近期油價、金價及所有商品價格下跌拖累了能源、黃金與礦業類股走勢,根據美林全球基金經理人調查顯示(如表一),全球經理人8月份最看好的類股已從能源類股轉成醫療保健類股,也造就了醫療保健類股最近的亮麗表現。
大華銀投顧認為醫療保健股表現良好的主因在於未來美國新總統可能會對醫療保健業提出更多的利多政策,加上醫療保健類股一向都是股市景氣不佳的避風港,另外根據歷史經驗,在景氣不佳時,美國醫療保健的銷售都會比整體的零售銷售來得佳;從紐約證交所保健類股指數近期季線已翻揚,和月線呈黃金交叉,正意味著醫療保健類股多頭格局隱含成形,因此現今正是將資金轉入醫療保健類股的最佳時機。
表一
政策面利多及防禦性特質造就醫療保健類股備受市場青睞
全球股市從七月中由美國金融股帶動下,演出一波反彈,除了領頭羊美國金融股表現不俗外,還有一個族群也悄悄地漲上去,那就是生技醫療族群。若從紐約證交所保健類股指數(如圖一)及那斯達克生技類股指數(NBI,如圖二)觀之,分別從低點上揚了9.87%及18.99%,NBI指數更是突破去年八月次級房貸發生前的高點,表現相對亮麗。大華銀投顧認為此波生技醫療族群上漲的主因為:
(1)未來美國新總統將可能制定全民健康保險政策
由於美國總統選舉即將在今年十一月上演,目前較具優勢的民主黨參選人歐巴馬希望美國人民都能擁有健康保險,因此其競選支票就有制定全民健康保險政策,要求健康保險公司不能拒保想要健康保險的美國人民,而且將會動用美國政府稅收來支持此政策,引發市場對生技醫療類股未來營收及獲利成長的預期,故生技醫療類股在近期股價有突出的表現也就不令人意外了。
圖一
資料來源:Bloomberg 資料日期:2007/2/13~2008/8/12
圖二
資料來源:Bloomberg 資料日期:2007/2/13~2008/8/12
(2)醫療保健類股是股市景氣不佳時的良好避風港
2008年下半年美國及全球景氣走緩幾乎已成共識,近期油價及CRB指數大跌也反應了全球通膨的頂峰也已過。美林的研究報告顯示,當景氣趨緩且通膨壓力逐漸下滑的同時,此時股票佈局應該選擇較防禦類型的醫療保健、保險及銀行類股,因為這類股票抗景氣循環的特性,會使得市場資金流入的意願提高,但因保險及銀行類股目前身陷次貸危機,仍有大幅提列呆帳的可能,市場對其看法保守,資金流入的意願不高,相對的,從八月份美林的全球基金經理人調查(如表一)可知,目前基金經理人最偏愛具防禦類型的醫療保健類股,其主要的理由在於次級房貸風暴未平,全球股市前景仍混沌未明,醫療保健類股就成為市場資金的最佳避風港。
未來醫療保健類股之展望
全球股市目前仍處在次級房貸的風暴當中,股市的波動起伏劇烈,而且次級房貸的風暴已逐漸燃燒到美國消費力的減退;8/17美國所公佈的七月份零售銷售月增率來看,其數值已滑落至-0.1%。由於美國的內需消費佔全球近1/4,因此美國消費力減退很可能會使美國及全球股市處於較不利的格局,使得市場資金可望流向具防禦特質的醫療保健基金。
若從上一次空頭市場(2000年~2003年)的美國零售銷售年增率來看,雖然整體零售銷售年增率成長性不佳,甚至在2001年8月及2002年10月還滑落至負成長,但在此同時醫療保健的銷售年增率皆可維持6%以上的成長,而且最近醫療保健的銷售年增率雖呈現下滑趨勢,但仍比整體的零售銷售數字來得佳,再加上美國戰後嬰兒潮世代已開始邁入退休的年齡,其對醫療保健的需求將會逐步增加,因此大華銀投顧認為美國醫療保健的銷售年增率仍可維持不錯的增長。
就技術面觀之,紐約證交所保健類股指數近期季線已翻揚,和月線呈黃金交叉,意味著多頭格局隱含成形,縱然近期有漲多之虞,但6400的季線支撐強勁,應不易跌破,因此現在正是將資金轉入醫療保健類股的最佳時機。
圖三
資料來源:Bloomberg 資料日期:1993/1/31~2008/7/31
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