美國市場

一週變動

美國股市上週持續走揚，道瓊工業指數上漲117.29點或1.10%，收在10741.98點，S&P500指數則上揚9.91點或0.86%，收在1159.90點，Nasdaq指數收高6.75點或0.29%，收在2374.41點。

概況與評論

聯準會維持利率不變，希臘並未續遭降等，一度帶動美股持續走揚，惟希臘融資問題卻突生變數，也壓抑了上週的漲幅。美國聯邦準備理事會在週二開會後的聲明稿中指出，美國經濟雖有改善，但目前通膨預期仍低，依然可以支持聯邦資金利率在較長的時間內維持極低的利率水準，聯準會的利率決策以及聲明稿皆有效的舒緩了投資人對於升息的疑慮，此外，美國總統歐巴馬在上週四簽署了高達176億美元的改善就業市場的法案，可望降低目前美國高達9.7%的失業率，而美國股市就在政府依然維持寬鬆的貨幣政策以及積極的財政政策之下持續走揚；不過由於美國政府寬鬆的貨幣政策可能隱藏著潛在的通膨風險，因此生產者物價指數與消費者物價指數等通膨數據就格外顯得重要，所幸根據勞工部的統計，兩個指數在二月份的數據，不論是在月增率或是在年增率的部份，都低於或是符合市場預期，反應出現階段美國的通膨壓力仍然不高，也讓聯準會有更大的空間繼續維持低利率的政策來支持經濟成長，有助於美國股市未來的表現。然而在上週四卻傳出歐盟內部對於希臘問題的解決之道意見分歧，希臘政府可能無法獲得歐盟的援助，因此最快可能在四月初的復活節假期間向IMF尋求金援，使整個希臘債務問題餘波盪漾，因此也對美國股市構成壓力。

近期美國所公佈的經濟數據普遍正面，包括二月份的零售銷售以及失業率等，反應出美國經濟已不再惡化，並朝著復甦之路逐漸邁進，同時通膨風險也尚未形成，有助於聯準會繼續維持低利率的政策，此外美國政府現階段的財政政策也都有助於經濟進一步的升溫，整體政策方針依舊有利於股市表現，只不過目前指數在高檔區震盪，歐洲再起波瀾，短期內美股已遇壓力，投資人操作上必須謹慎。

經濟數據

根據統計，二月份的紐約州製造業指數雖然由24.91下滑至22.86，工業生產則由0.9%下降至0.1%，但是都雙雙優於預期，而產能利用率則由72.5上升到72.7，顯示美國製造業仍維持復甦，可望有效支撐美國經濟持續成長。

在通膨數據部份，根據勞工部統計，美國二月份消費者物價指數與核心生產者物價指數在月增率的部份分別為0%與0.1%，在年增率的部份則為2.1%與1.3%，除了核心消費者物價指數的月增率略高於上個月外，其餘數據皆低於上個月的數據以及市場預期，顯示目前通膨風險尚未形成，有助於支撐聯準會繼續維持低利率的政策來拉抬經濟。

歐洲市場

一週變動

英國股市上週小幅走揚，FTSE100指數上週累積上揚24.47點或0.43%，收在5650.12點 。

希臘債務危機再起波瀾，歐洲股市震盪走揚，德國DAX指數上漲37.32點或0.63%，收5982.43點；法國CAC指數小跌1.96點或-0.05%，收在3925.44點。

概況與評論

希臘債務危機再起波瀾，歐元區兩大經濟體意見分崎，導致歐洲股市在上週自高點回落。希臘財政赤字問題依舊牽絆著歐洲股市的表現，標準普爾在日前一度揚言將調降希臘的主權評等，不過週二時標準普爾卻依然將希臘的信評維持在BBB+，一度舒緩投資人疑慮，也推動道瓊歐陸六百指數站上近十八個月以來的高點，然而好景不常，有報導指出希臘官員將在復活節假期時向IMF尋求援助，使希臘債務危機再起波瀾，由於希臘政府220億歐元的債務將在四月及五月時面臨到期，而希臘今年的債務需求大約540億歐元，但是目前也只籌得180億歐元，因此希臘政府必須儘早取得資金，以免出現資金缺口，然而歐元區兩大經濟體對於疏困希臘卻有著相當分歧的意見，德國一度表示若能由IMF率先金援希臘也未必是一件壞事，然而法國總統薩科吉與歐洲央行總裁特里榭卻堅決反對透過IMF來紓困希臘，並認為歐元區應自行解決歐元成員國的問題，不願意具有美國色彩的IMF插手歐元區的問題，由於德法兩國對於希臘問題的歧見漸深，也增添了希臘能否順利解決債務危機的疑慮，此外由於希臘危機餘波盪漾，使美元再度走強，導致原油與原物料價格下滑， 也讓Rio Tinto、BHP Billiton以及英美資源等商品類股在上週的後兩個交易日承受不小壓力，另外也由於歐洲股市在上週超越前波高點，使投資人追價意願低落，也影響了整體歐洲股市的表現。

