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壹、國際股市
歐債危機在七月初落底後，弱勢歐元止貶回升，全球股匯市恢復正常之脈動，加上美股財報表現亮麗，七月份全球股市出現近一年來最大的單月漲幅，多頭可謂氣勢如虹。然而，短線漲多之後，終究得面對總經指標逐月降溫的趨勢，美國、中國與歐盟之PMI
僅能力守50
附近的多頭最後防線。再者，美國的就業報告顯示，非農就業人口減幅超過預期，顯示民間部門新增職缺並未能充份吸納政府所減少的雇員職缺，對消費復甦甚為不利。由於美國消費占其GDP
比重超過六成，若就業問題無法好轉，將嚴重拖累經濟成長的腳步。
道瓊指數於於七月份一度站上所有天期均線，但S&P500、NASDAQ與SOX卻受制於120MA（半年線）反壓，遲遲未能表態，加上量能僅是持平，未見追價力道，最終導致八月上旬全球股市連袂回檔。
圖一：美國四大指數日K 線圖
資料來源：CMoney
貳、台股技術面與籌碼面
六月底反彈以來，電子股步伐蹣跚，主要原因在於終端需求不明，此現象可由最上游IC
設計股價遲遲未見攻擊架構反推而得。在高權值的電子股無法委以攻堅重任下，市場轉而拉抬金融與中概族群。中國上證指數於七月初落底反彈，單月漲幅領先全球股市，台股訴求重點即環繞在金融業登陸、中國通路等題材，由於市場認同度高，加權指數於八月份持續挑戰八千整數關卡。在招數用老之下，上週金融與中概已出現獲利回吐警訊，但電子股始終無法獲得市場認同而接棒，終於導致台股回檔，讓過熱的指標先行降溫，後續才能累積攻堅動能。
圖二：台股技術面與籌碼面
資料來源：精業
參、結論與建議
週三（8/11）以中黑作收後，短多氣勢稍見消退。均線結構方面，連續兩日下跌後，5MA首度下彎，近期若未能止跌揚升，10MA
與20MA
恐將逐漸走平甚至下彎，多頭壓力將昇高。量能方面，週三下跌並未爆出大量，維持價跌量縮的格局。整體而言，短線急拉後獲利回吐，持續拉回之機率高，但若未爆量長黑，則多頭架構仍在，預估短多最後防線為7700附近，此價區亦是目前120MA
與240MA 所在位置，主要觀察指標為美股與陸股。
由於電子股能見度欠佳，僅能挑選展望較佳或已落底之個股進行區間操作作，如太陽能、被動元件、LCD
零組件、設備等。傳統上返校需求將顯現於電子股八月營收，因此八月營收將是電子股下半年最重要的觀察指標之一。金融股方面，短線將進入整理，考量下半年五都選舉將屆，執政黨將傾全力釋放政策利多，拉回後可佈局大型金控。中概股短線漲多，但中國消費快速成長，切入「食、衣、住、行」相關與通路股勝算較大。
本期推薦個股
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推薦個股 |
投資建議 |
推薦理由 |
98EPS(E) |
99EPS(F) |
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1313聯成 |
18-22區間操作 |
下半年起產能陸續擴充將成為未來成長動能：下半年公司將陸續開出12萬噸的可塑劑與12萬噸的PA，明年初將有30萬噸PVC廠運轉，不過因產能開出初期嫁動率仍有待提昇，預估新產能對今年貢獻有限。預期報價將在8-9月落底，屆時價格止穩可望帶動回補庫存需求：因中國在天津與中東各有15萬噸2-EH於2Q與3Q開出，2-EH現貨報價於5月中達高檔後開始回落，自5月底至今跌幅達11.4%，相較DOP跌幅僅8.15%，預估3Q毛利雖仍有下滑壓力，但幅度趨緩，因下游庫存低，在價格止穩後可望有回補庫存需求，預期價格將在8-9月落底，4Q營收與毛利將開始走升，全年預估合併營收342.78億元，YoY+32.3%，毛利率調升至11.7%，稅後EPS為2.47元，年底淨值19.15元。 |
1.70 |
2.47 |
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1722台肥 |
90-100區間操作 |
