【股票市場】-成熟國家

美國股市─企業接連傳喜訊，美股漲勢獲得延續

美股11月第二週延續上漲走勢，道瓊工業指數最高來到10,341.97點，S&P500企業財報持續繳出亮眼成績單，經濟數據如ABC消費者信心表現也不錯，拉動股市漲勢延續。道瓊工業指數及標準普爾500指數各上漲2.46%及2.26%，那斯達克指數上漲2.62%、費城半導體指數大漲5.22%。標準普爾500指數十大類全數收紅，以原材料類上漲(+4.24%)、非核心消費上漲(+3.29%)及資訊科技(+3.24%)漲勢最強勁，能源類(+0.24%)及公用事業類(+1.24%)相對顯得保守。

企業消息部分，全球最大債券承保商MBIA重挫，因承保的信用衍生商品虧損7.278億美元。工程公司Fluor則下調全年獲利。遊戲廠商美商藝電Electronic Arts下跌出現連續第11個季度虧損。美國最大豪宅建商Toll Brothers宣布第四季度訂單激增42%，激勵營建類股走勢。網路設備公司3Com股價飆漲，創下2007年以來的最大漲幅，因為惠普 Hewlett-Packard提議以27億美元併購這家電腦網路設備製造商。零售類股全數繳出亮眼財報成績單，全球最大零售商沃爾瑪第三季獲利每股84美分，優於分析師預估的81美分。服飾零售商Abercrombie &Fitch公布不含部份項目獲利高於分析師預期48%。百貨業巨擘J.C. Penney調高年度獲利預測。

經濟數據部分，根據華盛頓郵報/ABC News周三公布的調查結果顯示，美國前一周總體消費者信心連續第二周出現改善。調查顯示，美國截至11月8日當周的消費者信心指數上升3點，至-46，創一個月來的最好表現。美國抵押貸款銀行協會(MBA)周四公佈數據顯示，再融資需求推升上周美國抵押貸款申請指數增加，因抵押貸款固定利率進一步低於5%，但購屋需求挫跌至九年低點。美國公布路透/密大消費者信心指數由10月的70.6降至66，且低於經濟師預估後。美國勞工部周五預估，在能源商品價格上漲的帶動下，美國 10月進口物價指數上升0.7%，為連續第三個月上升。此外，由於經濟開始回春，國際貿易頻繁，美國 9月貿易赤字擴大18.2%至365億美元，創下自1999年 2月以來最大上升幅度。

美股11月第二週延續上漲的格局，四大指數維持在近一年來的高點，雖然股市因為連續七個月上漲後，獲利了結賣壓不輕，不過大多數企業繳出不錯的第三季季報數據，加上經濟數據維持好轉，股市投資信心越增強烈，不過，後勢基本面能否持續改善仍為影響行情的最大因素，尤其企業投資信心仍未恢復，而退場機制可能箭在弦上，以目前情勢研判，後續美股拉回整理的機會升高，美股後續將由基本面領導盤勢走向，不過由於近期美股漲勢已大，建議投資人居高思危，或把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳更穩健的投資報酬。

歐洲股市─經濟逐漸恢復動力，歐股追隨美股上漲

歐股上週延續前週漲勢，歐洲經濟恢復成長動力的影響超過美國消費者信心下滑，但投資人對於連續七個月漲勢恐超越經濟和獲利成長展望的憂慮仍在。道瓊歐洲Stoxx600指數單週上漲2.80%，維持在一年高點附近。19大類股全數收紅，其中以基本金屬類(+6.17%)、不動產類(+5.17%)及化學類(+4.74%)表現最佳，漲勢相對落後的為汽車類(+1.48%)、能源類(+1.53%)。

企業消息部分，法國市值第三大銀行法國農業信貸銀行第三季淨利衰退21%至2.89億歐元，仍遠高於分析師預估的1.28億歐元。荷蘭國際集團發布季度獲利佳績，市況好轉有助於控制資產減值規模。全球次大水泥製造商Holcim上季淨利達6億7300萬瑞士法郎，優於分析師預估的4億6460萬瑞郎。英國航空British Airways 和西班牙航空Iberia Lineas Aereas de Espana，這兩家航空公司傳出可能合併的消息。全球最大珠寶廠商歷峰集團 (Cie FinanciereRichemont SA CH-CFR)和第三大珠寶廠商寶格麗(Bulgari SpA IT-BUL)出現獲利優於預期的表現。比利時市值最大銀行和保險公司聯合金融集團(KBC Group NV BE-KBC)獲利意外成長。