希臘龐大的財政赤字，一再給予全球金融市場不少壓力，然而德國與法國在援助希臘上所產生的歧見，更會對於其餘歐洲債台高築的國家包括西班牙、葡萄牙以及義大利等國家產生負面衝擊，因此在希臘問題尚未獲得明顯解決之前，建議投資人操作仍以保守為原則。

經濟數據

根據國際勞工組織的統計，英國一月份的失業率仍維持在7.8%，優於市場預期的7.9%，顯示英國就業市場也不再繼續惡化，然而英國經濟雖然逐步步向復甦，但是路程依舊漫長，因此根據彭博社的報導指出，在期貨市場中看空英鎊的人逐漸增加，恐會對英鎊構成相當的衝擊，也會影響英國股市未來的表現。

根據歐洲經濟研究中心的統計，德國經濟景氣指數由45.1下滑至44.5，雖然優於市場預期，但卻是連續第六個月走跌，顯示歐洲債務危機已經讓德國民眾對於未來經濟的展望產生疑慮。

在歐元區的部份，歐元區去年第四季的就業率較前一季下滑0.2%，較去年同期則萎縮2%，而ZEW所作經濟景氣指數則下滑至37.9，然而歐洲各國為了要降低財政赤字則必須要縮減政府支出，對於歐洲經濟復甦恐持續造成負面的影響。

亞洲市場

一週變動

日本股市上週仍維持漲勢，日經225指數上週上揚73.46點或0.68%，收在10824.72點，東証一部指數上漲12.55點或1.34%，收在948.93點。

亞洲股市持續走揚，香港恆生指數上週上漲161.08點或0.76%，收在21370.82點；南韓KOSPI指數小漲23.37點或1.41%，收在1686.11點；台北股市上漲149.58或1.93%，收在7897.91點。

概況與評論

中國政策壓力下降，企業獲利展望佳，日本則擴大對於銀行業融通的規摸，帶動亞洲股市在上週表現。中國兩會結束，基本經濟政策仍舊有利於經濟持續成長，此外根據中國國家統計局的數據顯示，中國二月份七十個中大型城市的房價較去年同期成長了10.7%，創下近兩年來最快的成長速度，而中國總理溫家寶日前在國家工作報告中指出，打擊投機性房地產交易以及維持房價穩定，也是政府的重要工作之一，不過在兩會結束後的一週，中國政府並未提出進一步的調控政策，因此讓股市得以獲得喘息，使市場將焦點放在企業獲利的未來展望，其中以中國金融類股表現較為突出，由於中國經濟大幅成長，人民銀行最快可能在第二季就會調整貨幣政策，有助於提升銀行業的利潤率，中國銀行類股因而走揚，此外美國聯準會表示將會維持極低的利率水準一段時間，有利於維持原物料的表現，因此也帶動了包括江西銅業以及中國鋁業等股價走揚。

由於中國經濟表現相較於歐美來的明顯出色，因此人民幣匯價的問題再度成為中美經濟歧見，溫家寶在兩會時強調將美國要求人民幣升值基本上就是一種貿易保護主義，回絕了甚至來自於歐美、甚至IMF對於人民幣低估的聲音，而美國參議員則要求提案將針對貨幣控制國進行懲罰性關稅，未來中美貿易衝突可能將成為影響股市表現的因素，投資人不可忽視。

在日本的部份，日本央行上週在例行會議中仍維持利率在0.1%的極低水準，同時擴大對銀行業三個月的融通機制一倍至20兆日圓，除了可望製造更多的資金流出之外，對日圓也將產生壓抑的作用，進一?降低通貨緊縮所帶來的風險，而日本的服務業也在外部需求上升，內部資金豐沛的帶動下，大幅成長2.9%，顯示日本經濟雖有通縮陰影，但仍維持復甦，有助於日股未來的表現。

