你是否還記得「台灣錢淹腳目」的九零年代？依照歷史的經驗，當產業結構由農業轉型工業時，是一個國家發展最迅速、財富創造空間最大的黃金時期；根據麥肯錫於2008年一份名為「迎向城市的十億大軍」的大規模研究報告中預言，未來十五年的中國將因為進一步的工業化以及工資上漲、廠房西遷等因素，展開人類文明史以來最大規模的城市化：2015年之前，中國居住在城市人口的比率會從46%提高到66%，未來15年，將有3.5億農民變市民，甚至在2012年前，中國製造業薪資將以20%~30%的速度增長(資料來源: McKinsey & Company，2008/6)；今年7月起，在中國員工人數達到87萬人的鴻海，已經開始由沿海一線城市移師中西部的二線城市(資料來源: Bloomberg，2010/7)，似乎悄悄地應證了麥肯錫2年前的預言，顯示中國內需的長線爆發力方興未艾。

順著政策面操作 十二五計畫透露佈局方向

保德信投信投資長余睿明指出，消費向來與所得收入呈現高度正相關性，目前中國的人均所得就如同經濟一樣正處於起飛階段，隨著內需消費佔GDP組成的比重逐漸攀升，預期薪資水準也將同步成長，搭配上相對高的儲蓄率，可支配所得較寬裕。未來薪資水準上調帶動消費成長的推動模式，預計將是中國經濟發展不可逆的歷程。

余睿明進一步強調，中國自2006年開始的第11個5年計劃，即將在今年年底劃下句點，取而代之的是第12個5年計劃即將展開，而十二五計畫的重點核心就是國民人均所得的提高，讓二線城市的人民富裕起來。從今年年初開始，中國各省縣政府已經率先起跑，Morgan Stanley的報告數據就指出，今年以來至八月底為止，已有11個省份宣布調高最低薪資，平均調幅達17%(資料來源: Morgan Stanley，2010/1/1~2010/8/31)。余睿明認為，從十二五計劃中可看出，中國由「世界工廠」轉型「世界市場」、由「外銷產業」轉型「內需產業」的決心與施政方向。

調控政策步入尾聲 陸股第四季蓄勢待發

雖然今年以來，受到中國政府房市調控政策與收縮資金舉動的影響，陸股的表現相對不如其他各主要股市，但余睿明認為，由於當下歐美的經濟前景仍未完全明朗化，因此中國政府在壓抑不動產市場之餘，仍須小心顧及經濟保八的目標，只要一線城市如上海、深圳的房價不要再創新高，預期官方推出進一步調控措施的機率並不高。

短期而言，余睿明分析，中國即將進入「金九銀十」的消費旺季，今年中國中秋節長假共有5天，十一長假共有7天，若10月8日彈性休假，總計兩大長假最長可休9天，在人民利用假期出遊、積極消費下，第四季的零售數據表現預期將相對強勁。旺盛的消費也反映在股價走勢中，統計過去10年的數據可發現，中國上證指數在一年四季中，就屬第四季表現最為亮眼(資料來源: Bloomberg，2000/1/1~2009/12/31)。

余睿明表示，除了消費利多外，人民幣也展現按捺不住的實力，自中國於今年6/19宣布外匯政策調整以來截至9/17為止，近三個月的時間內，人民幣兌美元已上漲了近1.5%(資料來源: Bloomberg，2010/6/19~2010/9/17)，近來美國針對人民幣議題所進行為期兩天的國會聽證，也使投資人對人民幣升值的預期再起，有助於未來國際熱錢持續的挹注。