重點訊息摘要

汽車

車市熱賣，快缺貨了

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.和泰車(2207)執行副總蘇純興警告，在11/2009或者更早的時間，將會出現缺車潮。和泰車上修2009年台灣汽車市場的預估至27.5萬輛，2010年車市景氣也轉趨樂觀。

2.01~08/2009台灣新車掛牌數17.21萬輛，YoY+4.14%。IBTS預估，2009年台灣新車掛牌數23.93萬輛，YoY+4.27%。

投資建議：

05~08/2009台灣新車掛牌數YoY已轉為正數，國內汽車市場景氣出現觸底跡象，不過，IBTS認為，現階段經濟前景能否持續轉好仍存在變數，而且，2009年台灣新車掛牌數將尚在近幾年的相對低水準，維持對裕隆(2201)等汽車相關個股區間操作的投資建議。

表一：汽車相關個股投資建議

註：*使用BVPS(每股淨

重點訊息摘要

散裝航運

貨船激增 散裝航運明年更慘

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.散裝航運運能供給過剩的壓力逐漸增強，07~08/2009每月各有約15艘海岬型新船下水，而2009年初至今，拆解完畢的海岬型船隻只有9艘。若按照原定的交船時程，2H09平均每2天就會有1艘海岬型新船下水，2010年更是平均每天都會有1艘海岬型新船交船，即使50%的新船延後交船或取消訂單，海岬型運能供給過剩的情況仍相當嚴重。

2.BDI 09/29/2009收在2,185點，與06/03/2009時高峰的4,291點相較，跌幅高達49.1%。

3.雖然2010年運能供給將較2009年大增，但不代表未來散裝航運族群不會有短線的投資機會。散裝航運市場受中國鐵礦砂進口需求影響甚巨，每年當中國與三大鐵礦砂出口商進行合約價談判進入高峰時，若市場預期合約價將大漲，或當時的現貨價大幅低於新的合約價時，很容易形成一波搶運潮，產生期短期的塞港和運能無效率，導致BDI出現急漲。

投資建議：

目前中國鋼價仍低迷，IBTS認為BDI需等到中國鋼市出現好轉，鐵礦砂需求回溫帶動海岬型運價上漲，才較有機會形成大波段的反彈，因此維持對益航(2601)、新興(2605)、中航(2612)區間操作、裕民(2606)觀望的投資建議。

表一： 散裝航運族群投資建議

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葡萄王(1707)

前景樂觀 生醫低本益比當家

資料來源：時報資訊

評析及投資建議

評析：

1.報載近期大盤陷入整理，生醫股多頭指標換人做，低本益比股成為資金避風港，葡萄王(1707)、精華光(1565)都因業績面支撐，展開落後補漲氣勢。

2.IBTS認為葡萄王07/2009為業績獎金結算期，因此營收高達2.2億元為歷史新高，08~09/2009相較之下營收將下滑，然單月仍能維持在1億元以上，2009年底為第二次業績獎金結算期，為傳統旺季，4Q09營收成長可期。

3.IBTS認為保健食品市場因人口老化及國人養生觀念普及，產業每年均能維持穩定成長，加上近期H1N1流行使國人更加注重保健養生相關食品，因此以銷售保健食品的葡萄王為間接受惠者。

投資建議：

IBTS預估葡萄王2009年稅後獲利3億元，稅後EPS2.31元，2010年營收維持穩定成長，預估稅後獲利3.47億元，稅後EPS2.66元，目前股價已達先前設定的目標價，考量葡萄王4Q09旺季效應可期，加上歷史本益比最高曾來到PER20X，因此對葡萄王的投資建議維持買進，目標價調高至PER16X(以2010年稅後RPS2.66元為計算基礎)。

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富邦金(2881)

富邦金300億元GDR 不發了

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.富邦金09/29/2009發佈訊息，強調「考量近期國內外資本市場市況以及公司資金使用規劃，撤回發行海外存託憑證申報案」。富邦金控總經理表示不影響擴張併購計畫。

2.先前市場傳言富邦金發行300億元GDR的主要用途為併購南山人壽，報載因富邦金出價較低，已排除得標的可能性，因此在尚未有明確的投資計畫前，撤銷GDR發行案實屬合理，IBTS對此事件持中性看法，將可避免發行GDR後對股權的稀釋效果，若未來富邦金有併購資金需求，屆時再籌資即可。

3.IBTS認為富邦金在合併ING安泰之後，金融版圖(銀行、壽險、產險、證券)已更趨於完整，01~08/2009穩坐金控獲利王寶座，未來將由銀行及壽險扮演金控獲利雙引擎的角色，成長潛力不容小覷。

投資建議：

IBTS預估富邦金2009年稅後獲利188.63億元，稅後EPS2.32元，年底每股淨值22.64元，投資建議維持買進，目標價PBR 1.8X。

投資評等說明