台股市場每週評論：

上週回顧：

• 上週台股共上漲75.99點或0.92%，收在8,356.89點，推升指數再創19個月來新高，周線連四紅。上週三大法人共買超245億左右，其中外資買超262億。而融資餘額上週增加3%，收在2,737億，融券餘額則是下跌2.3%左右，收在83.3萬張左右。
• 上週六(1/16)MOU正式生效，而金管會也在15日公布大陸合格境內投資人(QDII)來台投資台灣地區股票限額，金管會證期局長李啟賢表示，基於金融穩定，經央行建議，全體QDII匯入台灣投資證券資金不得超過5億美元，而且10大類上市櫃股票禁止投資，包括民用航空運輸業、航空貨運承攬業、證券期貨集中交易及結算業、電信業、保全業、建築開發業、營造業及不動產經紀業、廣播電視業及廣告電視節目供應事業，至於金融業部分，單一限額不得超過5%、整體不得超過10%。此外，QDII的保管銀行須事前向台灣證券交易所申請匯入額度，每家合格機構投資者申請限額為8000萬美元，由證交所核發匯入額度核准函，並由保管銀行控管匯入額度。此外，金管會也訂立反佔用條款，若QDII申請額度一個月內不匯入的話即會自動失效，且失效後的半年內，無法重新提出申請。不過，由於QDII的總額限制只有5億美元，低於市場預期的金額，使得投資人可能對於第一階段開放的QDII所帶來的資金動能不如先前想像空間頗大，再加上中國上週對ECFA的態度趨於保守、以及國安基金委員會可能通過自動退場機制等利空，可能難免台股下週將面臨失望性賣壓的狀況。

本週看法：

• 中國大陸「中證指數公司」預計在週一(1/18)公佈最新編製完成的指數「中證兩岸三地500指數」，是第一個以兩岸三地市場最具份量公司所構成的指數，而其中這500檔成份股包括「滬深300指數」的300檔個股、「中證香港100指數」的100檔個股，台股則選出100檔成交值規模最大的個股做為成份股。而再加上明天最快QDII即可投入台灣股市，也已經有法人把這100檔個股視為QDII概念股，認為裡面可能有不少檔將是QDII會買的個股。
• 上週要聞包括中國人民銀行在週二無預警調升存款準備率2碼，緊縮貨幣的時間點較市場上預估的提前，也對台股造成影響，使得週三台股重挫112.81點，而中國的提前退場機制，或許也會對世界各國政府的經濟政策有所影響。

全球債券市場上週回顧

投資等級債券上週回顧

• 美國鋁業公布低於預期的業績，及雪佛龍能源對第四季盈收的預警引發美股的賣壓，緩和市場對本週公債標售需求的憂慮。儘管聯準會褐皮書指出美國經濟正在緩慢復甦，且更多地區顯現出改善跡象，然而12月零售銷售意外下滑0.3%，上週初請失業救濟金人數增幅亦大於預期，加上標準普爾下調加州的主要信貸評等，負面消息重燃全球剛開始的經濟復甦可能偏離軌道的擔憂，刺激公債的避險買盤，特別是對長期公債的買盤，溫和的CPI數據亦使得長短期公債收益率利差進一步收窄至280個基本點,週一觸及288個基本點的紀錄高位，本週30年期債殖利率跌下13個基本點，是去年九月底以來最大單週跌幅，指標10年債殖利率收在3.68%，較前週下跌14個基本點。美林美國公債指數上漲0.71%。
• 機構債與抵押貸款債券(MBS)方面，MBS價格追隨公債上揚，但投資者預計利差將因聯準會即將結束其作為市場中最大的買家的債券購買計畫而略為闊大，加上低於預期的企業財報引發公債的避險買盤，機構債與MBS價格漲幅不及公債，美林抵押貸款債券指數上漲0.36%。機構債券指數上漲0.67%。
• 公司債方面，因投資者對高收益資產的需求旺盛，初級新債發行量逼近紀錄水準。繼上週大約450億美元的投資級債券定價後，本週亦有近200億美元債券定價。美國總統歐巴馬提議華爾街的銀行業者應為接受納稅人資金而支付費用，摩根大通公布第四季貸款損失增加，金融債的利差略為走闊，美股的下跌亦使得次級市場回吐上半週漲幅，Markit Intraday的數據顯示，投資級信用違約互換指數(CDS)上升6個基本點至84個基點。美林美國公司債指數上漲0.86%。

高收益與新興市場債市上週回顧：

• 高收益債券方面，本週初級市場發行亦相當熱絡，共有18檔約70美元新債定價，儘管在企業第四季財報即將公布前，投資態度較為謹慎，然而，資金持流入高收益債券市場使得全球高收益債券今年以來已上漲約2.7%，利差縮窄38個基本點，美林美國高收益債指數上漲0.26%，因美債殖利率下滑，利差擴大8個基本點至610。
• 新興市場債券方面，美國企業第四季財報週結果及經濟數據不如市場預期，美股的下跌，使得投資者風險趨避心態增加，美林新興市場債券指數小幅上漲0.27%，利差擴大6個基本點至366。

全球債券市場本週投資展望：

已開發國家政府公債：

• 政府公債：政府債券方面，預期2010年政府公債殖利率將面臨上揚壓力。若全球經濟持續復甦，為聯準會將在2010年第三季開始升息，根據歷史經驗，當央行致力於利率正常化時，政府債券風險增加，長期債券殖利率在首次升息前六個月將急劇上升，平均上升80個基本點，首次升息後的六個月內，平均則只上升20個基本點。因此，組合基金採取低存續期間策略，避免殖利率上升的損失。

投資等級公司債：

• 投資級公司債券：公司財務狀況改善將優先反映在企業債券償付能力上，由於貨幣市場商品仍只能帶來接近於零的回報，預期投資者將持續將資金轉入公司債等更高收益的投資工具，因此，組合基金仍以投資級公司債為核心配置。

高收益債券與新興市場債券：

• 高收益債券：信用市場方面，由於 2008年的超跌，使得2009年此類資產價格創歷史性漲幅。隨著景氣復甦趨勢確立，企業獲利穩定成長，高收益債券調升/調降比率已自谷底攀升，根據穆迪12月份違約報告，美國及全球高收益債券違約率為二年來首度下降，穆迪亦預期隨著美國失業率觸頂後的逐季改善，信用利差亦將繼續收窄，組合基金認為信用商品在2010年具表現空間，高收益債券指數信用利差將會收窄至長期平均水準550基本點之下。
• 新興市場債券：即使經歷1930年代以來最嚴重的金融風暴，新興國家外幣主權債券評等仍不斷被調升，目前已幾乎有60%的債券發行國家在經濟、金融及治理標準方面都得到改善，獲得投資等級評等。新興債市雖然經過有史以來表現好的2009年，價格吸引力下降，但考量新興國家基本面的改善，加上高殖利率優勢，目前價格並不昂貴，預期美林新興市場債券指數與美債間利差將在2010年由350個基本點縮小至200。