針對今年下半年債市狀況，宏利投信發表最新各類債市看法。在政府公債(包括全球，美國及歐洲)方面，短線上風險性較高的資產都面臨漲多回檔的修正壓力，對於保守資金而言，已開發國家公債仍是資金最好的避風港。短線上各國公債殖利率因為：一、經濟成長曙光漸露，二、預期通貨緊縮即將消失而逐步走揚，使公債市場似乎有轉多為空的意味。然而當前較高的殖利率卻也顯示各國公債歷經第二季的跌價之後，短線上公債投資或許會有跌多反彈的機會可期。

但也由於經濟復甦的曙光已逐漸探出頭來，中長期而言，投資人不能忽視政府公債市場確實有殖利率上修的風險。加上各國先前提出的振興經濟方案大多以舉債的方式取得資金，在債券供給量上也出現供過於求的負面因素。此外，經濟復甦所伴隨而來的物價溫和上揚可望成為未來幾季的主流。種種因素皆不利於政府公債的長期展望。

投資等級債市(包括全球，美國及歐洲)方面，宏利投信表示：在各種債市產品中，建議投資人近期可選擇投資等級公司債，投資等級公司債與政府公債之間的利差雖然在第二季陸續收窄，但仍然處於偏高的水準。隨著整體經濟風險趨降，這些信用良好的企業也逐漸找到方式調適自己的經營策略，獲利逐漸由谷底回升。對於投資人而言，隨著利差仍有進一步縮小的可能性，投資高評等的公司債是保守資金在第三季最佳的標的之一。

除非全球經濟復甦出現重大變數，造成全球金融市場再度陷入去年底「極度恐懼」的狀況，才會對投資等級公司債產生具殺傷力的負面衝擊。然而經濟曙光漸露、各國央行無不以維持市場流動性為首要前提之下，除了價格將呈現小幅震盪外，投資等級公司債未來幾季的風險偏低。

全球高收益公司債方面，經濟復甦由谷底翻揚的當下，高收益債券的反彈幅度往往是最迅速的，這可由高收益債券今年以來漲幅高達四成的現象印證。隨著經濟復甦在明年已成定局，長期投資高收益債券仍有不錯的獲利空間。

但不能否認的是高收益債券短期反彈的幅度高達四成，以債券投資而言確實有過熱的情況。而且此波經濟復甦預料將以U型反彈的走勢最為可能，若順此邏輯推衍，顯然經濟復甦並不會在下一季度立刻出現，馬上為火熱高收益債券市場增添更多柴火。

全球新興主權債市，短期內高收益債券可能出現一波漲多修正的走勢。然而第四季過後，高收益債券真實的投資價值將逐漸浮現。截至5月15日為止，新興市場各國央行基準利率明顯高於已開發國家，其中巴西、阿根廷 、烏克蘭及俄羅斯央行基準利率皆仍達10%之上。相對於已開發國家已接近零利率水準， 新興市場部份國家仍具降息空間以刺激經濟。新興市場債券指數信用利差持續收窄，今年以來已下滑273個基本點。

國際貨幣基金、世界銀行與歐盟等國際組織對新興國家的資金融助承諾，使符合信貸額度資格的國家加強承受全球金融危機的能力，將有助新興市場債未來表現

但由於新興國家債券與高收益債券近期內的漲幅都屬偏高。然而與一般高收益公司債券不同的是，新興國家的投資風險絕大多數來自於全球的經濟前景，而目前不僅個別國家的財政結構尚稱健全，而且經濟往正向發展的前景越來越清晰，所以目前介入新興債市的投資風險相對有限。

由此，宏利投信繼續說明全球債券組合基金針對目前市況在投資組合的調整；投資等級債券方面，組合基金仍然擔憂公債供給增加負面因素；惟在通膨溫和情況下，未來將對美債殖利率採取區間操作策略，適度調整存續期間。經濟數據顯示景氣循環逐漸由衰退邁向復甦，本季以投資級抵押貸款債券、公司債及機構債券作為核心配置，持有比重為50%~60%。

高收益債方面，目前美林美國高收益債利差隱含違約率已接近各研究機構預期的今年違約率高點，雖然需求持續回溫，然而，考量企業第二季季報可能仍存在負面變數前提下，組合基金對高收益債持中性偏保守看法，持有比重以12%為限。

新興市場債方面，由於新興市場央行降息時程較晚，且基準利率相對較高，未來仍可受惠於央行降息利多，且相較於歐、美、日等國提供相對較高的殖利率。國際貨幣基金、世界銀行與歐盟等國際組織對新興國家的資金融助承諾，使符合信貸額度資格的國家加強承受全球金融危機的能力，將有助新興市場債未來表現，組合基金對新興市場債持有15~20%的投資比重。避險比重方面，台幣避險比重維持40~50%。