施羅德亞洲債券基金報告(二)
最近亞洲債信怎麼了?
受到全球信用緊縮影響,亞洲高收益公司債券利差於9月期間即擴大了473個基本點,然而於10月份全球流動性出現重大危機後,亞洲高收益公司債利差進一步更加擴大800個基本點,不過隨著各國央行無上限挹注資金到市場,市場信心開始漸趨穩定,無論是投資人恐慌指數或是銀行間資金流通的指標利率,都已從過去的極端值的高點開始滑落,然而,此波信貸風波何時落幕,仍需時間的消化與整理,而在此波風暴下的無辜受害者—亞洲債信,在債信利差同樣也處於極端值的水準下,預期隨著信貸事件的平息,現在的投資價值可說是10年難得一見投資機會,不過在市場負面消息仍多的狀況下,不排除短線上利差仍會上演震盪行情。
歐美金融風暴,在10月中旬明顯衝擊新興市場國家,例如近期南韓韓圜的重貶,並造成南韓金融業美元需求的嚴重短缺,投資人於極度恐懼南韓發生二次金融危機的威脅下,開始不信任亞洲的債券市場,對債信市場造成沉重壓力。但是檢視目前的南韓的經濟結構,截至2008年10南韓央行仍擁有2400億美元的外匯存底,足足可以應付短期即將到期的1760億美元的外債,若非必要,南韓仍有空間可與亞洲區域銀行拆借800億美元,因此對於南韓龐大短期美元債券到期的問題,施羅德(環)亞洲債券團隊認為南韓應可渡過此次危機。
雖然說現在亞洲債信市場受全球流動性問題之累,但是由於目前債信利差已來到超賣的水準,而套句巴菲特的名言「當其他的人貪婪,我就戒慎,當其他的人戒慎,我就貪婪」,通常在不合理的市場,隨時都充滿著強力反彈的契機,以長線角度考量,不排除亞洲債信未來將有一波明顯漲幅;然而就短期而言,考量到媒體仍充斥不利新興市場的負面消息,預期亞洲債信短期恐將呈現震盪行情,因此,在過去短短2個月,非震央所在的亞洲高收益公司債利差突然的擴大1200個基本點,這對基金經理人而言,看到的是千載難逢的機會,雖然近期降低了債信的持有部位,但不排除待市場信心回穩之後,伺機再行加碼掌握未來另一波債信市場的漲幅。
JACI亞洲高收益公司債利差表現
資料來源:Bloomberg,2008/10/22
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