日股今年表現不如去年,引發不少投資日本股市共同基金持有人關注,但根據富達投顧的研究分析,日本經濟基本面持續好轉,有利於日股後勢表現。富達投顧表示,今年日股表現不如美、歐股市的主要原因是去年波段急漲後的獲利了解賣壓所致,但在強勁的出口與資本支出做為日本經濟成長主力的推動下,日股有可能在會計年度結束之際,相對有表現的機會。
富達投顧觀察日股長期走勢發現,東證一部指數從1987年以來的各波段漲勢多是在每年三月會計年度結束前後展開,主要受資金面的影響,而在經過今年第一季之後連續三季的休息盤整,在明年三、四月間日本會計年度結束之際,市場資金重回日股的機會相對升高,此一觀察指標值得投資人密切注意。
此外,看好日股仍將持續推升的主要因素在於經濟基本面的好轉。富達投顧表示,根據近來所公佈的日本第三季GDP成長率約以年化2.25%的速度成長,主要是強勁的出口與資本支出所貢獻,同時抵銷了疲弱的民間消費。日本最新公佈9月份的經常帳盈餘較去年同期成長9.4%,也是受惠於強勁的出口(出口成長14.8%)與海外企業獲利。(資料來源:Bank of Japan Tankan Survey,Toyo Keizai,Bloomberg,2006/11/21)
另從總體經濟面觀察,富達投顧指出,從今年1月以來,日本每月至少增加4.8萬個工作機會,求才職位數目達到14年來最高峰,就業市場情況好轉向上,可望推升薪資上揚,日本目前勞工薪資年成長率約1.5%,是過去7年來的新高。良好的就業情況受惠於企業獲利與資本支出的潛在成長力道,也代表了日本經濟正在穩定復甦。(資料來源:Bloomberg,2006/11/21,Ministry of Health,Labor and Welfare,2006/11/06)
雖然無論是個體經濟面或總體經濟面都好轉向上,但日股今年以來落後全球主要市場,頗令投資人關注。富達投顧表示,日本股市今年表現疲弱原因之一,是因日股去年下半年漲勢凌厲,投資人獲利回吐賣壓所致。去年下半年,東証一部指數大漲40%,遠高於歐洲的13%與美國的4%。若以去年6月為起點計算,日本股市的走勢與歐股相近,漲幅仍高於美國。單就個股來看,日股以出口類股(汽車相關、電子消費等) 、內需股則以公用事業與房地產類股表現較佳,但銀行股與零售類股表現較為疲弱,這多少也反映了日本當前的經濟情況。(資料來源:Bloomberg,2006/11/21)
富達投顧並表示,根據Morgan Stanley的估算,日圓兌美元低估了12%,對歐元則低估了近30%。另據日本央行總裁福井俊彥在11月19日的談話:「若日本經濟持續穩定成長,日本央行將緩步調升利率,回至貨幣政策正常化」。富達投顧強調,因日本實質利率仍維持歷史低檔,即使未來升息,對資金的流動負面衝擊也屬有限。
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