美國在經歷颶風衝擊後,投資人雖一度擔心美股後勢走向,但製造業指數的上揚使這樣的論調不攻自破,加上災後的重建需求也將持續帶動經濟走高,Fed的升息也顯現其對美國經濟成長的信心。
日股上半年GDP創造出近15年來最佳的成績,而房市開始回暖,零利率政策可能結束,金融業可望為最大贏家;零售銷售在小泉首相輕裝政策的推波助瀾下創造了佳績,而冬季即將推行的重裝政策行情則更加值得期待;而債市目前雖因美國颶風後的快速復甦影響短期表現,但在升息尾聲已近及通膨受控制下,此時的回檔更是佈局的良機。
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美股—數字會說話 美股基本面有支撐
九月美國先後遭逢兩個恐怖颶風過境,投資人恐慌的心態清楚的顯現在許多統計數據中,根據最新出爐的瑞士銀行與蓋洛普民意調查機構聯合進行的調查報告,一般投資人樂觀指數在9月份由前一月的61大幅下滑至34,是自2003年3月美國出兵伊拉克以來最低的水準,另一項由美國個別投資人協會所作的調查也顯示,截至九月最後一週,散戶對於未來半年股市看空比率,從七月底的17.65大幅攀升至39.13,看多比率從57.5大幅下降至31.8。
然而,美國整體經濟動能是否因颶風而反轉向下?這樣的論調在以下的數據中不攻自破,首先九月ISM製造業指數由八月的53.6大幅攀升至59.4,跌破所有分析師的眼鏡,美國經濟動能展現強勁的韌性,消費者信心也可望在短期間隨著經濟成長而反轉向上,災後的重建需求更是我們相信未來經濟能持續走高的主要原因,聯準會持續升息一方面透露出抑制通膨的決心,另一方面也顯示對於景氣復甦的信心,美元在升息的預期下持續推升,可望為美國引進更多的資金動能。
根據標準普爾公司對於S&P500成份股第三季獲利的預估中發現,美國企業在能源與原物料成本墊高下依舊有搶眼的獲利表現,預期第三季獲利較去年同期成長17.8%,將締造連續14季兩位數以上成長的紀錄,並且也比第二季再成長16.1%,其中能源產業受惠第三季油價飆漲,獲利成長幅度自然獨占鼇頭,但特別的是金融、證券、保險和不動產信託類股,預期第三季獲利較去年成長20%,為獲利成長幅度第二大的產業,顯示颶風過後保險公司反而因此調高受災區域的保費,而此區域保險的需求也可望上升,雙雙推升保險類股的獲利。
日股:日本東山再起 金融零售當家
日本經濟正在復甦中,日本企業的有效改革,使得此波行情以大型股為主軸,根據日本內閣府和財務省的聯合報告,大型製造商第三季信心指數為6.4,是近四季以來首次出現樂觀結果,顯示日本大型企業信心增強;而最新公佈的短觀報告中,大型製造業信心雖低於預期,但仍為上揚態勢。而日本這次由內需及企業支出帶動的強勁復甦,不僅使得國際貨幣基金(IMF)調高2005年日本的經濟預估為2%,也讓日本今年上半年GDP平均成長4.6%,為15年來最好的成績。
困擾日本長達7年之久的通貨緊縮問題也有望解決,東京部分地價出現15年來首見的正成長,加上近期日本央行官員談話中不斷釋出零利率政策結束的可能性,央行總裁更首度提到零利率政策可能結束的時間點,若利率上揚,金融業放款獲利可望成長,為受惠最大的產業,目前8月銀行放款年成長率已來到7年新高,加上經濟持續復甦,未來金融業後勢更可期待。
另外失業率下降、薪資上揚也推動零售銷售成長,日本零售銷售呈穩健上揚的走勢,夏季的輕裝政策已推動零售銷售更上一層,而冬季即將實行的重裝政策極可能再創一波行情。
歐股:政治風險升高 投資歐股仍需謹慎
歐洲近來許多經濟數據良好,企業改革成效的浮現,加上歐元走軟帶動出口成長,讓歐洲企業獲利表現亮眼,也讓歐元區的製造業景氣連續第三個月擴張,9月已上升到51.7,眾多的數據顯示歐洲經濟逐漸在復甦中;不過由於歐洲以削減人力等方式推動企業改革,目前歐元區失業率高達8.6%,德國失業率更高達11.7%,使得國內需求始終欲振乏力,因此即使進口物價上漲,企業也不敢將上漲的進口成本轉嫁到產品價格上,因而削減部分企業毛利,讓投資人對未來企業獲利前景仍存疑慮。
除此之外,歐元區9月通膨率初估值上升至2.5%,高於歐洲央行所設定的2%目標,及歐洲政治的不確定性也是一大隱憂,德國現任總理施洛德雖表示願意下台,但後續情勢仍待觀察;而另一歐元區主要經濟體義大利目前也面臨總理辭職的政治風暴,在諸多不確定因素籠罩下,投資歐股仍需謹慎為上。
債市-把握短期回檔 進行長線佈局
美國強勁的經濟體正從颶風侵襲後迅速復甦,一般預估美國經濟仍能維持3%以上成長,穩定的經濟展望衝擊債市短期表現,十年期長債殖利率攀升到近兩月以來高點,歐洲債市同樣出現回檔狀況,德國公債價格亦從高點滑落,歐債下跌幅度不小,投資人不妨趁債市短期回檔之際作長線佈局起點。
升息初期,在市場預期心理下債市已充分反映利空,反觀最佳投入時點則為升息末段,聯準會於9月第11次升息,再升幅度有限,目前正是債市進場時機,再者,油價已經回檔,目前歐美日通膨仍獲得控制,長期而言,國際間仍受惠於亞洲廉價勞工生產低廉貨品,通膨並沒有立即上升壓力,適合長線佈局。
股市多頭,整體債市的報酬溫和下,仍以選擇低風險的高評等債市較能達到資產配置的目的,尤其進行全球化以及多樣化債市佈局,可獲得較單一政府公債來得高的債息,在資產配置中亦扮演穩定的報酬。
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