投資建議

12/2011 美國ISM 製造業指數由前月52.7 升至53.9，表現優於市場預期，生產指數及就業指數回升，為本月製造業指數主要推升力道。

 IBTSIC 預估新接訂單指數在消費旺季過後，修正機會大增，但預估1Q12 應仍維持擴張階段，2~3Q12 將是新接訂單指數最低點，以過去經驗觀察，其與股價指數連動密切，美國股價指數中期出現修正機會大增。

製造業產品中較為短缺屬於：硬碟及鑄件產品；產品價格明顯上升：鋁製品（連續五個月）、銅為基礎產品（連續十一個月）、玉米、電子零組件（連續二個月）、塑料樹脂（連續二個月）、橡膠、鋼及其製品。

營運分析

近期美國ISM指數概況

近期歐元區債務在德法等國積極解決下，義大利及西班牙國債得以順利發售，美國受歐洲景氣下滑影響，零售商積極降價出清庫存，意外引爆消費者積壓已久的消費慾望，再加上，房地產及汽車出現回溫，使近期市場信心增溫。

12/2011的ISM製造業指數53.9，高於11/2011的ISM製造業指數52.7，新接訂單指數57.6 較上個月增加0.9%，連續三個月呈現成長趨勢；生產指數由上個月56.6上升至59.9， MoM+3.3%；民間雇員增加，就業指數由上個月51.8上升至55.1，MoM+3.3%，連續二十七個月呈現成長趨勢；整體經濟及製造業已連續31個月及29個月增長。

在製造業18個產業中，有9個產業成長，服裝、皮革相關製品、印刷及相關、石油及煤產品、食品、飲料及煙草製品、主要金屬、機械設備、電腦及電子產品。

新接訂單在4Q11傳統旺季加持下，已連續三個月出現成長

根據過去十年以來，歷史資料顯示，新接訂單的淡季為5、9、10 月，以10~12/2011 的ISM 新接訂單指數觀察，指數已擺脫09/2011 衰退區間，連續三個月表現優於市場預期，表示美國在年終消費旺季，並未明顯受到歐洲景氣衝擊，出現消費緊縮情形， 只要製造業新接訂單止穩，有利製造業指數維持擴張區間。

IBTSIC 預估新接訂單在消費旺季過後，指數修正機會大增，但預估1Q12 應仍維持擴張階段，2~3Q12 將是新接訂單指數最低點，以過去經驗觀察，其與股價指數連動密切，美國股價指數中期出現修正機會大增。

結論

展望未來美國製造業趨勢，須留意下列幾點現象：

1. 產業景氣變化分析：化工產品仍持續受景氣拖累，受FDA 新制的規範，成本的推升無法轉嫁，毛利難以好轉，4Q11 需求仍緩慢，仍在去化庫存階段；機械產業營運仍然強勁，但受到原物料調漲，使得資本支出增加，但有利稅賦減少；電子相關產業，仍受到歐洲債務危機，2012 年電子產品需求呈現走緩；塑料及橡膠產品需求仍在減弱，但情況並非很糟，今年淡旺季將較去年更為明顯。

2. 製造業產品中較為短缺屬於：硬碟及鑄件產品；產品價格明顯上升：鋁製品（連續五個月）、銅為基礎產品（連續十一個月）、玉米、電子零組件（連續二個月）、塑料樹脂（連續二個月）、橡膠、鋼及其製品。

3. IBTSIC 預估新接訂單在消費旺季過後，指數修正機會大增，但預估1Q12 應仍維持擴張階段，2~3Q12 將是新接訂單指數最低點，以過去經驗觀察，其與股價指數連動密切，美國股價指數中期出現修正機會大增。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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