受到美國經濟不振拖累，歐洲投資前景備受關注。富達證券表示，由於歐洲企業全球化的趨勢明顯，加上新興市場龐大的基礎建設需求，將成為帶動歐洲經濟的重要力量；而歐股目前評價具吸引力，長線投資價值浮現，投資人不妨多注意歐股的表現。至於目前歐洲各國普遍面臨經濟成長明顯減緩的困境，富達強調，市場短期不免震盪，卻也突顯出選股的重要性，若能做好資產配置分散投資，長期投資歐股仍有相當獲利空間。

歐股興衰取決於新興市場與物價

歐洲目前正經歷高通膨、高利率和高匯價等「三高」衝擊，經濟成長明顯放緩(資料來源：Merrill Lynch, consensus economic forecasts,May2008)，而市場震盪更影響到消費者和企業的信心 (資料來源: DataStream,May2008)。對此，富達歐洲股權產品投資總監米格．卡瑞爾(Miguel Corte-Real)指出，「短期內可能發生的兩個情境，使得歐洲經濟走勢難以預測。首先是，假使大宗物資價格持續上揚，恐將壓抑亞洲經濟的成長動能，進一步影響歐洲出口表現；另一方面，若大宗商品價格下跌，亞洲經濟持續繁榮提高了對大宗物資的需求，恐將大幅推升通膨壓力，連帶導致歐洲經濟增長放緩」(資料來源：IMF,May2008及Eurostat,Goldman Sachs,April2008)。因此，富達認為，新興市場與物價將是歐洲經濟是否持續成長、股市是否落底的主要關鍵，而金融產業面臨的衝擊及歐元匯率走勢，也將居中扮演重要角色。

歐洲總經的有利因素—油價下滑、歐洲央行可能降息刺激經濟

儘管如此，從目前總體經濟的發展趨勢來看，投資人仍可抱持樂觀態度來看待歐洲的投資機會。由於自七月中旬起美元強勢升值，使得油價從7月11日最高點每桶147.27美元，降至每桶114美元左右，有助於紓減歐洲日後的通膨壓力。

富達表示，通膨下滑之後，歐洲央行(ECB)才有機會透過降息刺激經濟，並逐漸舒緩歐洲三高(高通膨、高利率、高匯率)對經濟成長和企業獲利的壓抑。再者，根據歷史經驗顯示，通膨到頂通常伴隨股價落底(資料來源：Morgan Stanley,European Strategy Outlook,July/Aug2008)，Morgan Stanley預期歐洲消費者物價指數(CPI)將在九月到達4.2%的高點(資料來源：Eurostat,Morgan Stanley Research)。

富達認為，若通膨能如預期般在九月達到高點後下滑，則股票本益比將隨之提升，有利於股價表現(資料來源：MSCI,Datastream,Morgan Stanley Research)，從過去的資料也可以得知，當市場再度轉至多頭時，反彈力道將極為強勁，最佳投資時點很可能是在市場跌入谷底後的三個月內(資料來源：MSCI Barra. Based on MSCI Europe Index)。

投資歐股的理由—基本面題材仍具吸引力

除此之外，富達認為，某些基本面題材仍使歐洲企業深具投資吸引力。由於近來歐洲和美國的經濟相關性逐年降低，顯示出明顯的國際化佈局(資料來源：HaverAnalytics,NAPM, Citigroup,May2008)，而表現在統計數字上的是，歐洲各大企業盈餘來自新興市場的比重正在提高之中(資料來源：Morgan Stanley,June2008)。根據估計，包括中國、俄羅斯、印度、巴西、墨西哥及中東海灣國家在內的新興市場，未來三年的基礎建設支出高達兩兆兩千億美元(資料來源：Merrill Lynch estimates, government sources,June2008)，這將為歐洲企業帶來大好商機。

此外，因中國與中東地區的龐大基礎建設需求，使市場屢屢上修整體新興市場的基礎建設需求，預估將激勵歐洲公用事業與營建產業的海外營收表現。而營收與新興市場消費高度連動的歐洲廠商，也有機會獲得樂觀的獲利成長。

歐股本益比偏低，股價相對被低估

另一個值得關注的訊息是，歐洲股票評價目前正處在歷史低點。截至2008年6月底為止，歐洲未來12個月本益比僅有個位數，遠低於過去20年的平均值(資料來源：Deutsche Bank, European Strategy Outlook,July/Aug2008)，而截至2008年7月25日為止，歐洲股票的股利殖利率平均至少有4%以上，遠高於其他國家(除了澳洲)(資料來源：Datastream trailing PE, Merrill Lynch,May2008)，且截至2008年5月，自由現金流量殖利率亦來到近三年來的高點(資料來源：MSCI,Merrill Lynch,May2008)，更強化了歐股的吸引力，投資人可以審慎樂觀的態度來掌握此獲利機會。