從Q2開始有多項利多消息，配合旺季到來，單月營收獲利將逐月創新高
(2004/07/12 由元大投顧  提供)
研究標的:

一、投資建議

投顧預估陽明今年營收有2成以上成長達776億，稅前獲利因運價持續提升及運能增加而成長4成達118億，稅後獲利則因獲利逐漸移往海外，而有5成成長達100億，以CB轉換後股本計算，每股EPS為4.8元。投資建議方面，陽明從Q2開始有多項利多消息，配合旺季到來，單月營收獲利將逐月創新高，因此建議買進，目標價48元。

二、有利因素

1.陽明5月營收65.07億，MOM增加11.65%，YOY成長27.78%，並創歷史新高。造成5月營收創新高原因，主要是裝載率回升及新增運能加入營運所致。由於5月營收只反應4月歐洲線運價調漲，美國線調漲效應要到6月才會發酵，配合6/15起加收旺季附加費，以及旺季到來，貨運量增加，預估到11月前，單月營收將呈現逐月增長情形。

2.歐洲線從去年底到現在非常旺，5月裝載率為103%，顯示景氣看升依然不變。5月美國線開始進入旺季，美西線裝載率升至100%，美東線則是95%。

3.今年向今治船廠租兩艘十年長約船，預計4、5月交船，以及向中船訂購的3艘船也將在3、5、7月交船，此五艘5500TEU船將行駛亞洲—美國線，對整體運能貢獻增加12.4%，對今年營收獲利將有蠻大幫助，另外今年還有2艘巴拿馬型散裝船於9、11月交船，屆時也將投入營運。

三、基本資料

1.成立日期：民國61年12月

2.董事長：盧峰海

3.公司簡介：目前陽明海運擁有63艘營運船舶，承運能量高達307萬載重噸，船隊包括貨櫃船、散裝船、巨型油輪及礦砂船等。

4.產品比重：運輸收入(90.0%)、其他運輸收入(10.0%)

5.轉投資事業：Yang Ming Line(B.V.I)(100.0%)、Yang Ming Line (Sing)(100.0%)、光明海運(100.0%)、鴻明船舶貨運裝卸承攬(79.0%)

四、財務資料

(一)每年獲利能力，基本評價及股利分派

項目/年

營收
(百萬)

營業利益
(百萬)

稅後純益
(百萬)

調整後
EPS

EPS
％

當時股價

每股淨值（元）

本益比
（倍）

股價淨值
比(倍)

股利分派
現金 盈配 資配

股本
(百萬)

90年

45,412

-814

-675

-0.37

-155

27.8

(06/18)

13.11

-75.14

2.12

0

0

0

18,343

91年

45,512

160

1,135

0.62

-268

13.79

44.84

2.02

0.6

0

0

18,343

92年

62,914

4,475

6,649

3.42

452

17.5

8.13

1.59

2.3

0.5

0

19,467

93年估

77,611

4,535

10,080

4.80

40

18.63

5.79

1.50

--

--

--

21,000

(二)每季獲利能力及成長率

年

季

營收
（千）

毛利率
％

營業利益
（千）

成長率
％

營益率
％

稅前淨利
（千）

成長率
％

盈利率
％

每股稅前
淨利(元)

90

三

-

-

-

-

-

-

-

-

-

四

-

-

-

-

-

-

-

-

-

一

-

-

-

-

-

-

-

-

-

91

二

-

-

-

-

-

-

-

-

-

　

三

-

-

-

-

-

-

-

-

-

　

四

-

-

-

-

-

-

-

-

-

一

12,583,924

7.25

624,656

1,999.97

4.96

856,847

325.68

6.81

0.48

92

二

15,440,749

9.66

1,067,330

3,488.15

6.91

1,868,426

828.23

12.10

1.05

　

三

17,867,597

12.40

1,750,449

3,389.59

9.80

3,237,502

772.86

18.12

1.82

　

四

17,021,285

9.62

1,032,069

1,957.47

6.06

2,275,751

513.57

13.37

1.27

93

一

16,234,306

5.43

474,533

-24.03

2.92

2,028,562

136.75

12.50

1.04

(三)每月營收（千元）及成長率

月份

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

91年

4,441,742

3,476,574

3,769,959

4,318,357

3,434,943

4,429,950

4,409,921

92年

5,625,584

5,731,471

6,261,549

5,874,577

5,890,996

5,782,960

5,331,554

成長率％

35.15%

64.86%

66.09%

36.04%

71.50%

30.54%

17.64%

月份

一月

二月

三月

四月

五月

92年

3,842,727

4,341,448

4,399,749

4,717,762

5,093,279

93年

5,649,094

5,232,758

5,352,454

5,828,587

6,507,990

成長率％

47.01%

20.53%

21.65%

23.55%

27.78%

註：以上財務資料均來自經濟新報，本公司已力求其正確性與完整性，如有異動，以上市公司公告資料為準。


 
 
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