美國股市-銀行監理趨嚴,金融類股承壓
未來展望:本週市場將聚焦於企業財報部分,根據Thomson
Rueters的調查研究顯示,S&P500大企業2009年Q4獲利年增率將是金融風暴以來,首度翻正的季度,且受到基期偏低的影響,成長幅度預計將達184%(資料日期:2010/1/8),而獲利成長最強族群則由金融、原物料與循環性消費類股奪冠,企業獲利狀況大致將延續Q3的強勁走向。不過,在期待過高之下,即使企業獲利結果良好,股市可能仍將如2009年10月般出現獲利了結賣壓,惟以現階段市場聚焦貨幣政策的觀點來看,預期仍將持續寬鬆一段時間的貨幣政策,將促使股市風險偏好維持在高檔,投資人承接意願濃厚,股市下檔支撐堅實,跌幅不會太大。
另外,值得注意的是,不光是獲利,S&P500企業營收預計也將在09年Q4扭轉過去三季的頹勢,出現正成長,意味著企業賺錢確實並非全部來自成本控管,各種產品需求已經提升,搭配普遍良好的經濟數據,我們仍舊重申對美國總經將持續復甦的看法。另外,上週美國政府開始對金融業祭出越來越嚴的規範,此對於各種風險性資產交易熱度可能有所影響,宜密切觀察相關訊息,而金融股獲利耀眼光芒恐怕也將因此遭到掩蓋,反而可能面臨一些賣壓。
歐洲股市-美國財報錯綜與中國升息拖累歐股高點回跌
未來展望:本週歐股觀察重點除了美國陸續登場的財報數據及中國政策訊息之外,市場仍然聚焦於歐洲央行政策走向以及各國財政赤字惡化等問題。特里榭(Trichet)本次會後聲明可說是了無新意,除了再次強調經濟溫和復甦外,嗅不到任何退場機制或升息暗示,因此預期短期內量化寬鬆政策不變,有利市場流動性維持寬鬆與支持企業發展。
ING投顧認為現階段歐元區談退場措施與升息仍然言之過早,因為高失業率與各國財政支出過多等現象短期內很難獲得抒解,不僅大幅延後市場對歐元區的升息預期(根據彭博社最新調查,目前市場預期歐元區最快於第四季升息,落後於美國的第三季,因此預料今年歐元將呈現先貶後升走勢),亦可能拖延歐洲的整體復甦之路;這對先前就因杜拜危機與希臘降評事件承壓的歐元匯價雖然是雪上加霜,但並非完全沒有優點,因為逐漸走貶的歐元將有助提高歐洲原物料等出口產業競爭力,在各國政府迫切解決緊絀的國家債務及赤字的同時,可望接棒成為支撐歐洲經濟成長的新支柱。
亞太股市-中國出手升存準率,亞股短線受壓
未來展望:政府決策主導上週市場走勢,中國人民銀行上調一年期央票發行利率8.29個基點,並從1月18日起上調銀行存款準備金率0.5%,導致市場指數受壓。此舉所凍結的3000億人民幣資金佔市場總資金59兆人民幣比例甚低,還不能視為寬鬆貨幣政策的轉向,有關中國貨幣政策收緊將影響全球經濟復甦的論調實屬過於憂心。此舉凸顯中國政府要求市場平穩健全成長的訊號,而非緊縮貨幣政策的開始。且此次的調整對金融市場短期雖有影響,但對於景氣衝擊並不大,反而有利於支持全年經濟的平穩增長。事實上,從政府最近一連串房市或是貨幣政策可以看到,政府所實施的政策調整主要是打擊投機,而非打擊投資,主要是針對資金過剩的情況,也就是所謂的熱錢,而另一方面,中國證監會主席尚福林在全國證券期貨監管工作會議上表示,2010年將適時推出融資融券和股指期貨交易的工作,可以看到中國政府健全金融市場和改革開放的步驟仍持續進行,市場未來的發展仍然令人期待。