台灣本業持穩，建案「甲子園」持續貢獻營收，在業外轉投資方面，中東尿素報價第一季平均在280~310美元/噸，第二季均價雖下滑至230~250美元/噸，但因2-EH由上季的1200~1300走揚至1800元，彌補尿素穫利下滑，預估2Q朱肥獲利仍可維持1Q高檔（1Q認列獲利8.09億元，相較09全年認列20億元有大幅成長），目前3Q尿素均價約持平於250~260美元/噸，預估朱肥全年營運可望持續成長，貢獻約25億元轉投資收益，在業外獲利大幅成長帶動下，推升台肥2010年獲利，預估2010年營收145.6億元，YoY-14.9%，稅後純益29.38億元，YoY+131.9%，稅後EPS為3.0元，年底每股淨值52.6元。台肥目前擁有土地約53.7萬坪，帳面價值約343億元，土地資產遍佈台北、基隆、高雄、新竹、花蓮及苖栗等地，合計土地貢獻每股淨值約45元。 |
1.61 |
3.00 |
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2395研華 |
67.5-72.5區間操作 |
09年EPS 3.50元。1Q10合併營收43.29億元，QoQ+1.33%、YoY+21.75%，EPS
0.97元。2Q10合併營收59.70億元，QoQ+37.93%、YoY+62.44%，預估EPS
1.43元。受惠於景氣回溫，今年3月開始，因應企業增加資本支出，單月營收屢創紀錄，3月起連續4個月營收創下單月新高紀錄。業外收益因持有華碩股票發放股利由往年3Q提前至2Q，因此2Q
EPS將顯著成長。歐洲雖發生歐債風暴，但歐洲僅佔營收比重僅14%，歐元計價的訂單收入也僅佔營收7%，因此影響有限。7月營收因客戶尚未能完全符合客戶要求，因此將出現約7%衰退，但8月將可符合客戶要求，因此8月開始將再恢復成長動能，預計8月~10月，月營收可望維持在高檔。3Q10在訂單能見度仍佳的情況下，預估3Q10合併營收61.68億元，QoQ+3.32%、YoY+59.93%，EPS
1.49元。預估10年全年合併營收221.29億元，YoY+44.45%，EPS 5.27元。 |
3.50 |
5.27 |
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2404漢唐 |
38-44區間操作 |
目前在手訂單約58億元(1Q末在手訂單約50億元，10’1H營收34.3億元)，其中台灣有43億元，大陸約15億元，台灣訂單主要是台積電南科廠無塵室及機電工程，約20億元，另外台灣友達仍有約5-8億元，在大陸方面，主要是認列大陸熊貓的6G
TFT廠，此筆訂單金額約16-17億元，已認列<2億元，尚有15億元於10’2H認列。在子公司盈正豫順電子方面，盈正豫順預計10月IPO，盈正豫順主要是以PV
Inverter為主，目前未上市價格約180元，目前漢唐持有盈正豫順約15,102張股票，持股率約37.19%，持股成本12.24元，以目前市價再扣除持股成本計算，投資收益每股稅後盈餘貢獻10.09元。盈正豫順1Q獲利1.38億元，每股稅後盈餘3.39元，盈正豫順對漢唐1Q稅後盈餘貢獻0.53億元，每股稅後盈餘貢獻約0.21元，預估10年盈正豫順對漢唐每股稅後盈餘貢獻約1元。康和預估10年營收84.73億元，YoY+195.32%，稅後盈餘9.54億元，YoY+198.83%，每股稅後盈餘3.8元。 |
1.33 |
3.80 |
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2903遠百 |
31-36區間操作 |
今年前6月營收成長10.25%，目前全台共有9間(包括遠企)，目前展店規劃為2Q11板橋遠百、4Q11台中遠百，其中板橋遠百將分階段開發成綜合商辦，預計2013~2014年辦公大樓也將完成。愛買吉安轉虧為盈：目前店數17間，前6月營收YOY
9%，前5月累計小賺2500萬，進入3Q10中元節檔期下，全年正式賺錢有望，預估全年獲利為6500萬元，優於去年虧損的2.69億元。陸客自由行有機會於年底前開放，初期每日開放300~500人，預計每年來台人數達到18萬人次，依照過往經驗，自由行旅客每日消費金額高出團體旅遊50%~80%，且初期開放以東南沿海省份或是上海、北京、天津、重慶等一級都市為首波開放對象，因此部分屬高所得族群，故對於內需消費貢獻較大，自由行對於國內內需消費將有所助益，預估受惠最大為百貨零售與餐飲業投資建議上，預估遠百今年稅後EPS為1.78元，年底淨值預估為21.35元。 |
1.62 |
1.78 |
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