繪圖卡/繪圖晶片是將影像資料輸出給螢幕所不可缺少的裝置，理論上搭配PC 的比率是1 ：1(少數PC 會採單機雙螢幕)，因此縱使偶有技術世代交替(2D A3D 、PCI AAGP)的換購需求，但平均而言其市場成長性約略與全球PC 相當。在1996 年之前，國內廠商因具備生產優勢而一度在全球繪圖卡佔有近50%的市場，不過隨著低價電腦的風行，PC 大廠為節省成本，或將繪圖晶片內建在主機板上、或直接採用整合型晶片組，造成全球繪圖卡市場規模僅能持平，而國內相關廠商無法取得足夠的高階繪圖晶片，在低階市場的出貨又飽受內建繪圖晶片及整合型晶片組的威脅，因此全球佔有率在’98 年跌到30%的谷底。

在SOC趨勢下，原本各界並不看好繪圖卡市場的發展，特別是’01 年全球PC 還首度出現衰退，但國內繪圖卡在’01 年的出貨表現卻讓眾多專家跌破眼鏡，不僅是專業繪圖卡廠的營收獲利履創新高，就連一線主機板的OEM 訂單也是大有斬獲展望2002 年，國內繪圖卡廠是否能續創佳績，抑或是將回歸到以往的成長模式，下文將做一簡析。

壹、3D電玩及P4上市是兩大功臣

低價電腦的濫觴可追溯至’97 年，’98 年繪圖卡市場首先受到主機板內建繪圖晶片的威脅，市場開始小幅流失，不過真正具殺傷力的是整合型晶片組的大量出現。據Mercury Research 的統計指出，’99 年整合型晶片組佔全體繪圖晶片市場的比重為15%，’00 年則是躍升至45%，反觀繪圖卡同時期的佔有率則是由53%下滑至43%，由於整合型晶片組可較繪圖卡或是主機板內建繪圖晶片節省20 美元以上的成本，在低價電腦的趨勢下，PC 大廠沒有理由回頭去生產高成本的產品，也因此Robertson Stephens 投資銀行在’01 年年中時曾預測，’01 全整合型晶片組在繪圖晶片的出貨佔有率將達58%、’02 年則可達68%。不過現在回頭看’01年繪圖卡的出貨似乎並沒有那麼悲觀，其中一項重要的變數就是3D 電玩的興起。

自從’96 年第一代『古墓奇兵』在PC 電玩界造成轟動之後，3D 遊戲的熱度就有增無減，雖然整合型晶片組也能提供3D 繪圖的功能，但相較於高階的3D繪圖卡，其繪圖光影、貼圖效果及畫面流暢性就大有不如，因此，在家庭娛樂重要性日益提升，國內外網咖家數持續增加，以及高階繪圖卡價格持續下滑之下，本研究認為今年內桌上型電腦繪圖卡仍可維持50%的佔有率，而其主要的成長區隔還是集中在高階產品部份，至於整合型晶片組的勢力則將暫時受到壓抑。

繪圖晶片出貨方式預測(千顆)

資料來源：Mercury Research ，Robertson Stephens ，2001/8

除了受到3D 電玩的帶動之外，’01 年繪圖卡能夠翻身，P4 的推出亦功不可沒，否則，即便3D 電玩與網咖的流行能讓繪圖卡維持50%的佔有率不墜，在與PC 出貨維持1 ：1 的關係下，充其量繪圖卡也僅能與PC 保有相同的成長率(估計‘01 年全球PC 衰退5%)。目前除了Sis 的650 、Via 的P4M266 有少量出貨之外，支援P4 的晶片組中無論是Intel 850 、845 、Sis645 、Via P4X266 等都是獨立型，必須加裝額外的繪圖卡來支援顯示，而在Intel 密集降價、力拱P4 成為主流的情況下，繪圖卡的訂單自然源源不絕了。除了P4 的意外效應之外，據MIC 分析，以往Value 市場(低價訴求)最先考慮的升級是CPU ，但’01 年Intel P3/Celeron 仍停留在1Ghz 的等級的情形下，消費者反而會轉向提升繪圖卡，結果同樣造成’01年P3 整合型晶片組搭配率下滑。