除了經濟回復成長軌道外,低利率環境造成市場游資充沛,亦是多數券商看好今年全球股市表現的主因之一,短期內股市最大的變數,似乎是來自於各國政府的升息壓力,此一觀點由中國宣佈調升存款準備率後,隔日亞股全面收黑可見一斑。目前市場普遍預期,東南亞國家中印尼和印度在第一季可能率先升息,該二股市恐將因升息預期增溫,進而使指數波動幅度加劇。
其中對於印度股市震盪幅度相對憂心,因為該國央行升息的主因不在於調控經濟回溫的腳步,而是在於通膨壓力急遽升溫,印度在去年雨季表現不佳的情況下,食品價格上升的問題再度浮出檯面,甚至有券商預期後續一季即有可能看到印度躉售物價指數增幅回升至二位數,進而恐使印度股市出現較大賣壓。
新興市場-俄羅斯股市開出新春紅盤
未來展望:2009年海外共同基金淨流入俄羅斯股市佔基金總資產AUM達25.4%,遠高於流入新興市場股票基金的淨流入9.1%,不過俄羅斯國內共同基金則是出現淨流出5億美元(佔總AUM的15%),顯示去年俄股大幅反彈主要是由外資帶動,預期今年在國內經濟將明顯復甦的環境下,國內資金動能將加溫並挹注股市表現
。未來油價表現仍是觀察重點,原油庫存變化和美元走勢將影響油價動向,若油價持續回檔仍將壓抑俄羅斯股市續揚動能。此外,上週在中國調高存款準備率的消息影響下,歐美原物料類股多數下跌,俄羅斯相關類股雖然表現強勢,可是週五也出現回檔壓力,外部干擾因素亦值得持續留意。
本週除了杜拜市場有較大的利空外,其他中東非股市並無明顯的市場波動。2009年各地股市,尤其是新興市場,都有相當亮眼的表現,唯獨中東非相對是令人失望的。回顧起來,除了杜拜因前幾年舉債過多,的確容易在資金環境緊俏時曝險過高外,其他中東非國家在全球經濟回溫、投資人風險胃納增加、以及逐步墊高的油價的大環境下,股市應該是能有相當程度表現。
無奈第二季沙烏地阿拉伯金融集團醜聞以及11月底杜拜債信風暴,持續扼殺投資人對中東非市場的信心,而且目前看起來,杜拜事件的陰霾仍未散去。但是以ROE還有股價淨值比等客觀條件來看,目前中東非市場股市相對便宜,漲幅也落後其他新興國家股市,有機會成為下一波輪漲地區。中國日前採取的緊縮銀根政策,還有巴西等國的外匯管制措施也對中東非股市算是利多。在這次全球復甦資金行情結束前,我們認為中東非市場很有機會發揮落後補漲行情,只是目前時機未到。
上週拉美股市表現較弱,除了受到油價震盪導致能源類股回檔,另一主因為財政部官員喊話指出巴西政府擬發行國內債券以充實主權財富基金(目前約163億美元)規模,並進行買美元、阻升黑奧的外匯操作,顯現防堵熱錢大進大出已是巴西政府的當務之急,巴西股匯市先前強勁走勢短期來看將受到壓抑,上方應有一定壓力。然而巴西股市今年就基本面展望仍相當樂觀,因為近期不斷有券商就鋼鐵產業供應鏈發展提出看法;繼高盛認為中國鋼廠將搶購鐵礦砂之後,美林上週亦發表原物料產業報告,認為因鋼鐵市場復甦步伐快於預期,2010年鐵礦砂合約價價格預計將大漲50%至每噸85.60美元。美林預期需求兩大增長來源為中國粗鋼生產量年增13%,以及復甦慢半拍的歐洲在去年基期較低因素下,可望成長20%。當前供給面又吃緊,將使鐵礦砂現貨與合約價漲勢難以阻擋,鐵礦砂資源極為豐富的巴西自然會因此受惠。ING投顧仍認為巴西股市長多格局不變,因此逢回就是買點。
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