(2/4)日市場因擔憂葡萄牙財政赤字惡化，使得該國CDS(信用違約交換)利差突破200bp，連帶使整體歐洲CDS亦向上攀，加上西班牙預估2010年財政赤字佔 GDP比重升至9.8%，市場投資者憂慮未來兩國恐將步上希臘後塵，導致西班牙、葡萄牙和希臘股市重挫，其中西班牙IBE指數跌幅高達5.94%(資料來源: Bloomberg,2010/2/4)。

保德信歐洲組合基金經理人李宏正表示，根據Bloomberg統計，目前希臘、葡萄牙及西班牙的CDS 利差中，希臘利差水準界於同樣面臨債信危機的杜拜及冰島之間(如下表)，顯示出市場對於希臘主權債券的違約風險已經來到相當高的水準，而葡萄牙首度突破200的整數關卡，更是衝擊股市投資人信心，除了拖累歐美股市走跌外，2/5亞股也呈現全面重挫的局面。

資料來源: Bloomberg,2010/2/4

李宏正指出，希臘、葡萄牙是傳統上在財政紀律方面較不如其他歐洲國家的，因此，整頓財政赤字乃屬遲早的問題，且也已陸續反應在股價與信用違約交換(CDS)的價格上，但預期應不會擴大為區域性的債信問題的疑慮，抑或甚至引發歐元的信心危機。不過，未來投資人還是可以觀察西班牙的債信價格變動，作為評估該事件是否擴大的參考指標。

但就目前數據評估，西班牙的公共債券占GDP比重僅有60%，遠低於德、法等主要國家的平均水準，且相較於許多新興國家100%以上的水準，亦顯得保守，而且西班牙雖目前國內景氣狀況不佳、失業率偏高，但在財政方面卻相對穩健，不像是葡萄牙或希臘可能必須透過縮衣節食來度過財政低潮，因此，西班牙未來反而能透過刺激性的財政政策來改善經濟現況，預估經過一段時間調整後，西班牙景氣應可跟隨美國與西歐主要國家一同復甦。

因此，當投資人將西班牙與葡萄牙、希臘的財政危機相提並論，實則反應了過度恐慌的心理。其次，希臘、葡萄牙、再加上愛爾蘭等財政較脆弱的國家，股市權值合計僅占MSCI歐洲指數約1.5%(資料來源:MSCI,2010/2/4)，在歐洲股市的實際比重很小，要擴散成為區域性問題，恐怕也略微高估其影響力。

未來股市止跌回穩的參考指標，建議投資人可以觀察西班牙與英國的信用違約價格變化。中長期來說，李宏正認為，希臘債信風險雖將導致歐股短期內波動風險較高，但隨著未來風波逐漸平息後，仍將可望跟隨全球復甦腳步一同邁向景氣擴張軌道，加上落後補漲及價值低估等題材發酵，預期歐股今年仍有具有表現空間。