上周股市發展

台股上週上漲155點、漲幅為2.3%，指數為6809點，三大法人呈現賣超動作，觀察台股上週盤面結構，類股表現最強勢前三名為橡膠類股7.39%、化學生技4.3%及塑膠類股3.16%，類股表現最弱勢前三名為建材營建-2.99%、汽車類股-1.78%及紡織-2.1%，由於H1N1疫情恐擴大，相關受惠類股持續受到市場青睞，表現較弱勢的類股可能受到傳統習俗七月影響。

經濟部24日公布7月外銷訂單金額為286.1億美元，較去年同期減少27.5億美元，年減率8.77%，這是自去年11月以來，單月最高金額、最小的衰退幅度。 同時，這也是自去年7月以來，自大陸(含香港)地區接單出現衰退以來，首度轉為正成長；雖然自美國接單金額62.2億美元(-12.51% YoY)；自歐洲接單金額47.6億美元(-14.56% YoY)，但比起金融海嘯以來負成長20%~30%，明顯減幅縮小，顯示出歐美景氣逐漸走出谷底。經建會27日公布台灣今年7月領先指標月升5.7%至11.3%，連續6個月走升，數據顯示經濟情形逐漸回穩。

本周股市展望

未來觀察方面，半年報公佈已近尾聲，焦點轉向新流感疫情是否受到控制與兩岸關係發展將是觀察重點。

重要經濟數據下週陸續公布，8/31芝加哥採購經理人指數，市場預期指數持續向上表現，顯示製造業景氣持續改善。

本周債市展望

已開發國家政府公債展望

對供給面的擔憂仍是公債市場的主要負面因素，惟疲弱勞動市場影響消費者支出，使經濟復甦的時間延長和力度減弱，加上通膨溫和情況下，為有利於公債表現的環境，組合基金對發達國家債券持有比重為10%-15%，且採取區間操作策略，適度調整存續期間。

在聯準會買進計劃支持下，預期機構債、抵押貸款債券與公債間低利差的趨勢短期內並不會改變，惟風險溢酬大幅收窄後，且聯準會購買計劃已逐漸進入尾聲，迄今為止已買入1,180億美元機構債，目標規模為2,000億美元，MBS方面，已買入7,920億美元，目標為1.25兆美元。預期利差已無表現空間。

投資等級公司債展望

反觀投資級公司債方面，儘管銀行的放貸業務已開始解凍，但信貸市場仍處於相對緊縮狀態，企業面臨去槓桿化壓力，去槓桿的過程對盈餘可能產生負面影響，但是對財務及資產負債表的修復卻是正面的，財務狀況改善亦將優先反映在企業債券償付能力上，故組合基金認為投資級公司債將較抵押貸款債券具表現空間，故以投資級公司債為核心配置，投資比重為25%-30%，搭配抵押貸款債券、機構券比重為10%。

高收益債及新興市場債展望

高收益債在第一、二季歷經一段急漲後，短線「跌深的價值面題材」多半已反映於市價之上。由於高收益債券的利差已大幅縮小，走勢震盪恐怕難以避免。從第三季開始，企業實際的獲利狀況對其後續發展將顯得格外重要，隨著信貸市場逐漸復原將提振高收益債券發行金額，然而，在經濟尚未完全復甦情況下，高收益債券難以回復至過去幾年漲勢，但現階段殖利率仍比歷史平均高出許多，市場趨勢為上行，具長線投資價值，因此，高收益債券回檔整理時也為投資者提供較佳的買入機會。組合基金對高收益債持中性看法，持有高收益債券比重12%-15%。

新興市場債方面，伴隨愈來愈多數據顯示美國及歐元區下半年經濟可望逐漸回溫，加上企業獲利前景樂觀，將強化新興國家復甦成長力道。新興國家憑藉著較佳的體質及未來成長爆發力可期，將成為市場資金競相追逐的投資焦點，預期在全球經濟重回擴張軌道，加以低利率環境不變下，有助新興市場債未來表現，組合基金對新興市場債持有20%-25%比重。