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一、投資建議
大陸當局透過宏觀調控，來壓抑當地過度投資的狀況，根據其對十大行業的設限表，和台灣廠商在大陸的投資項目來看，對於台商營運影響相當有限。而淘汰不具競爭力的當地廠商，會有助於讓產品報價步上正常軌道。由台化的歷年股價表現，認為合理本益比在10~12倍。
二、有利因素
1.台化三月份和四月份營收連續創下歷史新高，達到百億元以上的水準，在於PTA、芳香烴和Phenol銷售狀況良好，台化根據近期營運，預估五月份營收仍可維持在高檔，台化第一季受惠於低價原料庫存，單季稅後盈餘74.14億元，大幅成長119.1%，第二季則在獲利空間拉大的情況下，預估本業獲利和第一季相當。
2.第三季初為產業淡季，本業獲利可能會微幅下跌，但全年各季本業獲利不會有太大的落差。台化03年認列投資收益73.64億，而台塑石化的營運效應已在03年開始顯現，以台化持有28%股權計算，全年合計的投資收益可達96.73億。投顧以目前股本預估全年獲利挑戰5.5元。
3.越南廠在第三季開始貢獻獲利。大陸PTA廠正向當地政府申請許可，由於台化為垂直整合廠商，有低價原料的競爭優勢。
三、基本資料
1.成立日期：民國54年
2.董事長：王永慶
3.公司簡介：台化早期從事紡織原料生產，後來跨入塑膠原料，為少數具有上下游垂直整合能力的廠商。
4.產品比重：PTA佔營收(24.6%)、耐隆絲(11.0%)、ABS( 10.1%)、PS(6.8%)、PP(5.8%)、嫘縈棉 (5.6%)。
5.轉投資事業：台塑石化(28%)、麥寮汽電(25%)、福懋興業(37%)、開曼台化投資(100%)、台塑重工(33%)。
四、財務資料
(一)每年獲利能力，基本評價及股利分派
|
項目/年 |
營收(百萬) |
營業利益(百萬) |
稅後純益(百萬) |
調整後EPS |
EPS％ |
當時股價 |
每股淨值（元） |
本益比（倍） |
股價淨值比(倍) |
股利分派現金 盈配 資配 |
股本
(百萬) |
|
90年 |
67,537 |
3,828 |
4,610 |
1.17 |
-66 |
46.8
(05/20) |
22.58 |
40.00 |
2.07 |
0.6 |
0.6 |
0 |
39,439 |
|
91年 |
86,873 |
8,850 |
10,973 |
2.62 |
124 |
23.37 |
17.86 |
2.00 |
1.6 |
0.8 |
0 |
41,806 |
|
92年 |
106,421 |
13,523 |
17,697 |
3.92 |
50 |
24.03 |
11.94 |
1.95 |
2.4 |
0.8 |
0 |
45,150 |
|
93年估 |
115,655 |
19,216 |
25,051 |
5.55 |
42 |
25.64 |
8.43 |
1.83 |
-- |
-- |
-- |
45,150 |
(二)每季獲利能力及成長率
|
年 |
季 |
營收（千） |
毛利率％ |
營業利益（千） |
成長率％ |
營益率％ |
稅前淨利（千） |
成長率％ |
盈利率％ |
每股稅前淨利(元) |
|
90 |
三 |
17,398,661 |
13.95 |
1,166,919 |
-23.22 |
6.71 |
527,531 |
-59.67 |
3.03 |
0.13 |
|
四 |
16,007,956 |
11.56 |
523,047 |
-17.46 |
3.27 |
522,227 |
-85.69 |
3.26 |
0.13 |
|
一 |
17,543,756 |
11.44 |
775,910 |
-16.42 |
4.42 |
892,819 |
176.24 |
5.09 |
0.23 |
|
91 |
二 |
20,740,161 |
17.54 |
2,381,857 |
96.82 |
11.48 |
4,523,390 |
39.76 |
21.81 |
1.15 |
| |
三 |
24,221,959 |
15.95 |
2,415,179 |
106.97 |
9.97 |
2,055,519 |
289.65 |
8.49 |
0.49 |
| |
四 |
24,367,173 |
18.95 |
3,276,876 |
526.50 |
13.45 |
5,039,682 |
865.04 |
20.68 |
1.21 |
|
一 |
25,967,963 |
18.13 |
3,427,271 |
341.71 |
13.20 |
4,137,837 |
363.46 |
15.93 |
0.99 |
|
92 |
二 |
24,483,009 |
17.23 |
2,903,056 |
21.88 |
11.86 |
5,338,395 |
18.02 |
21.80 |
1.18 |
| |
三 |
28,534,764 |
18.16 |
3,730,218 |
54.45 |
13.07 |
5,821,082 |
183.19 |
20.40 |
1.29 |
| |
四 |
27,435,635 |
17.92 |
3,462,509 |
5.66 |
12.62 |
5,350,424 |
6.17 |
19.50 |
1.19 |
|
93 |
一 |
30,245,669 |
22.54 |
5,435,100 |
58.58 |
17.97 |
7,908,373 |
91.12 |
26.15 |
1.75 |
(三)每月營收（千元）及成長率
|
月份 |
五月 |
六月 |
七月 |
八月 |
九月 |
十月 |
|
91年 |
7,114,610 |
6,652,430 |
7,612,527 |
8,350,317 |
8,259,115 |
7,917,157 |
|
92年 |
7,580,072 |
9,452,082 |
9,667,965 |
9,860,210 |
9,006,589 |
9,065,581 |
|
成長率％ |
6.54% |
42.08% |
27.00% |
18.08% |
9.05% |
14.51% |
|
月份 |
十一月 |
十二月 |
月份 |
一月 |
二月 |
三月 |
四月 |
|
91年 |
8,109,894 |
8,340,122 |
92年 |
8,797,047 |
8,768,835 |
8,402,081 |
7,450,855 |
|
92年 |
9,004,720 |
9,365,334 |
93年 |
9,798,110 |
9,694,733 |
10,752,826 |
10,875,507 |
|
成長率％ |
11.03% |
12.29% |
成長率％ |
11.38% |
10.56% |
27.98% |
45.96% |
註：以上財務資料均來自經濟新報，本公司已力求其正確性與完整性，如有異動，以上市公司公告資料為準。
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