重點訊息摘要

晶電(2448)：晶電2Q12產能滿載，本業拼轉盈。

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1. 晶電四元LED、藍光LED產能同步滿載狀況將延續至06/2012，晶電發言人張世賢表示，目前訂單能見度來看，產能將持續滿載，且因應訂單需求，06/2012將開始像廣鎵租賃機台增加產能，2Q12本業可望虧轉盈。

2. 晶電1Q12產能利用率已拉升至70%左右，但是1Q12毛利率僅有5.25%，毛利率表現不佳除閒置產能的影響，產品毛利率也在需求不佳的情況下而下探。

3. IBTSIC推估，2Q12產能達滿載，晶電將透過外包及訂單挑選方式，改善毛利率狀況，預估2Q12營收43.05億元，QoQ+19.56%，毛利率回升至15.08%，稅後淨利6,114萬元，稅後EPS 0.07元。

4. 雖2Q12訂單呈現滿載，但近期中國五一長假TV銷售不如預期，後續恐產生訂單調整，照明市場雖有起色，但產品組合仍以背光佔比較高，IBTSIC對2H12訂單展望轉趨保守。

5. IBTSIC預估晶電2012年營收178.32億元，YoY+0.74%，稅後淨利1.70億元，稅後EPS 0.20元。

投資建議：

PBR 1.1~1.4X區間操作(以2012年年底淨值51.28元為計算基礎)。

重點訊息摘要

台灣汽車產業：台灣四大車廠05/2012以來買氣大幅衰退。

資料來源：經濟日報；IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 台灣車市自04/2012起急凍後，05/2012前二十天總掛牌數1.16萬輛，MoM-17.5%，05/2012前二十天，以市佔率最高和泰車掛牌3,881輛，其次為中華車1,625輛，裕日車1,343輛，三陽車538輛，月衰退分別為-21.5%、-4.1%、-6.3%及-11.2%。

2. IBTSIC認為，由於受到國內證所稅及油電雙漲影響，再加上05/2012為報稅季節，導致消費者信心滑落，為提振買進，未來車廠將加大促銷力道，壓縮獲利表現空間。

投資建議：

對和泰車、中華車、裕日車、三陽車，投資評等仍維持觀望。

重點訊息摘要

儒鴻(1476)：儒鴻業績看俏，預估06/2012~07/2012業績再攀高峰。

資料來源：IBTSIC

評析及投資建議

評析：

1. 儒鴻1Q12營收為28.99億元，YoY+33.39%，毛利率則受惠於低價原料與產量提高，平均成本降低，故公司1Q12毛利率攀升至25.66%，雖然公司業外方面受到匯兌損失0.23億元與越南廠費用提高導致轉投資損失0.06億元衝擊，然公司整體營運表現仍佳，其1Q12稅後淨利為3.85億元，YoY+57.5%，稅後EPS為1.82元。

2. 儒鴻04/2012因調整產品結構，故營收僅8.38億元，展望2Q12，IBTISIC預估公司05/2012營收將恢復10億元以上水準，另在許多客戶預定交貨期在06/2012~07/2012下，預估公司06/2012~07/2012營收可再攀高峰，整體而言，IBTSIC預估公司2Q12營收為30.08億元，YoY+27.16%。

3. 2Q12毛利方面，因公司原料庫存水位低，受到原物料下跌影響有限，IBTSIC預估在出貨量持續放大下，公司毛利率仍可優於往年水準，惟預估在少了低價原料貢獻下，公司毛利率將略為下滑；業外方面，在台幣回貶與越南虧損可望減少下，IBTSIC預估儒鴻2Q12業外收益可望轉佳，整體而言，IBTSIC預估儒鴻2Q12稅後淨利為3.55億元，稅後EPS為1.66元。

4. 儒鴻產能擴充積極，07/2012將在柬埔寨擴充12條產線，其月產能可達25萬件，月營收可望貢獻150萬美元，預估此產能於07/2012開工率可達70%；另外，新廠將新增30條產線，預估月產量可達50~60萬件，其可望於2Q13將正式投產。

5. 儒鴻目前成衣訂單能見度可到2013年初，IBTSIC預估在新客戶增加與舊客戶持續成長下，公司2012年營收可達126.7億元，YoY+17.52%，並預估公司2012年稅後淨利為15.36億元，YoY+29.89%，稅後EPS為7.27元。

6. 儒鴻2011年股利政策為現金股利3元與股票股利0.7元，隱含現金殖利率為4.44%。

投資建議：

買進，目標價PER 12X(以2012年EPS 7.27元為計算基礎)。

投資評等說明

評等	隱含報酬率空間
強力買進	> 50%
買進	30%~50%
區間操作	預期股價波動區間 < 30%
觀望	建議降低持股 近期股價將呈持平走勢 無法由基本面給予合理評等

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