繪圖晶片與整合晶片組的消長

資料來源：MIC ，2001/11

貳、上下半年業績呈五五波

不過由於國內晶片組廠商的整合型產品已在’01 年底陸續推出，而Intel 的845G 也將在第2 季上市，預計繪圖卡廠的出貨將自下半年起受到衝擊，產業的亮麗表現將暫告一段落，至於衝擊有多大？我們可以透過下列的假設及試算中獲得一個輪廓。由IDC 對’01 年前3 季PC 市場的統計、JP Morgan 對’02 年各季的PC 需求預估、以及以往桌上型電腦與伺服器佔整體PC 的比重…等資料，本研究概估2002 年各季的桌上型電腦需求為2,280 萬台、2,288 萬台、2,498 萬台2,768 萬台，而伺服器則各為103 萬台、102 萬台、110 萬台及120 萬台；NB 因為受到外型的限制，因此都採用內建繪圖晶片或是整合型晶片組，故其出貨量多寡對整體繪圖卡市場並沒有影響。

全球PC 及繪圖卡市場需求估計(千台/千片)

資料來源：IDC ，JP Morgan ，富邦投顧研發部估計

至於桌上型電腦會依CPU 種類不同而對繪圖卡有不同的搭配率(暫且忽略Intel 及AMD 之外的CPU)。本研究假設P3 及Celeron 使用整合型晶片組的比率約50%，但去年下半年因為CPU 速度發展遲緩，因此消費者反而將預算用在升級繪圖卡，造成繪圖卡搭配率短暫性的提高，而今年下半年將有1.4GHz 等級以上的Celeron 上市，因此消費者又會回頭升級CPU ；P4 早期全部都是採獨立型晶片組，對繪圖卡的搭配率是100%，但在國內整合型晶片組與Intel 845G 陸續推出下，預計搭配率將逐季走低至年底的55%；至於AMD 主走clone 區隔，本來就偏玩家市場，因此對高階繪圖卡的需求較高，本研究估計繪圖卡的搭配率可達85%；伺服器則假設全數採用高階的繪圖卡。加總桌上型電腦及伺服器的搭配率後可得，今年各季的繪圖卡需求各為1,785 萬片、1,686 萬片、1,690 萬片及1,808萬片，由此可明顯看出，往年繪圖卡上下半年4 ：6 或45 ：55 的比例將不會出現，今年上下半年的業績將呈五五波發展。

參、第一季可逢低酌接

雖然下半年的旺季效應並不明顯，不過以全年的成長率來看，估計繪圖卡今年仍保有8%的正成長，相較於全球桌上型PC 的6%成長率仍小勝一籌，況且第一季受惠於P4 比重提升及整合型晶片組未瑧成熟，繪圖卡的出貨量僅較’01年第4 季下滑8.5%，而國內廠商受惠於ATI 釋出產能與新接OEM 訂單，部份公司的營收表現甚至可與去年第4 季持平，像專業廠麗台及撼訊就表示，1 月營收將較12 月更好，而寶聯也估計可維持在12 月的業績，主機板廠承啟的1 月接單已超過產能，微星第一季的單月出貨也可持穩在80~100 萬片；而有鑑於DRAM價格節節上升，國內繪圖卡廠也都在去年底拉長庫存天數，第一季的產品售價則將反應DRAM 漲價而調高3~5%，換言之，在低價材料的幫助下，今年第一季繪圖卡廠的毛利率可望維持在高檔、甚至小幅提升；在營收不淡、毛利率又維持高檔的情形下，可預見第一季繪圖卡廠商的獲利應相當亮麗，因此相關個股都可逢低酌接，在4 月底公佈季報時當有高點可期。

至於第2 季底起，來自845G 的威脅雜音將逐漸增加，而市場預料ATI 的整合型晶片組A4 也將在第2 季推出，相較於n-Vidia 的n-Force 僅能攻佔AMD 市場(多搭配繪圖卡，威脅不大)，ATI 則是已經獲得Intel 的授權，因此未來主流PC 的整合晶片組將出現功能強大的產品，整合晶片組的佔有率可重新彈升。由此可推論，今年下半年承接OEM 訂單的廠商業績以滑落的可能性居高，預估整體繪圖卡市場在’03 年起恐將重新走回持平的命運。

(本文摘自富邦證券--二月月刊)