上週回顧：

• 台股上週逆轉過去幾週連續上漲的局面，本週共下跌了65.82點，收在7649.28點。回顧上週各類股表現，其中表現最為亮眼的分別為橡膠類指+4.36%、紡織纖維+4.08%，及其他類指+3.17%。而玻璃陶瓷(-2.17%)、汽車工業(-2.24%)及金融保險(-2.75%)則是在各類股表現當中敬陪末座。上週外資連三周累計買超667億元後，上周轉買為賣，三大法人共賣超將近190億，至於融資則增加52億來到2350億，融券餘額則是減少了4.2萬張來到94.4萬張，基本上融資融券餘額變化都不大。

本週看法：

• 上週台股投資人有如洗三溫暖，週二在美國多家企業財報優於預期的利多情況下，再創本波新高7812點。不過接下來隨著美股週二、週三下跌，大盤也呈現壓回走勢。台股本週進入季報最後公布期限，企業法說會進入最高潮。上週外資轉買為賣，多數個股法說會後表現不佳，本周將召開法說會的個股，也多出現法人減碼跡象。
• 上週五Microsoft正式推出Windows 7，雖然之前市場及投資人一直預期Win 7的推出將會為PC/NB帶來一批換機潮，而已試用過的企業客戶也對Win 7有頗高的評價，不過，消費者的購買意願度才是決定PC/NB等相關類股是否能夠繼續看多的最主要因素。若外界對於換機潮過度樂觀，可能反而造成廠商過度堆積存貨，對於明年PC/NB的獲利反而不是正面影響。

全球債券市場上週回顧

投資等級債券上週回顧

• 政府債券方面，營建商信心指數下滑、新屋開工數低於預期，加上股市的回落提振公債的避險需求。然而，聯準會褐皮書對美國經濟持審慎樂觀的看法，英國央行可能將要停止實施規模為1,750億英鎊的資產購買計劃，市場擔憂未來某個時點各國央行將不得不撤出刺激經濟措施，聯準會的購債計劃亦將在10月29日結束，迄今已買入2,980億美元的公債，相當於3,000億美元公債購買規模的99%，對公債價格造成壓力。財政部將於下週標售創記錄的1,230億美元的公債，投資者擔心美國政府的過度借貸可能損及最高信用評級，指標10年債殖利率收在3.50%，高於一週前的3.41 %，連續第三週下跌，美林美國債券指數下跌0.25 %。
• 機構債與抵押貸款債券(MBS)方面，聯準會本週宣布的機構債和MBS購買計劃，使得機構債利差持續收窄，且房貸美新債發行順利，機構債和MBS表現較美債佳，美林抵押貸款債券指數下跌0.02%，機構債指數下跌0.11%。
• 公司債方面，隨著優於預期的第三季財報陸續出爐，公司債利差持續處於收窄趨勢，惟投資者擔憂公司債市場今年迄今的升勢過度，任何一次股市的大幅回落可能使得公司債走低， 因此，延續前三週較為謹慎的投資步調，漲勢趨緩，根據Markit Intraday數據，投資級別信貸違約互換指數擴大2個基本點至100。美林美國公司債指數上漲0.19%，利差收窄9個基本點至221，為自2008年6月來的最窄水平，收復2007年夏天信貸危機爆發後導致利差擴大的幅度。

高收益與新興市場債市上週回顧：

• 高收益債券方面，在公布的第三季業績好於預期之後，尤其是諸如摩根大通和高盛等主要金融企業相繼公布良好的業績之後，市場重振信心，高收益債維持上漲走勢。初級市場有25億美元新債訂價，其中包括Navistar的10億美元新債訂價票面利率為8.125%，多數新債在次級市場表現亦相當良好，高收益債共同基金本週淨流入3.29億美元。美林美國高收益債券指數上漲0.78 %，利差縮窄24個基本點至745。
• 新興市場債券：儘管優於預期的季報支撐風險偏好情緒，亦推升油價站上每桶80美元關卡，惟巴西政府為抑制大批熱錢流入造成里拉升值過快，10/19宣布外資投資里拉計價債券將課徵2%稅賦，拖累新興市場債表現，新興市場債利差擴大4個基本點至390，美林新興市場債券指數下跌0.47%。

全球債券市場本週投資展望：

已開發國家政府公債：

• 政府公債：雖然聯準會最後一次買入公債時間在10月29日.，惟疲弱勞動市場影響消費者支出，使經濟復甦的時間延長和力度減弱，加上通膨溫和情況下，為有利於公債表現的環境，組合基金對發達國家債券採取區間操作策略，適度調整存續期間。
• 機構債和抵押貸款債券(MBS)：在聯準會買進計劃支持下，預期機構債、抵押貸款債券與公債間低利差的趨勢短期內並不會改變，惟風險溢酬大幅收窄後，且聯準會購買計劃已逐漸進入尾聲，預期利差已無表現空間。

投資等級公司債：

• 投資級公司債券：投資級公司債財務狀況改善亦將優先反映在企業債券償付能力上，故組合基金認為投資級公司債將較抵押貸款債券具表現空間，仍以投資級公司債為核心配置，搭配抵押貸款債券、機構券。

高收益債券與新興市場債券：

• 高收益債券：在經濟尚未完全復甦情況下，高收益債券難以回復至過去幾年漲勢，但現階段殖利率仍比歷史平均高出許多，市場趨勢為上行，具長線投資價值。
• 新興市場債券：伴隨愈來愈多數據顯示美國及歐元區下半年經濟可望逐漸回溫，加上企業獲利前景樂觀，將強化新興國家復甦成長力道。新興國家憑藉著較佳的體質及未來成長爆發力可期，將成為市場資金競相追逐的投資焦點，預期在全球經濟重回擴張軌道，加以低利率環境不變下，有助新興市場債未來表現。。

上週各主要區域重要總經數據評析：

美洲：

• 美國9月份生產者物價指數跌幅大於預期。9月生產者物價指數較去年同期下降4.8%，降幅大於8月份的-4.3%。生產者價格下跌確認聯儲會認為通膨平緩的觀點，有助維持利率在紀錄低點不變，以確保經濟復甦。
• 由於8000美元首次購房稅務優惠政策即將在11月30日到期，且利率可望維持在低點，美國首購族紛紛趕在優惠結束前簽訂購屋契約，使9月份成屋銷售達557萬戶，較8月大增9.4%，創下2007年7月以來新高。

歐洲：

• 歐元區10月份製造業、服務業綜合指數升至53，優於9月的51.1，也優於經濟專家預估的51.6，擴張幅度為22個月來最大，顯示歐洲經濟正在走出衰退。
• 德國10月份Ifo企業信心升至91.9，高於9月的91.3，是去年9月以來最高點。分析師原估為92。3月份該指數曾跌到26年低點 82.2。
• 法國9月份消費支出年增1%，優於分析師預估的-0.4%，為3個月以來首次上升。

亞洲：

• 中國經濟擴張再度加快，第三季GDP成長8.9%，高於第二季的7.9%與第一季的6.1%，顯示中國政府的刺激經濟方案的確發揮其功效。
• 中國9月份CPI較去年微幅下降0.8%，降幅小於上月的1.2%，為今年2月以來降幅最小的月份。同時PPI年減7%，亦優於前月的-7.9%以及經濟學家預期的-7.4%。
• 台灣9月份經季節調整後的失業率為6.09%，較8月份的6.07%上升0.02%，增幅趨緩。
• 台灣9月份外銷訂單金額308.4億美元，年減3%，減幅為金融海嘯以來最低水準。受耶誕節與Windows 7推出的影響，9月外銷訂單的成長主要來自歐美地區。