重點訊息摘要
營建
陸企來台買樓鬆綁
資料來源:中時電子報
評析及投資建議
評析:
1.經濟部06/30/2009公佈「大陸地區之營利事業在台設立分公司或辦事處許可辦法」以及「大陸地區人民在台灣地區取得設定或轉移不動產產物權許可辦法」,並即日時施。今後陸資法人購買不動產的貸款規定,將比照台灣人辦理;而大陸民眾來台購買不動產,除不再需要說明資金來源外,首次購買的貸款成數上限為擔保品鑑價的50%,且每年來台停留期間由1個月放寬為4個月,每次停留時間和來台次數不做限制,不過除繼承、徵收、強制執行或法院判決以外,須於登記完畢後滿3年始得移轉。
2.經濟部06/30/2009宣布開放192項陸資企業來台投資。根據香港經驗,陸資效應受惠程度為商用不動產>豪宅>一般住宅,比較香港各類型不動產在2003年後的價格走勢可發現,漲幅最高的是A級商辦,累積漲幅高達271.8%,而商辦整體帄均的漲幅也高達256.7%,遠高於豪宅的172.3%以及住宅帄均的110.4%。IBTS認為,陸資來台將會推升台北市商辦的實質需求;而取消資金來源審查和放寬停留天數,將提升大陸富人來台置產的意願,因此台北市的商辦與豪宅市場前景看好。
圖一: 2003年後香港各類型不動產漲幅比較表
資料來源:香港差餉物業估價署
投資建議:
營建股中長虹(5534)、日勝生(2547)的商辦比重較高,維持買進的投資評等,目標價2009年PBR2.5X和1.8X(2009年每股淨值各為35.5元及18.4元),資產股中南港(2101)因開發計畫已有明確時程和建築規劃,且潛在獲利貢獻高達EPS23.5元,投資建議為買進,目標價2009年PBR2.5X(2009年每股淨值15.5元)。
重點訊息摘要
黃豆期貨報價
福懋油、大統益撈油水
資料來源:聯合新聞網
評析及投資建議
評析:
1.根據台灣區植物油公會公布的資料顯示,05/2009月底國內沙拉油庫存量降至7,000噸,不及2009年年初時的三分之一。國內沙拉油報價係與國際黃豆期貨報價走勢連動,而且,通常當黃豆報價上漲時,包括提前建立庫存與投機性需求均將出籠,沙拉油庫存將隨之降低,沙拉油報價則將上揚。
2.01/2009時美國農業部對2008/09年度黃豆的全球庫存消費比預估值為23.3%,不過,受到阿根廷、巴西等重要產地發生旱災影響,黃豆供給狀況逐月惡化,06/2009美國農業部對2008/09年度黃豆的全球庫存消費比已調降到18.9%,低於2007/08年度的23.0%,此為造成黃豆期貨報價短線急漲的重要因素之一。
3.2008/09年度收成的黃豆係在08/2009前後將陸續供應到市場上,IBTS認為,在此之前,黃豆短期供給短缺的影響將大於對長期供給回升後對報價的壓抑,預估黃豆期貨報價仍有漲升空間。
4.預估2008/09年度黃豆的全球庫存消費比為18.9%,與2003/04年度的18.8%接近。然而,目前黃豆期貨報價已在每英斗12美元以上,高於2003/04年度的高點(10.55美元),除此之外,在報價上漲將促使農民擴大耕種面積,預估2009/10年度黃豆的全球庫存消費比將提高到22.4%,亦即2009/10年度供需吃緊的狀況將獲得明顯舒緩,IBTS認為,就長線而言,目前的黃豆報價已無低估現象。
投資建議:
相較於飼料,黃豆油報價通常可以更即時反應原料成本的變動,換言之,近期黃豆報價上漲,包括福懋油(1225)、大統益(1232)等油脂廠的業績受惠的速度將較飼料廠更快,投資建議為買進。
表一:油脂業者投資建議
註:*使用BPS(每股淨值)及PBR評價
資料來源:IBTS整理預估
投資評等說明
評等 |
隱含報酬率空間 |
強力買進 |
> 50% |
買進 |
30%~50% |
區間操作 |
預期股價波動區間 < 30% |
觀望 |
- 建議降低持股
- 近期股價將呈持平走勢
- 無法由基本面給予合理評等
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