近期必和必拓*(BHP Billiton)與力拓*(Rio Tinto)的鐵礦砂廠合資案震撼了全球鋼鐵產業，在擔心未來鐵礦砂價格將被少數大廠壟斷的情況下，全球鋼鐵廠起而反對，希望澳洲和歐盟政府能阻止此一合資案的發生，不過據UBS近期的研究報告分析，此一合資案獲得澳洲和歐盟批准的可能性極高。

隨著全球下半年景氣復甦，鐵礦砂需求料將回春，且中國基礎建設啟動，未來幾年鐵礦砂需求仍將持續增加，加上二拓的整併鐵礦砂案，未來鐵礦砂價格將持續攀升，因此新加坡大華全球資源基金經理人亞達耶(Robert Adair)預期淡水河谷*與必和必拓*的未來股價將有不錯的表現， 建議投資人可選擇持有鐵礦砂廠比重較大的天然資源基金作佈局，掌握未來鐵礦砂價格大漲的投資契機。

二拓的合資公司案將影響未來鐵礦砂市場價格

2009年12月5日，全球第二與第三大鐵礦商-必和必拓*及力拓*簽署了組建鐵礦石生產合資公司的約束性協議(Binding Agreement)，協議內容將整合必和必拓*與力拓*的西澳鐵礦砂礦場，籌組一個資本額高達1160億美元的大型鐵礦砂生產商，雖然此一協議仍要澳洲和歐盟政府的批准，但若澳洲和歐盟順利批准，此一大型的鐵礦砂合資公司將可能在2010年下半年成立，未來鋼鐵廠在與鐵礦砂廠的年度合約談判上，將更落居下風，無怪乎印度的塔塔鋼鐵*、中國的寶鋼*、韓國的浦項鋼鐵*以及代表全球大多數鋼鐵公司的國際鋼鐵協會群起反對。

據UBS近期的研究報告顯示，此一協議成真的可能性極大，原因在於澳洲政府在2007年8月就曾批准必和必拓*惡意併購力拓*，預期澳洲政府應會樂觀其成此次合資案；至於歐盟，若以全球鐵礦砂市佔率(如圖二，含大陸本地市場)作為標準來看，而非以全球海外出口鐵礦砂市佔率(如圖一)為標準，根據歐盟的101法案精神，本次合資案的問題將集中在「有無價格勾結」而非「有無市場過度集中整合」，如此一來，歐盟批准此一協議的可能性將大幅提高。

圖一：全球海外出口鐵礦砂市佔率 圖二：全球鐵礦砂市佔率

資料來源：UBS 資料時間：2009/12/7

需求增溫，2010年鐵礦砂合約價將可望調漲

又到了一年一度的全球鋼鐵廠和鐵礦砂廠的合約價談判時節，隨著全球景氣在2009年下半年步入復甦軌道，加上今年來中國鐵礦砂進口數量大增(如圖三)，2009年1-11月平均每月的鐵礦砂進口量較2008年每月平均大增39.08%，因此市場普遍預期本次合約談判，鐵礦砂合約價將有機會調漲10-25%。

圖三：2007~2009年中國鐵礦砂進口數量走勢圖

資料來源：Bloomberg；資料時間：2009/11/30

新加坡大華全球資源基金經理人亞達耶(Robert Adair)表示，全球經濟復甦，將增加未來全球鐵礦砂需求、加上中國龐大的基礎建設正在啟動，對鐵礦砂的需求有增無減下，配合著兩拓整併旗下鐵礦砂資源，未來鐵礦砂廠的營收及獲利將有機會大幅增長，故看好全球第一與第二大鐵礦商-淡水河谷*和必和必拓*股價表現，建議投資人可選擇持有鐵礦砂廠比重較大的天然資源基金，以掌握未來鐵礦砂價格大漲的投資契機。