經濟數據部分，德國的歐洲經濟研究中心(ZEW)報告其11月投資人暨分析師預期指數自10月的56降至51.1，經濟師原估這項指數將只會下降到55。英國10月份申領失業救濟金人數增加1萬2900人，增加人數是2008年4月以來最少。歐盟統計局公佈，歐元區第三季國內生產毛額(GDP)季增0.4%，相較第二季季減0.2%。經濟師原估季增0.5%。儘管家戶增加支出的意願低落，不過在德、法兩國出口帶動下，歐元區16國第三季擺脫二戰後最嚴峻的經濟衰退。

歐股持續在高點震盪，經濟數據顯示持續歐元區經濟持續改善，企業獲利亦不乏佳作，不過以IMF最新經濟展望預測歐洲將會是最晚復甦、同時也是復甦力道最弱的地區，歐股過去的漲幅僅能以落後補漲視之，未來拉回的壓力也會欲加沉重，彭博資料顯示，這波漲勢帶動歐股本益比接近50倍，為2003年來最高，市場普遍認為，歐股近來的漲勢已經超越企業獲利和經濟成長預期等基本面條件，推估短期歐股依舊以盤整為主，故建議投資人應把逐步資金轉往經濟成長性及潛力較高的亞太地區，以追求更佳的長線投資報酬。

日本股市─日圓匯價升高引發匯兌疑慮、日股逆勢收黑

亞股上週泰半上漲，惟日股因日圓兌美元匯價過高、企業海外獲利下降，導致日股逆勢收黑，過去8個交易日中，有7天是漲跌激烈震盪，其中以出口類股為主的東證指數跌幅更深，基準指數連續第三週收黑。累計一週，日經225指數下滑0.19%、東證指數下滑0.82%，在亞太國家中跌幅最深。

市場消息部分，金融兼郵政改革大臣龜井靜香ShizukaKamei表示，政府願意「暫時」容許國內銀行資本適足率少於規定，以確保信貸市場資金供應充裕，消息一出，激勵金融股飆漲；此外，新聞報導政府的委員會建議削減藥價來縮減醫藥費用，消息發出後，武田製藥股價於11月12日下挫1.4%，成為當日東證指數(Topix)跌幅最大的成份股。

企業方面，海外銷售業績比例大的企業上週股價表現普遍不佳，包括日產汽車Nissan Motor銷售業績有75%來自海外、遊戲機製造商任天堂Nintendo、以及索尼Sony有25%銷售業績來自美國市場。此外，日本最大超商─永旺集團Aeon與風力發電廠商Japan Wind Development表示將發行新股或銷售債券，股價雙雙重挫逾5%。而財報表現不佳的有日本板硝子Nippon Sheet Glass重挫8.2%，為日經指數組成股中跌幅最大，該公司財報虧損；Central Glass大跌6.8%，因半年財報虧損，並下修全年獲利預估五成；日本最大電話公司─日本電信電話NipponTelegraph & Telephone被指因為行動電話部門營收減少，今年4月至9月的企業營運獲利可能較去年同期滑落15%。整體而言，這波財報季中已經公布財報的東証指數組成股，其中有58%皆報告衰退。

自鳩山由紀夫(Yukio Hatoyama)於8月30日贏得大選後組閣以來，指數已累跌11%，為彭博追蹤全球89個股市指數中跌幅次大。指數組成股預估本益比來到36倍，是MSCI全球指數17倍的兩倍有餘。

【股票市場】- 新興國家

拉美股市─財報及併購消息激勵，股市續收小紅

良好財報及併購消息推動，MSCI也調升權重，巴西股市上週上揚1.33%，以電信類股漲勢最為整齊，銀行、消費及糖業類股亦均有表現。

拉美資產第一大的巴西銀行(Banco de Brasil)在放業務擴增下，公佈第三季獲利達19.8億里耳，較去年同期成長6%，加上里耳兌美元恢復升值，2010年巴西經濟也可望成長4.8%以上，買盤湧入，推升該股股價週漲幅達7.93%，為指數成分股中最佳。巴西電信部門批准擁有1.5公里光纖網路的第四大高速網路業者GVT可被Telefonica或Vivendi公司併購，激勵電信類股大漲，週漲幅前10大當中，就有5檔是電信股。

此外，巴西9月份零售銷售金額年增率達5%，優於分析師預期，第一大零售業者Lojas Renner上揚5.54%。全球最大蔗糖生產商Cosan公佈最近一季的獲利達1.73億里耳，較去年同期呈現虧損的情形大幅改善，公司亦表示今年第四季全球蔗糖供需缺口達160萬噸、2010第一季缺口仍達30萬噸，糖價欲小不易，股價揚升6.01%

