8月份以來,國際油價及金價均出現回檔修正,主要是市場擔憂全球經濟成長減緩,將降低美國對於石油耗用需求;在國際油價走跌背景下,通膨上升壓力暫時獲得舒緩,黃金因此也失去避險光彩。
遠東大聯全球原物料能源基金經理人蘇穀和表示,中東政治的不確定性因素支撐著黃金價格以及能源價格。而美國經濟成長趨緩雖對原物料及能源的需求造成影響,但是中國與印度強勁的成長力道將使這個影響程度縮減。值得留意的是,原物料及能源市場有過熱現象,短期內有下檔風險,遠東大聯全球原物料能源基金(以下簡稱本基金)的投資策略將轉向佈局防禦型的公用事業類股。由於短期市場回檔都是佈局的時機,建議投資人不妨趁機佈局。
原油庫存增加,能源市場有下檔風險
根據美國能源資料協會(EIA)公布,8月11日當周原油庫存減少160萬桶,至3.31億桶,汽油庫存減少230萬桶,至2.054億桶。過去三週以來美國石油庫存連續下降,較六月中旬而言,目前庫存下降4.6%。
觀察原油庫存變化,可顯示油市供需吃緊或寬鬆,蘇穀和指出,以現階段的油價漲勢來看,主要是地緣政治風險的拉抬而非基本面驅動。此外,原油供給開始有增加的跡象,加上過高的油價亦將使需求成長減緩。在2007年之後可能回穩至每桶50美元的預期下,本基金將維持能源上游相關公司低持股策略。
黃金的ETFs成長反映穩定的投資需求
2005年,黃金的用途,珠寶加工 72%,金條(幣)13%,電子業 7%,ETFs投資 5%,工業2%,牙醫1%,也就是黃金開採後約82%被消耗掉(珠寶、工業與醫學用)。自有黃金交易所以來總共開採了18萬噸的黃金,扣除82%被消耗掉後僅剩32000噸,再扣除各國央行的儲備3萬噸後,真正在交易市場流通的黃金不過2000噸。
而黃金一年的消耗量約4050噸,一年的開採量05年約4000噸(04年以前因金價長期低迷,開採量不到3000噸)。從供需結構來看,世界黃金庫存量很低,而近一年來黃金基金的需求不斷攀升,雖然消費需求降低,但是全球金礦業、珠寶通路與黃金交易所被少數猶太人牢牢掌握,除非各國央行拋出儲備黃金,否則供需吃緊的情況會持續下去。
目前除了中東政治風險支撐金價之外,美國通膨、財政雙赤字以及龐大的投資者投資黃金ETFs(Exchanged Trade Funds),從黃金ETFs持續增長的情況來看(圖一),亦反映著現下市場對於黃金的強勁需求。蘇穀和表示,在看好持續看好具”separate currency”身份的黃金,以及愈來愈多投資者投資黃金ETFs,基本面顯示黃金後市仍有空間,因此本基金將逢低增加黃金部位。
圖一:2006年初以來金價走勢vs.黃金ETFs的成長
資料來源:RBCCM,Bloomberg
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