美國經濟數據強勁,領先指標成長率已連續四個月為正,就業人口也出現連續26個月攀升的表現,而美國企業目前的併購熱潮、增發股利及買回庫藏股的動作,皆有助於推升股價進一步上攻。
日本近期復甦態勢明顯,失業率維持在七年來低檔區,外資連續十週買超毫不手軟,其中代表大型股的日經225與東證一部指數,近三月漲幅高於小型股為主的東證二部指數,顯示大型股所領軍的主升段行情確立。另外,對於高評等債券,國際間的需求仍強勁,而債券穩定的報酬是在波動較大的股市之外,投資人必備的資產部位。
投資組合建議(單位為百分比)
基金種類 |
積極型 |
穩健型 |
保守型 |
股票型基金 |
美國 |
35 |
30 |
25 |
歐洲 |
10 |
8 |
8 |
日本 |
25 |
20 |
10 |
新興市場 |
5 |
2 |
2 |
債券型基金 |
美國債券 |
10 |
15 |
20 |
歐洲債券 |
5 |
10 |
15 |
環球債券 |
10 |
15 |
20 |
美股—投資美股正是時候
美國近來經濟數據強勁,經濟成長率已連續9季超過3%,且無論從綜合指標、企業面、勞動市場、通膨情形等,都可看出美國經濟成長的強勁動能。
首先,領先指標持續走強,6月份上揚了1.2%,為自去年3月以來的最大增幅,而7月份仍呈向上走勢,而且已連續四個月為正;企業盈餘已連續14季成長超過兩位數,而目前已公布第二季財報的企業中,高於及符合預期的比例也高達83.7%。
以勞動市場來看,美國7月份的失業率和6月一樣,維持在5%的水準,為近四年來的最低點,就業人口也出現連續26個月攀升的表現。而美國的房市受惠於低利率與穩定成長的就業市場,7月新屋銷售年率創下歷史新高。
而7月新屋開工雖下降,但事實上較為重要的單戶住宅開工率仍上漲了0.5%,而且新屋開工下降的區域是在經濟發展相對較落後的美國南部,而其他三個主要地區-東北部、中西部及西部皆是上漲的;另外,新屋開工的先行指標-營建許可,7月份的核發件數為歷史新高,且增加的部分多為較重要的單戶住宅,由此可見美國房市依然穩健。
再以通膨狀況觀察,雖然美國7月生產者及消費者物價指數皆上揚,但核心消費者物價指數年增率其實是下降中,而目前2.1%的成長率仍低於近十年的平均值;此外,以近十年來看,目前美國的貨幣供給年增率呈下滑的趨勢,使得資金不會過度浮濫,減輕通膨壓力。
最後,由股價推動的動力來看,美國企業目前的併購熱潮、增發股利及買回庫藏股的動作,皆有助於推升股價進一步上揚。綜合以上所述,美國經濟成長的態勢日漸明朗,此外,Fed的聲明中也提到,美國目前經濟成長穩定,通膨受到控制;美國在向上成長的經濟中,年初以來股市平均漲跌卻只維持在平盤左右,對美股來講實屬委屈,但仔細觀察年初以來美股的走勢,漸入佳境,加上目前美國穩健向上的經濟狀況,美股後市榮景可期,此時投資美股正是時候!
