上週回顧

投資等級債券上週回顧

• 政府債券方面，指標10年債殖利率觸及3.918%的六月初以來最高點後，逢低承接買盤進場，意外強勁的ISM製造業指數並未對市場造成賣壓，成屋待完成銷售指數意外疲弱亦抵銷工廠訂單的利空影響，公債價格持穩，投資者謹慎態度等待即將公佈的就業報告，週五非農新增就業人口意外減少，鞏固債券投資者普遍的觀點，即遲滯的經濟復甦使聯準會可以維持將利率保持在低水準一段長時間的承諾，短債表現較長債好，長債的漲幅受限，因投資者擔心市場對數以兆美元計算的新債買興漸失，指標10年債殖利率收在3.82%，美林美國公債指數上漲0.33%。殖利率曲線趨陡，兩年和10年債利差闊大至285個基本點，超過12月底284個基本點的最寬水準。
• 機構債與抵押貸款債券(MBS)方面，市場傳言聯準會可能在第一季正式退出資產購買計劃後重新進入MBS市場，使得MBS與公債利差持續收窄，維持2009年的動能。機構債的表現也超越美國公債，因國內的強勁需求和具有吸引力的定價，使得今年首批40億美元房貸美新債利差為27.5個基本點，美林抵押貸款債券指數和機構債券指數分別上漲0.44%。
• 公司債方面，新年假期後第一週，發行企業把握需求依然高漲，利率成本尚未升高的機會，急於發債，本週企業已經或計劃發售公司債規模超過280億美元，為9月15日以來發債最密集的一週，雖然週五公佈的就業報告疲弱引發對經濟復甦的不安，投資者出售公司債以鎖定本週升勢帶來的獲利，但大量資金從貨幣市場基金流向公司債市場，使得美國投資級公司債的信貸違約互換指數收窄至78個基本點。美林美國公司債指數上漲0.97%，利差縮窄12個基本點至兩年低點178。

高收益與新興市場債市上週回顧：

• 高收益債券方面，風險偏好的樂觀情緒使得高收益債在2010年第一週表現持續優於其他類別債券，近10億美元新債在次級市場獲得良好交投，福特汽車12月銷售增長31%，債券價格上漲，隨著市況的熱絡，亦有約20億美元新債即將訂價。美林美國高收益債指數上漲2.02%，利差縮窄37個基本點至602。
• 新興市場債券方面，經濟數據表現強勁帶動股市上漲的正面影響，美林新興市場債券指數小幅上漲1.28%，利差縮窄16個基本點至360。穆迪將土耳其信用評等由Ba3調升至Ba2，因土耳其面臨經濟衰退時，具備更強勁的復甦能力，土耳其債價格上漲回應此利多。阿根廷撤換央行總裁，因其拒絕總統要求動用外匯存底償還66億美元債務，衝擊投資者信心，阿根廷債殖利率彈升，違約交換指數(CDS)跳升。

全球債券市場本週投資展望：

已開發國家政府公債：

• 政府公債：預期2010年政府公債殖利率將面臨上揚壓力。若全球經濟持續復甦，我們認為聯準會將在2010年第三季開始升息，根據歷史經驗，當央行致力於利率正常化時，政府債券風險增加，長期債券殖利率在首次升息前六個月將急劇上升，平均上升80個基本點，首次升息後的六個月內，平均則只上升20個基本點。因此，組合基金採取低存續期間策略，避免殖利率上升的損失。

投資等級公司債：

• 投資級公司債券：就基本面而言，投資級公司債財務狀況改善將優先反映在企業債券償付能力上，故組合基金認為投資級公司債將較抵押貸款債券具表現空間，仍以投資級公司債為核心配置。

高收益債券與新興市場債券：

• 高收益債券：信用市場方面，由於2008年的超跌，使得2009年此類資產價格創歷史性漲幅。隨著景氣復甦趨勢確立，企業獲利穩定成長，高收益債券調升/調降比率已自谷底攀升，穆迪亦預期隨著美國失業率觸頂後的逐季改善，信用利差亦將繼續收窄，組合基金認為信用商品在2010年具表現空間，高收益債券指數信用利差將會收窄至長期平均水準550基本點之下。
• 新興市場債券：2008年下半年新興市場表現落後成熟國家，但自2008年10月後，新興市場的表現再次超越成熟國家，即使經歷1930年代以來最嚴重的金融風暴，新興國家外幣主權債券評等仍不斷被調升，目前已幾乎有60%的債券發行國家在經濟、金融及治理標準方面都得到改善，獲得投資等級評等。新興債市雖然經過有史以來表現好的2009年，價格吸引力下降，但考量新興國家基本面的改善，加上高殖利率優勢，目前價格並不昂貴，預期美林新興市場債券指數與美債間利差將在2010年由350個基本點縮小至200。