國際股市整理,台股回檔,債市展望受到關注。大華投信指出,預期歐美國家經濟成長趨緩,全球投資債有表現空間,其中,美債具區間操作機會,值得把握。次級房貸問題對新興市場影響不大,新興國家經濟基本面大致穩定,且近期能源價格上漲,可選擇能源及原物料產出比重高及與美國出口依存度低的國家為投資標的。建議現階段債市配置比重以全球投資等級債為主、新興市場債為輔,減碼高收益債及可轉換公司債。
大華投信麥哲倫全球債券組合基金經理人張虹瑤指出,大部份新興國家所購買的證券化商品以Agency MBS相關商品為主,受美國次級房貸影響有限。整體而言,新興市場主要國家的經濟基本面穩定,債信穩定成長,具有投資價值,且新興市場利差與美國公債殖利率維持213bp,較今年低點154bp還有60點的空間,相對安全,除非油價及商品價格大幅下跌才需減碼。
另一方面,原物料價格維持高檔,張虹瑤認為,俄羅斯等能源及原物料出口比重高的新興國家,特別是在出口方面與美國依存度低的新興國家,是不錯的債市選擇標的。張虹瑤進一步指出,拉丁美洲各國對美國出口與原物料出口的差異程度便很大,其中,墨西哥、委內瑞拉對美國出口比重佔總出口值分別為90%、60%,宜先避開;至於對美出口比重低,且在原物料出口比重高的國家則為阿根廷、巴西、智利等新興市場債可酌量加碼。
信貸問題持續,不少高收益債信評等級遭到調降,張虹瑤表示,預期美國明年經濟成長放緩,今年第3季S&P財報較前2季表現為差,其中以金融及房地產市場表現最不理想,目前高收益債與美公債殖利率的利差擴大至474bp,距20年來的平均利差541bp差距很小,反映市場對明後兩年違約率升高的預期。惟根據穆迪信評預期,高收益債至2009年的違約率仍遠低於歷史平均水準。因此,短期謹慎觀望、減碼,直至利差擴大至長期平均水準之上,再尋買點。
現階段資金陸續流向全球投資等級債,其中美債部分面臨美國經濟成長趨緩但不至於衰退,惟其消費者物價指數緩緩走高,通膨風險增加。張虹瑤預期明年美國債市波動性將增加,具有操作空間。值得注意的是,美元指數下滑突破歷史低點,加上FED此次會後聲明暗示不會續降利率,美元有機會跌深回彈,此將不利美債短期表現,但可伺機尋找買點。
基於國內外股市逢高整理、景氣趨緩,穩健型與保守型投資人可提高對債券型基金的資產配置。大華投信建議投資人在11-12月間對債券型基金的配置可含60%投資等級債,新興市場債15%,其餘配置在國內貨幣型基金,以因應台幣目前的緩升現象,對高收益債及與股價連動性高的可轉債則採謹慎觀望態度。
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