歐洲經濟基本因素穩健:
歐洲經濟自2003年起出現強勁復甦,歐元區內購併及重組題材,使企業的營運效率及獲利能力顯著提升,歐洲企業信心屢創新高,帶動歐洲股市。MSCI歐洲(不含英國)指數,過去三年表現優異,平均每年擁有34%的漲幅。
企業盈利增長強勁
歐洲企業獲利動能成長強勁,許多外資券商紛紛增加「建議買進」的公司家數。此外,在穩健的經濟基本面支撐下,預期歐洲企業獲利能力也將持續提升。根據過去資料顯示,股價走勢與獲利相關性高達70%。因此隨著歐洲企業財測不斷被調高,歐洲股市可望持續表現良好。
圖1:被調高財測的歐洲企業較被調降財測的歐洲企業更多
資料來源:IBES,Goldman Sachs Strategy Research
企業擴廠徵才需求增加
企業獲利的增加使歐洲企業願意投入更多的資金在資本設備擴充及人力增聘上,歐洲的就業率亦隨著區內勞力需求增加而逐步改善。目前,歐洲招聘意願指數已重回2000年時侯水平。天達預期歐洲就業率可望逐步改善。
圖2:歐洲招聘意欲增加,就業率隨之改善
資料來源:DrKW Macro Research and Thomson Financial Datastream
消費信心穩步上揚
疲弱的歐元區消費曾經是拖累歐洲經濟復甦的主因之一。根據歐洲執行委員會資料顯示,歐元區消費信心自2004年開始穩步回升,並於2005年底回升至長期平均水平。歐元區三大經濟體,德國、法國、義大利消費信心也是同步上揚,其中又以德國的升勢最為明顯。
隨著區內就業情況改善,國民薪資水準微幅上揚,可見歐洲的消費信心已經開始回升。雖然尚未達到強勁的水平,但能夠在數年間從原本疲弱歐洲消費信心回升至長期平均水平,意味著歐洲經濟全面復甦正式開始。
圖3:歐洲消費信心回升至長期平均水平
資料來源:European Commission,Morgan Stanley Research
世界盃帶動德國經濟
記得中國的「自由行政策」對香港零售業的助益吧?當中國宣布「民眾不必再參加旅行團,可用個人身分前往香港、澳門等地旅遊」的之後,此開放政策果真替香港帶來經濟復甦以及消費動能的暢旺。
四年一度的「世界盃」即將於夏天在德國舉行,屆時將有逾350萬球迷親臨德國「觀戰」。
這批球迷的住宿、消費等開支,可望為德國零售業帶來龐大的商機。在世界盃的帶動下,預計德國今年的經濟增成長將成長0.25%。身為歐洲大陸經濟火車頭,德國經濟暢旺亦可刺激歐元區的經濟發展。投資人將資金投入德國市場的同時,相信歐洲其他主要成熟市場亦會共同分享上漲的機會。天達相信,歐洲今年仍是投資市場的一塊尋寶地。
零售業
回顧1998年世界盃,當年主辦國法國於該年6月(即賽事舉行期間),法國消費者在電子產品上的支出大幅增加。而法國的個人消費在世界盃舉行期間,更是比前一季成長了1.5%,創下季度升幅的紀錄。
圖4:98世界盃舉行時,法國家庭於電子產品的開支急速飆升
資料來源:INSEE,DB Global Marketes Research
市場預期,今年將有350萬球迷在德國觀看世界盃賽事,其中預估約有近100萬人次是海外球迷。因此,假如每位球迷於世界盃舉行期間的開支為150歐元(約6000台幣),便可為德國的零售市場帶來50億歐元的商機。天達相信,以1998年法國零售業表現作為今年德國零售市場的參考,相信德國零售業將大有機會在未來一季內出現強勁增長。
旅遊業
延續前述,350萬名球迷中有100萬人是海外球迷,若每位海外球迷在德國停留一週,估計飯店的住宿需求至少將額外增加500萬個「住房日」;若100萬個海外球迷還攜伴到德國一同旅遊,預計飯店、零售等旅遊相關行業更能直接受惠。世界盃狂朝雖在6月份,但目前賽外賽已經開打,相信德國早於世界盃正式開幕之前,便能感受到世界盃帶來的經濟效益。
圖5:98世界盃舉行時,法國旅客開支激增
資料來源:Banque de France
而且在賽事舉行期間,市場對飯店、零售、服務、以至保安需求激增,這些新增需求將令德國增加約6萬個新工作機會。這批新增工作機會中,預計將有三分一轉作長期聘用,估計能更能替德國的就業市場帶來更多的改善的佳音。
基礎建設
在德國,最先受惠於世界盃熱潮的將會是基礎建設。因為在賽事舉行前,一連串籌備工作包括興建多項基礎設備,預計投入近十億歐元。只是基礎建設項目屬經濟發展的初期建設,目前對於整體經濟的成效還較難察覺。
總結:
德國目前是歐洲四大經濟體系之一。在此次歐洲經濟復甦周期中,德國經濟表現一直處於領先。天達相信,「世界盃」足球迷在賽事舉辦期間的開支,將對德國、以及整個歐洲市場都是一個龐大商機。隨著世界盃賽事開打,相信歐洲大陸消費情緒將更為高漲,並進一步推升歐元區的消費信心。
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