新興市場經濟表現出色 未來股市上漲空間大
今年以來全球股市呈現大幅反彈的榮景,加上景氣出現觸底跡象,不少分析師認為熊市可能已近尾聲,建議投資人積極佈局。鋒裕投資副總裁暨市場策略分析師席邁士(Luc Simoncini)表示,由於各國政府積極以財政政策與貨幣政策救市,總體經濟在金融海嘯的衝擊後已出現觸底反彈的情況,長期前景轉趨正面,不過復甦力道並不如市場信心恢復得那麼快。至於現階段該如何佈局全球股市?席邁士認為,即使目前股市已有一段漲幅,但以價值面來說仍極具吸引力,其中新興市場的投資價值更優於成熟市場,建議投資人可增加在新興市場的投資比重。
景氣全面復甦仍需時,但市場信心恢復速度快
席邁士表示,去年九月雷曼兄弟破產引爆全球金融海嘯,導致全球景氣陷入衰退,但與1930年代的大蕭條時期相比,各國政府這次推出非常態性的大規模振興經濟方案,的確已讓全球景氣出現觸底反彈跡象。依統計數據判斷,成熟國家經濟體很有機會在2009年下半年明顯好轉,美國將率先走出谷底,而歐洲及日本則是要等到2010年才有機會好轉。但個別市場仍有不同的風險,以美國為例,金融危機造成失業率升高、消費支出降低,對於經濟的負面影響已漸漸浮現;歐洲及日本亦同樣面臨經濟動能大幅衰退的困境,加上各國政府為振興經濟而大舉增加支出,激增的政府赤字也是未來影響景氣的重要因素。
相較於成熟國家景氣的載浮載沉,新興市場的總體經濟實力顯得格外出色。席邁士指出,雖然新興市場難以避免受到金融海嘯的衝擊,而出現經濟成長下滑的情況,但相較於成熟市場陷入衰退疑慮,新興市場的成長動能仍相當高。雖然原物料價格因全球景氣下滑而走低,造成以原物料出口為大宗的新興國家,外匯儲備因而減少,不過仍然足以支持新興國家的財政計劃,加上原物料價格已出現自底部反彈的走勢,對新興國家而言亦是正面利多。
股市展望佳,建議加碼新興市場
席邁士表示,金融危機爆發時,投資信心非常疲弱,導致全球股市跌得又急又深,在低利率的環境下,只要景氣出現觸底反彈或是衰退幅度減緩,就能激勵買氣回籠,因此醞釀出今年3月以來股市反彈的資金行情。
全球股市這波急漲後,現在是否還能進場投資?席邁士的答案則相當樂觀。他指出,仍具備成長動能的新興市場,自去年10月低點以來表現超越成熟市場,證明多數投資人持續看好其潛力;此外,新興市場的本益比在2007年中一度高於成熟市場,但自2008年中以來至今年4月底,再度回復較成熟市場為低的情形(資料來源:Bloomberg)。因此,新興市場在未來應有不錯的表現空間。
至於成熟市場,雖然景氣尚未復甦,但投資價值亦陸續浮現。席邁士指出,美國股票的收益率目前已遠高於2年期美國公債殖利率,而且正處於37年以來的高點,美股的投資價值已大幅提升。歐洲股票也有類似的情形,MSCI歐洲股票收益率遠優於10年期債券殖利率,股票相對具有吸引力。(資料來源:Bloomberg,鋒裕投資;資料日期:2009/03)
席邁士表示,鋒裕投資認為景氣衰退期間已走過一半以上,股市亦已度過最低點,雖然整體的企業盈餘仍有走低可能,不過股市向來都是在企業盈餘觸底前即已回升,這次亦不會例外。因此就中長期而言,目前仍是可以積極佈局股市的好時機。
附圖. 相對無風險債券,美國股票收益率正位於37年高點
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