9月國際黃金市場熱鬧滾滾,繼歐元體系央行宣布將縮減未來5年售金規模後,印度一年一度的後雨季婚禮季節揭幕,宣告每年全球飾金需求最暢旺季節的正式開始,而此熱潮並將延續。法興資產管理(SGAM)認為,國際黃金市場基本供需結構調整,又適逢8、9月傳統需求旺季的來臨,年底前每盎司有機會上探1,100/1,150美元的價位,如此發展對黃金類股,乃至於黃金基金的表現都值得期待。
SGAM指出,影響2009年國際黃金基本供需兩大負面因素,分別為(1)金價上揚反向壓抑飾金需求、及(2)各國央行為籌措資金的釋金行動。不過值得注意的是,此兩大負面因素近期開始出現變化,進而帶動國際金價飆漲:
1.市場謠傳部分央行(特別是中國及俄羅斯)大舉收購IMF所釋出的黃金。
2.由於部分經濟指標(如ISM)的價格因素,當對外公佈後,市場擔憂「通貨膨脹」問題將浮現,抗通膨避險所需,對黃金需求大增。
3.金價漲多後可能的回檔恰好又遇到黃金需求傳統旺季的拉抬,因此出現「保護」金價不至於明顯下滑的作用。
以各國央行釋金部分,歐元體系央行在舊的5年計畫告一段落後,今年8月7日簽署新一輪的5年「央行黃金協議The Central Bank Gold Agreement(CBGA)」,明訂未來每年出售上限為400噸,較前一個5年計畫減少20%。永豐投信分析,過去幾年,包括歐洲央行,及瑞士、英國、法國、德國等央行,在售金協議下不斷拋售黃金,是國際黃金交易最重要的「賣方」,而新簽署的售金計劃內容顯示其態度已有所轉變,對金價的殺傷力減少。
事實上,根據世界黃金協會(WGC)近期公佈,2009年第二季,全球央行累計為「凈購入」黃金14噸。而有鑒於國際金融情勢依然詭譎多變,英國、德國及瑞士官方皆已明確表態,「現在不想放棄黃金」。各國央行態度轉變代表著全球黃金的供給出現節制,此刻如果各國央行反手開始收購黃金,對金價走多自然絕對有利。
其次在飾金需求方面,自金價上揚,過去幾年全球實體飾金整體需求程度明顯下滑。不過畢竟基本需求仍在,飾金需求仍是主導金價變化不可忽略的力道所在。永豐投信指出,自9月起印度每年一度的後雨季婚禮季節為黃金傳統需求旺季揭開序幕,緊接著為印度排燈節(Diwali)、中東地區的開齋與宰牲節,年底耶誕節以及一直延續至隔年初的中國農曆春節,其中尤以10月印度排燈節的激勵效果最大。依過去經驗,伴隨著「季節性」需求與銷售的上升,國際金價通常在這段時間內也會出現較明顯的漲幅。
*每年年底至隔年初,為全球飾金需求高峰期,印度則為最大宗
資料來源:WGC,Gold Market Knowledge,Gold jewelry demand,QoQ,by country
SGAM認為,只是在歷經今年2月及3月兩度企圖上攻,終究功虧一匱後,上述幾項「技術性的突破」仍需要被證實,如此才足以確信國際金價能否有效地站上每盎司1,000美元的大關。而假如上述幾項「技術性的突破」因素被確定為真後,則市場基本供需結構獲得調整,加上每年第四季及隔年初飾金需求旺季此一題材的推波助瀾,則國際金價年底前將極有機會站穩千元大關,甚至上探每盎司1,100/1,150的位置。如此發展下,將帶動黃金類股,乃至於黃金基金的表現,值得所有投資人注意。
*台灣核備同類型(依Lipper分類)境外基金績效表現 單位:%
資料來源:Lipper,至2009年8月底止
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