日股—大型股為外資買超重心
日本這一次很不一樣!過去幾次復甦幾乎是由政府刻意拉抬,利用政府大量支出刺激景氣,但這一次日本起飛的引擎卻是由內需所點燃,八月份股市頻頻出現噴出行情,截至8月25日,代表大型股的日經225指數與東證一部指數,近三月漲幅高達12%,小型股為主的東證二部指數漲幅為10%,顯示大型股所領軍的主升段行情確立。
外資大筆資金流入日本,很明顯的造成亞洲資金的重新分配,上半年毫無建樹的日本股市,好不容易有鹹魚翻身的機會,外資八月以來買超日股金額超過131億美元,連續十週買超毫不手軟,日本經濟體質的明顯改善與復甦力道,是外資大手筆買超的首要因素,近期買超火力集中在體質大幅改善、與內需市場相關程度高的大型權值金融類股。
就業市場徹底改善是此次經濟起飛的關鍵,失業率維持在七年來低檔區,企業增聘全職員工數也出現將近十年來難得一見的正成長,兼職員工人數反而出現減少,造就了六月份勞工薪資所得創下七個月來最大增幅,反映在零售銷售上則是業績來出長紅,而首相小泉提出的輕裝政策奏效,鼓勵上班族換上輕便的衣服工作,除了創造出零售業者的買氣增溫外,同時也達到節約能源的目的。
日本這一次真的很不一樣,八月漲勢應只是起漲的訊號,大型權值類股將是外資法人的首要選擇,而由此族群所帶領的多頭漲勢,投資人越是觀望,投資的機會成本將越墊越高。
歐股-漲幅已高及政治的不確定性 佈局歐股仍需謹慎
年初以來,因歐股以能源股及出口股比重較高,受惠於年初以來油價上漲約54%,歐元亦下跌近10%,帶動能源股及出口股獲利增加,推升歐股上揚,但歐元目前跌幅已深,若歐元回升則企業獲利將受到衝擊;而油價目前漲幅已高,再往上攀升的空間仍存疑慮,且如果油價繼續上升,將增加企業成本負擔,侵蝕非能源類股的獲利、降低消費支出,對歐洲經濟形成打擊。
而歐元區的經濟目前仍相當疲弱,具代表性的德國經濟雖然近期公布的經濟數據有些微上揚,但9月18日大選變數仍多,政治面的震盪增加了德國及整個歐盟區經濟的不安定性。
另外,英國原本為歐洲經濟狀況較佳的國家,不過目前也面臨房市下跌,消費支出下降,零售銷售下滑,企業信心及投資支出低迷的狀況。
英國目前經濟前景彌漫悲觀的氣氛,歐元區大部分國家經濟仍疲弱,加上政治上的不確定性;歐股年初以來雖大幅上漲,但近一月已出現較明顯的回檔,因此投資人在佈局歐股時仍需謹慎。
債市-高評等債抵禦短期利空
近來高評等債券,在油價飆高等短期的經濟利空下走高,十年期公債殖利率從六月高點4.4%下降到八月底4%,再次證明了兩點,首先,國際間強勁且穩定的債券需求將使殖利率維持一定的低水準,債市不可能有太大空頭行情出現,其次,股市在短暫利空衝擊下,高評等債在投資組合當中能扮演安全網的角色,短期緩衝了下跌風險,長期合理的報酬亦能為資產增值加分。
股債齊揚不是夢,高經濟成長對於債券並非完全是利空,根據彭博(Bloomberg)統計,1985年至今,當中有十年實質GDP超過2.5%,公債也呈現同步上揚,甚至這十年當中,有八年GDP成長超過3.3%,最重要的是通貨膨脹均維持在低檔,今年美國經濟可望再度超過3.5%高成長,在經濟成長帶動股市之餘,可以期待在低通膨的環境下,債市亦能隨股市走高。
匯市-匯率變動趨於緩和 分散佈局才是上策
年初至今,歐元兌美元已下跌10%左右,如此之大的變動更使得匯率難以捉摸,但下半年以來,匯率的波動幅度已經縮小,美元維持在相對高檔震盪,八月份歐元曾跌深反彈近1.5%,但短期內美元維持高檔趨勢仍應不變。
相較於歐元區,美國擁有較強勢的經濟數據提供支撐,加上美國擁有利差優勢,美元應可保有短期內強勢地位,根據彭博(Bloomberg)統計,截至八月底,美國10年期公債殖利率較德國十年期公債殖利率高出100個基點,更是遠超出日本公債利率,較高利率優勢使得美元吸引力不墜。
人民幣議題並未對造成亞洲貨幣大幅度升值,亞洲各國出口市場依賴美國甚深,各國央行不可能放任兌美元匯率大幅上揚,但不可否認的今年以來歐、日等各主要貨幣跌幅已深,利空出盡之下是否有反彈行情,加上日本近來經濟復甦,政治穩定可期,唯有將資產分佈於歐、美、日等主要貨幣中,才有機會一次掌握升值行情,規避下跌風險。
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