今年以來新興國家股市表現亮眼，尤其是金磚四國的巴西、俄羅斯、中國、印度等更是驚豔市場，統計自今年以來截至10/22的報酬，MSCI金磚四國指數上漲91.4%，領先其他新興市場平均的74.36%，更大幅超越代表全球股市的MSCI世界指數的29.02%，全球景氣復甦，股市領先上漲，具有強勁基本面及吸金能力的金磚四國沒有理由缺席。唯獨在一波接近一倍的漲幅後，金磚國家股市近期受消息面如巴西對外資課稅及俄羅斯銀行壓力測試結果等影響，面臨回檔修正的壓力，元大投信表示，股市漲高後出現價值面修正不一定不好，統計過去10年金磚四國的單月股市表現，年底前（11, 12月）上漲機會大，本月份若股市真的出現回檔，則不失為一個不錯的進場點。

圖：過去10年單月份指數平均報酬

資料來源：Morningstar, 元大投信, 2009/10/23製, 統計期間自1999年至2009年, 指數選自MSCI單一國家指數

巴西、俄羅斯股市雜音出現 基本面依舊強勁

週二（10/20）巴西財長突然宣布對外資股票及債券投資課2%的稅(IOF tax)，引發當天股市重挫近3%，元大投信境外總代理紐約銀行邁倫資產管理公司表示，巴西官方此動作主要為了防止外界對該國貨幣持續升值的投機買盤，對股市影響有限，該公司持續看好巴西股市，特別在目前低通膨、低實質利率環境下內需消費類股的表現。

民間負債問題自金融海嘯以來不時困擾俄羅斯股市，最近俄羅斯銀行壓力測試結果顯示國內銀行恐面臨資本不足的問題，摩根史坦利歐洲分析師Oliver Weeks在最近一篇關於俄羅斯的報告中指出，短期內還看不到任何金融危機的可能性，目前通膨率低反而給了俄羅斯央行降息的空間。同為元大

投信境外總代理的百達基金則表示，俄羅斯股市自去年低點以來上漲近190%，目前指數來到相對高點，投資人開始尋求獲利了結機會，不過隨著景氣復甦的跡象愈來愈明確，原油及其相關原物料商品的需求將逐季回穩，能源股比重相對高的俄羅斯股市基本面正在好轉。

中國、印度經濟高成長 內外需兼備更添股市上漲動能

元大亞太成長基金經理人李湘傑表示，中國22日甫公佈的第三季GDP年成長率達8.9%，已接近去年第三季的增長率9.0%。進一步檢視經濟增長內涵可發現，除了支撐第一、二季的固定資產投資第三季仍維持30%以上的增速之外，民間零售銷售也由第一季的年成長15.0%增至第三季15.4%，黃金週的銷售成長率更高達18%，可見政府透過振興政策漸進帶動民間增長的作法已逐步發揮成效。展望第四季，在固定投資與民間消費共同帶動下，預期經濟動能將持續增溫。

印度企業財報公佈至今(截至2009/10/22)，整體企業平均EPS較上季成長約34%，其中金融及消費類股表現最佳，EPS分別成長238%及95%，李湘傑表示，印度人均所得目前雖為金磚四國中最低，但相對來說未來的成長潛力也是最大，所得提升，金融服務及消費的需求也就愈大。明年隨著全球經濟恢復成長，市場預估亞洲區外銷相關類股盈餘也將恢復正成長，內外需兼備更添股市上漲動能。