美國最大的抵押貸款公司 Countrywide Financial 被調降目標價,加上沃爾瑪與Home Depot調降獲利預期,引發次貸問題可能擴散至美國消費的疑慮,在多頭信心潰散下,亞股今日全面重挫。
英商寶源投顧指出,外資面臨海外龐大的贖回潮,首當其衝的便是流動性佳,體質好的藍籌股,也因此使得防禦性高的大型權值股跌幅高於大盤。不過經歷無論基本面好壞全殺的恐慌性賣盤後,股價吸引力將再次浮現,但在美國次級房貸風波尚未平息前,市場仍將反覆探底,建議投資人短線可做避險操作,但從未來12個月的角度觀之,恐慌性的賣盤出籠時正代表著逢低進場布局的良機已經浮現。
美國信貸危機對亞股的衝擊為何?
寶源投顧指出,過去五年當中,全球股市上漲的原因主要來自於:
1.財務工程的精進—透過財務工程的包裝而創造出低信評的證券化商品給予消費者或投資人。
2.全球經濟成長大幅超越長期平均值。
目前美國信貸市場主要問題在於財務工程過度使用,以及對風險的重新評估,在此一風暴之後,可想而知,過去推升股市上揚的”運用財務工程的資金”將會有所減少,特別是使用大量財務槓桿的私募股權基金收購活動、發債籌資以及資本還款等活動(而這些活動也是支撐過去股市成長的重要因素)也將暫時結束。
這足以造成亞股進入大空頭嗎?
截至目前為止,包括英商寶源等多數機構仍對亞洲基本面抱持正面看法,主要理由有:
- 在亞洲,那些所謂的財務工程商品並未在亞洲扮演推動股市重要推手。
- 在亞洲金融業擁有比較高的資本適足率以及握有美國次級房貸相關商品比重比較低的同時,亞洲併購活動並不如歐美頻繁,而且企業大體上負債比重也比較低。
- 以總體經濟的角度而言,亞洲國家不論是經常帳或貿易收支方面都是呈現盈餘的情形,這也使得未來亞幣表現可較美元來的強勢。
- 隨著美國信貸危機受到控制後,全球經濟仍將伴隨金磚四國以及油元國家高成長所推動,而亞洲相對則處於絕佳的地理位置得以受惠中國印度龐大內需市場。
12個月觀點的布局好時機
儘管在不確定因素下,短期亞股震盪程度仍高,然而市場經過此波急殺之後,許多體質好的股票反到來到十分吸引人的價位。寶源認為短線投資人可做避險操作,增加現金與債券部位,並且密切關察美國消費力道是否因為次貸問題而大幅受創並波及亞洲經濟,但若各國政府積極介入,使得衝擊程度降低、市場信心回穩,讓美國經濟可能步入蕭條的空頭前題不足以成立,那麼在新興亞洲經濟仍然穩健之下,亞股恐慌性賣壓正提供未來12個月觀點的良好進場時機。
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