去年美國10年期長債殖利率始終維持低檔,但由於近來市場擔憂聯準會升息超出預期時程,殖利率終於在2006年4月14日突破了5%,為2002年6月以來新高,但根據4項主要指標「10年長債殖利率、新屋開工成長率、消費性貸款成長率、實質聯準會利率」,我們可以發現債市多頭不遠了,殖利率已近高點。
利機投顧認為,殖利率會提前反映聯準會升息利空數月,根據彭博(Bloomberg)統計,市場多數認為聯準會利率將停在5%,但目前殖利率仍一路走高,乃市場過度反應聯準會升息利空,投資人反而可以利用殖利率高漲的機會,買進美國公債相關標的。
根據「四率一沒有」原則,我們可以發現聯準會將利率停在5%~5.25%機率較高,首先,第一率,10年長債殖利率已經突破5%,代表聯準會提高利率政策開始反映在長期利率上;第二率,最新新屋開工成長率也出現13.4%的下滑,顯見房市亦開始受到控制;第三率,消費性貸款成長率於去年第四季出現大幅減緩-0.8%;第四率,實質聯準會利率也已經超越20年來中性利率2.4%,最後一沒有,通貨膨脹並沒有加溫的狀況,升息可望在上半年到頂,債市也可望多頭啟動。
至於國際間對於美債的買盤是否會縮手,利機投顧認為,美債最大買家乃亞洲央行的儲備以及產油國的「石油美元」,事實上,自從1998年亞洲金融風暴以來,亞洲各國均大幅增加本身儲備金額,以南韓為例,目前儲備金額為216兆美元,竟較1998年受風暴襲擊後增加23倍,其餘國家包括中國、台灣、日本同樣在金融風暴後急速增加儲備資產,目前這些龐大儲備,基於資產配置全球主要貨幣原則,亞洲各國儲備對於美元債券需求大幅縮減的可能性將不高。
(表一)彭博社預估聯準會基金利率
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2006第二季 |
2006第三季 |
2006第四季 |
2007第一季 |
2007第二季 |
2007第三季 |
聯準會利率 |
5.0% |
5.0% |
5.0% |
5.0% |
5.0% |
4.75% |
來源:Bloomberg
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