重點訊息摘要

金融業

三陸銀 來台找據點：中行、興業銀等委託商仲物色辦公室 MOU簽署之日不遠 陸銀搶先卡位

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.報載國內大型商仲公司陸續接到對岸銀行委託，來台尋找適合的辦公據點，除中行、興業銀之外，另一家可能是中國工商銀行或招商銀行，其中大陸福建興業銀行是首批向大陸中央相關監管部門提出赴台申請的金融機構，可望成為第一批來台設立辦事處的大陸金融機構。

2.IBTS認為兩岸金融開放三部曲中，已於04/26/2009完成第一階段的整體性金融合作架構，接下來將洽談銀行業(含票券業)、保險業、證券業的MOU，預估第二階段最立即直接的受惠者為已在大陸設立辦事處的七家銀行：合庫、土銀、彰銀、第一金、華南金、中信金、國泰金等。而第三階段在ECFA架構下洽談市場准入議題，可望將金融業列入「早期收穫條款」，優先開放，因此簽署MOU之後，不涉及WTO規範的開放條件，我方將可以優於外資條件進入大陸市場，但涉及WTO開放規範則需在ECFA架構下談判。而第二階段兩岸金融MOU的時程預計將在2009年簽署。

投資建議：

由於1H09金融股大漲主因為兩岸金融開放持續進行及評價偏低等因素，而目前金融股股價已先行反應兩岸開放利多題材且股價已趨於合理評價，而基本面在低利率環境下仍維持中性看法。因此IBTS短期仍以基本面表現穩健的個股為推薦首選：(1)富邦金為第一家西進大陸銀行市場的金控且獲利表現優異，穩坐金控獲利王寶座，維持買進，目標價PBR1.8X(預估2009年底每股淨值21.58元)；(2)兆豐金獲利表現為銀行股的龍頭，在擺脫2008年提列資產減損的陰霾後，單月獲利恢復以往水準，加上評價相對其他金控股仍偏低，維持買進，目標價PBR1.2X(預估2009年每股淨值17.08元)；(3)國票金的利差在央行尚未升息之前，預估仍維持高檔，2009年獲利優異，維持買進，目標價PBR1.0X(預估2009年每股淨值11.42元)。

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汽車

車市踩油門，銷量暴衝

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.07/01/2009~07/20/2009國內新車掛牌數1.19萬輛，YoY+28.5%。06/2009台灣新車掛牌數2.62萬輛，YoY+25.84%，1H09新車掛牌數12.00萬輛，YoY-9.43%，惟減少幅度呈逐月降低的趨勢，IBTS認為，台灣汽車市場景氣已有觸底跡象，但2H09能否持續復甦，重要觀察指標仍在經濟狀況能否改善。

2.現階段國內汽車廠對2009年景氣多數抱持相對保守的看法，全新車款合計不過5款，多數僅以現有車款進行改款，生產量也多數訂定在偏低的水準，不過，相較於2009年初時對全年市場規模的看法，近期業者的預估值多已向上調整，IBTS預估，2009年國內新車掛牌數20.89萬輛，YoY-8.96%。

投資建議：

國內汽車市場雖出現觸底跡象，但景氣能否持續復甦則尚待觀察，IBTS維持對裕隆(2201)、中華車(2204)區間操作的投資建議。

表一：汽車業者投資建議

註：*使用BPS(每股淨值)及PBR評價

資料來源：IBTS整理預估

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營建

三陸銀 來台找據點

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.根據彭博資訊報導，大陸招商銀行等5~6家銀行申請來台設點，同時消息人士指出國內商仲公司陸續接到對岸銀行委託，在台尋找適合的辦公據點。

2.經濟部06/30/2009宣布開放192項陸資企業來台投資。根據香港經驗，陸資效應受惠程度為商用不動產>豪宅>一般住宅，比較香港各類型不動產在2003年後的價格走勢可發現，漲幅最高的是A級商辦，累積漲幅高達271.8%，而商辦整體帄均的漲幅也高達256.7%，遠高於豪宅的172.3%以及住宅帄均的110.4%。IBTS認為，陸資來台將會推升台北市商辦的實質需求；而取消資金來源審查和放寬停留天數，將提升大陸富人來台置產的意願，因此台北市的商辦與豪宅市場前景看好。

投資建議：

維持營建股中長虹(5534)、皇鼎(5533)、力麒(5512)，以及資產股中南港(2101)買進的投資建議。

表一： 營建與資產股投資建議

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中鋼

中鋼(2002)自結2Q09稅前盈餘7.74億元。

資料來源:公司新聞稿

評析及投資建議

評析：

1.中鋼公佈2Q09自結數，優於IBTS預估的損益兩帄。2Q09營業收入366.74億元，銷量199.3萬噸，QoQ+259.4%，稅前盈餘7.74億元，其中包含存貨跌價以及進貨合約損失回沖61.61億元，以及處分台積電股票利益約16.4億元；2Q09正式宣告轉虧為盈。

2.國際行情加溫，有利中鋼盤價持續開高，預估09/2009熱軋盤價可望調漲1000~1500台幣/噸，漲幅約9%。因盤價調漲以及原料成本下降，IBTS預估中鋼3Q09稅前獲利42.72億元，稅後EPS0.25元。

3.中鋼2009年稅後EPS由-0.13元上修至0.01元。鋼價調漲帶動銷量回升，2H09獲利空間浮現、並可望持續享有庫存回沖利益。IBTS將中鋼2009年獲利預估由虧損上修至小幅獲利，預估中鋼2009年稅後獲利1.22億元，稅後EPS0.01元。

投資建議：

維持板鋼相關個股買進投資建議。

資料來源:IBTS

投資評等說明