巴西自從宣布開徵外資金融交易稅(IOF Tax)後，股市呈現一段回檔走勢，不過已逐漸回穩。根據統計，外資10月仍淨買超巴股11.4億里耳(約6.6億美元)，外資對於巴西股市的資金流入雖有減緩，但並未流出。目前國際主要券商均看好巴西2010年的景氣復甦，認為在內需帶動及歐美景氣回揚下，巴西經濟基本面將十分堅實，巴西央行表示巴西2010年GDP將擴張4.8%，顯示景氣復甦力道強勁，巴西10月份通膨年增率僅4.17%，仍低於巴西央行目標區的4.5%，未來巴西經濟與股市可望持續正向，長線後市仍值得期待。

東歐股市─美元貶值盧布走強，俄股持續上揚

俄股RTSI$美元指數上週上揚6.13%，以電力、銀行、電信及礦業類股表現最佳。

俄羅斯高壓輸配電力獨占業者Federal Grid在政府允諾2010年可調整相關稅率達52%激勵下，股價一週勁揚23.69%，成為表現最佳的指數成分股。

最大電[信業者Mobile Telesystemsy在明年俄羅斯經濟可望成長帶動內需市場、及美元貶值盧布升值題材推動及UBS調升其投資評等至「買進」下，帶動類股漲勢。銀行類股亦受惠於盧步升值及經濟成長題材，表現不俗。黃金與礦業類股則在美元貶值與金屬價格揚升下，股價迭有表現。

經濟數據部分，俄羅斯第三季GDP成長率預估衰退8.9%，較第二季的衰退10.9%有小幅改善，通膨則仍舊維持在8%以上的水平。

展望未來，美元長線趨貶、景氣可望復甦，油價長線欲小不易，JP Morgan將俄股評等調升至加碼，看好能源股後市；ING也建議客戶買進俄羅斯股票。俄羅斯便宜的股價，低廉的本益比，吸引投資資金持續進駐。盧布升值有利資本流入及物價穩定，也降低了企業的外債負擔，加上俄羅斯擁有並出口大量的天然資源，只要油價及盧布能夠維持相對價位，俄羅斯股市仍然具有相當的支撐。

亞洲股市─亞洲股市終止連三週挫、中國B股大漲

亞太股市上週結束連續三週下跌的走勢，泰半國家指數收高，尤以內需最強的中國、印度兩國表現最佳，其中中國的B股以及香港的H股，因外資可直接買賣，指數再創今年高點。而亞股這麼上漲，季線差不多都已收復，短線投資信心再度轉強。

國家來看，中國上海A股上漲0.69%，不過B股漲幅高達14.04%，另香恆生指數上漲3.32%、國企指數上漲3.42%；印度漲幅4.27%、印度1.32%、新加坡2.6%、澳洲2.57%；下跌的國家有南韓Kospi小跌0.03%、泰國小跌0.04%，日股受匯兌影響跌幅最深。

推動B股大漲的原因據說有兩個，其一是有關國際板推出可能促使A、B股出現合併的傳言，另一個則是人民幣可能升值的消息，特別是當美元出現大幅貶值的走勢之後，儘管前期不少政府官員紛紛表示出口恢復前人民幣不會升值，一度暫時壓制人民幣遠期匯率的走升，但本週隨著奧巴馬訪華的臨近、IMF表示人民幣匯率被嚴重低估、以及週三央行貨幣政策執行報告中改變關於人民幣匯率問題的措辭出現，本週一年期的NDF遠期匯率已經重新達到6.59的水準，相較現匯匯率升值約3.5%。

印尼第3季GDP較去年同期擴張4.2%。第2季增長4%。數據符合經濟學家預期。在這波經濟不景氣中，比起鄰國，印尼的進展好許 多，因為印尼較不依賴出口，而政局也進入蘇哈托(Suharto) 於1998年下台以來最安定的時期，消費者信心受到支撐 。雅加達綜合指數今年的表現 超越群倫。

投資建議方面，亞洲各國股市仍維持輪漲的格局，最早於8月份回檔整理的中國股市，自10月底開始出現止跌的訊號，近期表現於亞股中相當突出，在經濟基本面的支撐下，預估年底前大盤仍有一波行情可期，並有機會帶動其他亞太股市止跌反彈。目前投資可利用定期定額投資法，中長線都有正報酬的空間。