雖然歐巴馬向美國國會提出了8250億美元的經濟振興方案,但市場已經預期,即便法案通過,美國並不會因此馬上轉好。保誠債券精選組合基金經理人蕭世昀指出,在美國已無降息空間,且經濟持續衰退與企業持續去槓桿的情況下,根據過去經驗,今年用全球債券組合型基金佈局投資等級公司債,報酬率會比投資股票要高!
根據美林證券統計,過去20年間,美國經濟一共經歷了三次衰退期,而在這三次的衰退期當中,儘管空頭持續的時間並沒有相當長,但在這期間,高評等公司債的報酬率都比S&P 500指數要高﹔此外,即便是拿投資等級公司債與高收益債相比,在經濟衰退期間,投資等級公司債的報酬率,也會比高收益債要好(見圖)。
蕭世昀表示,根據歷史經驗,在不景氣的時候,投資等級公司債的績效,會超越股票直到景氣初步復甦階段;直到信用市場先行復甦,股市才有機會回春。
蕭世昀補充,近期信用市場已出現正面跡象,包含短期商業本票和高評等公司債的發行量不但逐漸改善,且發行利率也有下滑。不過,各國銀行對企業的放款意願仍低,所以信用市場仍未全面轉好,投資人應持續留意相關貨幣市場的相關指標,如M1、Ted Spread、CDS、公司債等信用利差的變化,等一切都轉好之後,股市才有可能復甦。
所以在現階段,債券一定優於股票,而投資等級公司債的投資價值,更是優於美、歐政府公債;因此建議投資人不妨投資全球組合債基金,同時掌握高評等公司債的報酬機會,及政府公債的避險功效。
然而,由於公司債遍及全球各國與各主要產業,蕭世昀也建議,投資人在佈局這一類商品時,最好也要深入研究;尤其最近全球政府都在救企業,所以若要投資高評等公司債,最好也要以政府願意拯救的重要產業為主,尤其是金融業。
所以,即便金融股最近仍傳出獲利虧損大於預期的消息,但在政府的挹注下,金融公司債還是可以佈局,尤其是亞洲地區的高評等金融公司債,國人也可以透過佈局亞債基金的方式,佈局亞洲金融公司債。
投資等級公司債於景氣陷入衰退期間通常有較好的表現
資料來源:Merrill Lynch統計至2008/12/20
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