重點摘要/投資建議

10/2008第4週玉米期貨收盤價創下12/2007以來的新低點，距離06/27/2008時創下的每英斗7.56美元的歷史高點，跌幅達50.67%，然而，美國主要玉米產地所在的中西部平原天氣轉差，加上美國農業部公告的生長進度相關數據落後，10/2008第5週迄今玉米期貨出現反彈，最新報價為每英斗4.20美元。

受到期貨市場資金撤退、美元匯率走升影響，預估玉米期貨表現將受到壓抑，統一(1216)、福壽(1219)的投資建議維持觀望。

產業分析

玉米期貨本週出現反彈，最新報價為每英斗4.20美元：

上週(10/20/2008~10/24/2008)玉米期貨報價收在每英斗3.73美元，為12/2007以來的新低點，距離06/27/2008時創下的每英斗7.56美元的歷史高點，跌幅達50.67%，然而，美國主要玉米產地所在的中西部平原天氣轉差，加上美國農業部公告的生長進度相關數據落後，本週迄今玉米期貨出現反彈，最新報價為每英斗4.20美元，相較於10/2008第4週的收盤價，上漲幅度為12.6%。

圖一：CBOT近月玉米期貨報價

資料來源：Bloomberg、IBTS彙整

2008/09年度全球玉米的庫存消費比為近幾年最低，供需仍相對吃緊：

受到天候影響，2007/08年度(09/01/2007~08/31/2008)美國玉米播種時間較往年晚，預估收成時間也將延後，美國農業部表示，在美國玉米主要產區所在的中西部18個州(2006/07年度占全美國種植面積的91%)中，玉米完熟的比率為96%，低於2006/07年度的100%及近5個年度的平均值99%，玉米收成的比率則為39%，更遠低於低於2006/07年度的70%及近5個年度的平均值66%，顯示玉米生長進度較往年落後。

另外，近期美國中西部平原部份地區出現高達3.5英吋的雨量，加上已有數州開始降雪，也均使玉米的收成狀況埋下變數。根據美國農業部的預估，2007/08年度全球玉米的消費量7.77億噸，期末庫存量1.23億噸，庫存消費比為15.82%。

美國農業部同時預估，2008/09年度(09/01/2008~08/31/2009) 全球玉米的消費量8.00億噸，期末庫存量1.08億噸，庫存消費比為13.46%，低於2007/08年度的15.82%，顯示2008/09年度供需狀況較2007/08年度吃緊。

表一：美國玉米種植概況

註：玉米的年度由9月1日開始，例如2008/09年度係從09/01/2008到08/31/2009

資料來源：美國農業部，10/10/2008

表二：全球玉米市場概況

註：玉米的年度由9月1日開始，例如2008/09年度係從09/01/2008到08/31/2009

資料來源：美國農業部，10/10/2008

表三：近十年全球玉米市場概況

註：玉米的年度由9月1日開始，例如2008/09年度係從09/01/2008到08/31/2009

資料來源：美國農業部，10/10/2008

受到期貨市場資金撤退、美元匯率走升影響，預估玉米期貨表現將受到壓抑：

雖然2008/09年度玉米的庫存消費比處於近幾年的低點(見表三)，基本面狀況仍佳，不過，就資金面而言，隨著商品市場重要觀察指標油價走勢轉弱，玉米期貨市場自07/2008迄今也出現資金明顯撤退的跡象，加上玉米期貨係以美元計價，近期美元匯率走升，也將成為影響玉米期貨反彈走勢的負面因素，預估玉米期貨表現仍將受到壓抑，維持對統一(1216)、福壽(1219)觀望的投資建議。

表四：穀物相關族群投資建議

投資評等說明