MSCI將於本月19日宣佈採新計算方式的暫代指數(Provisional Index),屆時最新指數成份股以及權值都將有所調整,並於今年11月30日與明年5月31日交易結束後分兩個階段進行調整。而根據JP摩根的預估,新版的權值變化將以歐洲的英國、芬蘭、希臘、西班牙等受惠資金流入最多,此外,美國,以及亞洲的台灣、南韓等也將受惠資金淨流入效應。然而,亞洲的日本、香港、新加坡等卻可能因此受到淨流出的影響。其中,根據大和總研的估算,日本資金淨流出將高達1兆4千億日圓。不過,怡富投信認為,MSCI依新的計算方式調整指數權值,的確是會對日股佔指數權重造成影響,以MSCI AC世界指數為例,日股權重也將由4月17日的10.40%,至第一階段11/30日調整後降至9.36%、至第二階段明年5/31後降至8.26%。但由於MSCI指數調整將在今後一年之內逐步進行,因此對於日股股價的影響應屬有限,再加上目前日股指數水準處在相對低檔,造成大批資金流出日本的影響應是較小。目前更重要的還是要視市場對日股加減碼的投資態度,以近期高盛、美林等券商紛紛調高日股投資評等,外資也持續對日股的買超的態度來看,MSCI調整指數權值對日股的影響應以中立視之,若日股因MSCI指數權值調整而造成短線拉回,反而會是逢低加碼的機會。未來日本新首相小泉的政策方向及執行力,才是日股的觀察重點。
「怡富新興日本基金」經理人廖韻瑜指出,新當選的小泉新首相組閣後的首次民調支持度高達8成以上,創歷史新高,顯示民眾高度期待小泉進行結構性改革,推動日本經濟復甦,銀行股也因此上演慶祝行情。不過市場對小泉內閣的高度期待是否會轉化成高滿意度,未來的政績才是重點。4月初提出的緊急經濟對策如何修正與落實,不良債權處理是否符合市場期待,將是未來二個月將面臨的課題。
雖然日本接下來將公佈的三月份機械訂單等經濟數據,預料都不會很理想,也暗示經濟減緩的現象仍持續,不過由於日前股價已大幅反應基本面疲弱的狀況,因此經濟數據不佳對股市的衝擊也將有限。而從近期企業陸續公佈的財報來看,大致符合市場預期。獲利不佳已反映在年初的跌勢中,目前市場的焦點將逐漸轉移至新的企業改革動作。預料手機、消費性電子及PC等產業之存貨調整在第二季可望告一段落,需求面的回升狀況將是下一階段觀察重點。
而在目前日股投資氣氛已見好轉下,部分券商自3月底以來已陸續調高對日股及日本科技股的投資評等。外資今年以來對日股也是採取持續加碼的態度,買超金額已超過2兆日圓,達2.21兆日圓。甚至4月初至20日為止不到一個月的期間中,外資一共買超日股9千億日圓,是今年來買超金額最大的月份。而國內投信法人自4月起也小幅買超日股459.1億日圓,雖然金額不大,但在外資與國內法人買盤已有回籠跡象下,股市供需情況較以往改善。而且德意志銀行旗下的投資公司DWS,也因為小泉新政府誕生的激勵,將對日股投資評等由負面(negative)態度轉變成中立(neutral),由此也可看出過去歐洲投資人對日本市場保守的投資態度已有所改變。
廖韻瑜表示,目前日股已有底部墊高的現象,而市場對於新內閣施政魄力也將給予3-6個月的蜜月觀察期,有利股市表現。目前日經225指數已站上2萬點以來的下降趨勢線及半年線,儘管基本面的好消息不多,但賣壓明顯減輕,市場信心亦顯著回升。股市有機會挑戰15,000點年線以上壓力區,可暫時維持較高持股,再觀察小泉的政策方向及執行力,調整第三季以後之操作策略。
MSCI宣佈暫代指數計算方式後對日本股市佔指數權重的影響
指數 |
2001/4/17權重(%) |
2001/11/30權重(%) |
2002/5/31權重(%) |
MSCI AC世界指數 |
10.40 |
9.36 |
8.26 |
MSCI世界指數 |
10.9 |
9.8 |
8.6 |
MSCI EAFE指數 |
23.6 |
22.2 |
20.7 |
MSCI AC亞洲太平洋指數 |
67.5 |
67.7 |
67.9 |
資料來源:JP Morgan,資料整理:怡富投信
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