新興市場債券10月恐慌氣氛飆高，就連財政體質良好的國家(如巴西)亦難逃重挫命運。新興市場債券相關指數10月22日當天跌幅在5%-7%不等，而多數新興市場債券基金指標JP Morgan Global Diversified指數即便在10月最後三個交易日強彈，整月下跌幅度仍達16.03%。

而新興貨幣債券基金指標JPM GBI-EM Global Diversified指數跌幅稍低，但亦達-14.07%。至於新興市場貨幣近期的單日波動幅度也多在5%到7%間，亦引發市場對流動性之疑慮，新興市場債券在這麼短的時間遭逢如此巨大賣壓，亦是多數投資人始料未及。

景順新興市場債券投資團隊認為，新興市場經濟的確出現走緩跡象，但許多公債和公司債價格已經先行反應利空，當恐慌氣氛逐漸褪去後，許多被誤殺的債券價格將會獲得平反。儘管目前新興市場債券面臨如此險峻的全球金融環境，但我們仍相信透過嚴謹的債券分析與投資流程，有助提高長期投資報酬。

因降低融資槓桿(de-leverage)引發的10月的全球金融風暴與接踵而來的景氣衰退，可能對新興市場造成影響如下：

一、降低新興市場經濟成長率

二、 流入新興市場資金減少

三、 全球需求降溫，原物料價格回跌

關於上述利空，新興市場債券已提前反應，從新興市場債券利差擴大到2002年以來新高可見一般。有別於當時魯拉當選巴西總統可能造成的違約風暴，現在的巴西已是投資等級國家，更有能力適應外在環境的變化。儘管目前新興市場債券價格反映未來基本面的走弱，加上短期的停損賣單出籠，但就中長期投資觀點而言，新興市場債券基金目前頗具投資吸引力。

我們重申中長期看好新興市場債券的原因如下：

一、 儘管全球景氣放緩，但如中國、巴西、墨西哥與智利等國都將採取較寬鬆的貨幣政策與擴大公共支出，以減輕經濟放緩的程度，尤其在過去幾年新興國家財政狀況改善，更有條件運用這樣的財政工具挽救經濟。

二、成熟國家因緊縮貸款，來自私部門的資本流入將減少。但是，新興國家可望獲得來自國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行(World Bank)、美洲開發銀行(IADB)、歐洲復興開發銀行(EBRD)的資金挹注。國際貨幣基金目前的可用資金約2500億美元，對市場資金流動性來說仍是一筆可觀的數目。就個別國家而言，包括烏克蘭、巴基斯坦與匈牙利都已陸續向IMF求援。

回溯到2002年時，巴西也曾接受來自IMF的300億美元援救，但我們不認為這次巴西這個美元債權國還需要IMF出手相救。儘管從歷史經驗來看，包括巴西、墨西哥與俄羅斯等大國需要更多的資金挹注，但我們認為此次這些國家需要求助外界解決流動性問題的機率並不高。