一、投資建議

由於大陸汽車市場持續成長，對輪胎的需求持需增加，因此帶動輪胎主要原料合成橡膠的需求，台橡的高雄廠自年初以來即滿載生產、大陸申華廠亦持續擴充產能，來滿足強勁的需求。投顧預估台橡04年稅後EPS 1.93元，考量今年下半年及明年合成膠市場仍將持續處於供不應求的狀態，因此對於公司短中長期營運展望樂觀，建議逢低買進。

二、有利因素

1.由於輪胎業者對於SBR合成膠需求維持強勁，加上製鞋業者對於TPE合成膠需求突然增強，使台橡8月營收達10.43億元MOM成長28.8%、YOY成長68.4%，創下歷史新高，1-8月累計營收達63.19億元YOY成長29.4%。

2.轉投資的大陸申華廠因大陸輪胎業的快速發展，SBR合成橡膠銷售持續增加，累計上半年認列獲利3.84億元，較去年同期成長340%。

展望今年營收和獲利均將大幅成長。為配合市場的需求，將擴建年產能5萬公噸SBR生產線一條，預訂明年2Q完工投料生產，屆時大陸廠的年產能將達17萬公噸，成為大陸第3大合成橡膠廠，預計將對台橡的業績提供更大的效益。以目前大陸地區對SBR合成橡膠需求的強勁態勢來看，台橡的申華廠將是台橡獲利的主要來源，預估04年台橡大陸廠的營收上看50億元，對台灣母廠的獲利貢獻可達8億元以上。

3.由於大陸已對俄羅斯、韓國、日本等國進口的SBR合成膠課徵反傾銷，使得大陸SBR進口量減少，並讓台橡的SBR合成膠在具成本優勢下，訂單大增，造成產能滿載，預期今年市場供給將更加緊俏，預計今年大陸需求將再較去年成長2-4萬噸，因此初估今年整個大陸SBR缺口拉大至15萬噸左右。

三、基本資料

1.成立日期： 民國62年11月22日

2.董事長：黃育徵

3.公司簡介：台橡業務主要內容為各種合成橡膠之製造及銷售，近年來持續提昇生產效率以及積極開發高毛利與高附加價值新產品，期望從產品結構的改善來提高獲利水準。

4.產品比重：SBR48%、BR22%、TPE25%、

摻配料及其他5%

5.轉投資事業：申華化學(65%)、台橡(上海)實業(100%)、武進亞能熱電(24%)

四、財務資料

每年獲利能力，基本評價及股利分派