經濟瞭望
10/31如市場預期Fed再降息一碼,會後評論則顯示出政策基準回到中立,令12月降息的可能性明顯減少。從此次會後評論來看,貨幣政策基準轉中立的決定,第三季GDP意外強勁應是關鍵之一,當然第三季非住宅投資、庫存均與先行指標相反,令人懷疑是否會向下修正,但至少公佈初值甚強,且負面因素就是大家都知道的住宅投資、汽車銷售,除此之外均穩健,這也是鷹派所堅持的除住宅與汽車相關之外的總體經濟面還是頗佳。
當然鴿派還是擔心擴散效果尤其是夏季後的信貸緊縮所帶來的影響還未確定,但至少住宅市場的確受到嚴重的衝擊,也因此會後評論保留了近期景氣仍將趨緩的說法,在此情況下,自然還無法完全排除再降息的可能性。在國內部份,由於國際原物料價格持續攀升,油價再創新高,蔬果價格亦因風災因素居高不下,市場預期10月消費者物價年增率將持續攀升,因此,在景氣穩健擴張、通膨風險增溫,以及台美利差縮減將減緩資金外流等考量下,國內央行緩步升息基調不變。
債券市場
上週台債因台股再創7年新高與國內通膨升溫之憂慮下,台債指標債利因而上揚,不過因籌碼集中使得彈幅受限,加上下半週,美信貸疑慮再起,美股重挫帶動美債殖利率大幅走低,台債殖利率維持狹幅區間整理,不過在通膨壓力沈重央行持續升息預期下,10年期指標債殖利率全週仍上揚2.7bp至2.7085%。由於近期國內物價飆升、國際油價亦頻創新高,通膨持續升高之憂慮揮之不去,因此,雖指標債擁有籌碼集中以及美債殖利率創新低之利多因素,惟央行年底升息預期隨通膨增溫而增加下,殖利率下滑空間有限,因此預期本週指標債殖利率波動區間為2.65%~2.80%。
貨幣市場
上週適逢月底及月初交替,例行性資金需求較多,但銀行體系累計準備金額龐大,行庫反倒有銷化積數的壓力,隔拆市場平靜,資金持續流向1-3個月的央行定存單,隔拆利率變化不大,全週下滑0.2bp收在2.035%。債券附買回市場方面,月底投信贖回量逐日增加,附買回利率短暫上揚至1.92%的區間高檔,月底過後,投信資金陸續回籠,例行性的資金需求也較為減少,利率回跌至先前區間,上週同業附買回利率成交區間在1.88%-1.92%之間。
本週央行存單到期量近三仟億,旬初資金需求較低,銀行銀根寬鬆,市場資金供給充足,在沒有特別的緊縮因子干擾下,短率將維持低檔水平。債券附買回市場方面,投信及壽險資金均仍算充足,且近日資金供給雙方在附買回利率上,已漸取得共識,在市況平穩,無特殊緊縮及寬鬆因子的狀況下,附買回利率難脫近日區間,預期本週同業附買回利率將成交在1.88%-1.90%之間。
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