重點訊息摘要

台積電(2330)：台積電採28nm生產ARM Cortex-A9，速度3.1GHz。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 台積電宣佈，採用28nm製程生產的ARM Cortex-A9雙核心處理器測試晶片，在常態下的處理速度可達3.1GHz，速度比40nm同等級製程處理器快上兩倍，該產品採28nm高效能行動運算製程，產品具高效能、低功率及低漏電的優勢，產品可廣泛應用在網通、平板電腦及消費性行動電子產品裝置，IBTSIC預估該製程在客戶對行動通訊裝置低功耗晶片需求強勁下，看好該製程未來發展性。

2. 台積電2Q12 8吋及12吋產能利用率快速回升， 2Q12晶圓出貨量成長20%以上。28nm客戶需求強勁，IBTSIC預估台積電2Q12合併營收1270億元，QoQ+20.37%，毛利率48.03%，稅後淨利408億元，稅後EPS 1.57元。

3. 展望2012年：2Q12台積電營運成長動能轉強，預估此波成長動能可望達3Q12底，且28nm製程將呈現高度成長(1Q12佔營收比重5%，預估4Q12佔營收比重超過20%)，並積極投入20nm製程開發，將2012年資本支出大幅提升至80~85億美元。

4. IBTSIC預估台積電2012年合併營收4965.07億元，YoY+16.26%，毛利率48.05%，稅後淨利1599.39億元，稅後EPS 6.17元。

投資建議：

維持買進，目標價PER 17X(以2012年稅後EPS 6.17元為計算基礎)。

重點訊息摘要

皇翔(2545)：皇翔04/2012營收金額38.31億元，MoM+269.7%、YoY+337.6%，創下歷史新高水準！

資料來源：公開資訊觀測站

評析及投資建議

評析：

1. 皇翔04/2012營收金額38.31億元，MoM+269.7%、YoY+337.6%。皇翔04/2012營收貢獻主要來自於新北市三峽區建案「皇翔玉鼎」銷售率60%、累計工程進度70%，已達完工比例法認列門鑑，貢獻營收金額36億元，創下歷史新高水準。

2. 回顧皇翔1Q12營收金額12.98億元，YoY-23.3%，獲利方面受惠高毛利率建案「信義F4」挹注，稅後盈餘6.74億元，YoY+54.5%，單季EPS 2.06元。

3. 預期2Q12在「皇翔玉鼎」、「信義F4」與「隨堂」建案貢獻下，IBTSIC預估皇翔2Q12營收金額56.05億元，QoQ+331.8%，預估稅後盈餘20.12億元，QoQ+198.5%，預估稅後EPS 6.14元。

4. 皇翔2012年營收來源主要為「皇翔玉鼎」、「信義F4」、「皇翔玉璽」與「隨堂」建案。「皇翔玉鼎」，位於新北市三峽區，總銷金額86億元，已於4Q10推出並動工，採邊建邊售，04/2012已達完工比例法認列門檻，預計3Q12完工交屋，銷售率已達60%，IBTSIC保守預估貢獻2012~2013年營收金額51.6億元與34.4億元。

5. 「信義F4」位於信義計劃區內，採先建後售，已於1Q11完工，1Q11已認列5戶、2Q11已認列2戶，合計貢獻2011營收金額23.22億元（毛利率達50%），IBTSIC推估「皇翔F4」2012年將可去化6戶，貢獻2012年營收金額45億元。粗估2013年銷售8戶，貢獻2013年營收金額60億元。

6. 「玉璽」位於北市承德路三段，總銷金額38億元，已於2Q10推出，銷售率66%，已於4Q10動工，預計4Q12完工，「皇翔玉璽」已於2Q11達完工比例法認列門檻，貢獻2011營收金額10.8億元，IBTSIC推估貢獻2012~2013年營收金額14.1億元與13.3億元。「隨堂」位於文山區政大附近，總銷金額為3億元，採先建後售，已於4Q11完工推出，銷售率已達90%，IBTSIC保守預估貢獻2012年營收金額3億元。

7. IBTSIC預估皇翔2012年營收金額119.5億元，YoY+141.8%，營業利益54.42億元，YoY+200.7%，稅後盈餘50.8億元，YoY+270.3%，稅後EPS 15.50元。

投資建議：

投資建議：維持買進，目標價上調至PBR2.3X。（以2012年底淨值36元為計算基礎）

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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