經濟數據

日本央行在上週的例行會議中決議維持利率不變，同時對於銀行業的融通資金提高一倍，期望順利控制通縮風險，並支持經濟持續復甦。

二月份日本第三產業指數由-0.9%上升至2.9%，也超過市場預期的1.3%，顯示日本在外部需求逐漸升溫以及資金仍舊寬鬆之際，服務業也開始回溫，有助於日本經濟的穩定成長。

一月份南韓失業率暴增至4.8%，創下十年來最高的失業水準，所幸二月份回落至4.4%，失業問題不在惡化下去，有助於降低投資人疑慮。

新加坡一月份零售銷售較去年同期成長2.3%，較上個月大幅成長5.8%，兩個數據雙雙優於預期，也顯示新加坡的經濟復甦也已開始加快腳步。

其他新興市場

一週變動

新興歐洲股市小幅震盪，俄羅斯RTS美元指數上漲10.03點或0.65%，收在1544.71點；MSCI新興歐洲指數下滑1.66點或-0.35%，收在477.10點。

拉丁美洲股市在上週表現較為疲弱，巴西股市上週下滑512.406點或-0.74%，收在68828.98點；墨西哥股市收高444.79點或1.37%，收在33022.84點。

概況與評論

希臘債務危機再起，美元走強，打壓原油與原物料表現，也影響了新興歐洲與拉丁美洲的漲勢。希臘總理要求歐盟在本週四及週五的歐盟高峰會議中提出具體的援助措施，否則將可能轉去尋求國際貨幣基金的支持，而歐元區兩大經濟體德國與法國對於疏困希臘的意見分歧，也增添了希臘債務危機的不確定性，美元在上週也因此走強，並且根據美國能源情報局(EIA)表示，前一周美國原油庫存增加了100萬桶，美元走強與庫存升高使紐約原油期貨回跌至每桶80每元附近，原物料指數也承受了不少壓力，進而影響了新興歐洲與拉丁美洲股市的表現。

在巴西的部份，巴西一月份的零售銷售大幅攀升，工業生產也穩健成長，去年第四季的國內生產毛額也較第三季的表現來的出色，使市場普遍預期巴西央行將在本月份的例行會議中提升利率一碼，然而在上週的會議中巴西央行以5比三，兩票之差決議仍維持基準利率在8.75%不變，也使得巴西里爾在上週重貶2.23%，導致投機性資金流出，進而影響了巴西股市在上週的表現。

在新興歐洲的部份，俄羅斯二月份的工業生產較上個月成長4.8%，順利擺脫一月份大幅萎縮20.4%的窘境，不過二月份的零售銷售卻仍舊延續一月份的跌勢，產能投資萎縮的幅度也超過市場預期，顯示金磚四國當中僅俄羅斯的經濟表現較為疲弱，在貨幣政策上也尚未進入升息循環，此外希臘債務問題不論最終以何種方式解決，縮減債務的過程中勢必將減少政府支出，除了恐延緩歐洲地區的經濟復甦之外，對於鄰近的東歐各國也都會造成直接的影響，恐怕不利於新興歐洲未來股市的表現。

美中兩國的經濟穩健復甦，對於商品的需求都有著正面的幫助，不過拉美與俄羅斯的股價也回到前波高點，倘若沒有更有力的經濟數據或是利多政策，恐會使股價面臨不少壓力，投資人必須留意。

經濟數據

俄羅斯二月份工業生產較前一個月成長4.8%，較去年同期則小幅成長1.9%，雖然雙雙不如預期，但是卻擺脫一月份大幅萎縮的窘境，然而在產能投資方面，一月份的數據卻下滑7.4%，零售銷售也較上個月萎縮3.5%，反應出俄羅斯股市雖然在今年以來表現不俗，但是經濟基本面卻仍舊疲弱，復甦之路依然漫長。

巴西央行在上週以五比三的票數比例，將基準利率維持在8.75%的紀錄低點，而隔夜拆款利率也維持不變，雖然有利於經濟持續復甦，但是升息預期的落空也導致巴西里爾在上週重貶2.23%。