台股9月下旬在5700點附近震盪，成交量也有萎縮現象，然而外資仍持續買超態度。富達投信指出，預期在景氣復甦、政府提前解除QFII制度，以及新台幣升值壓力升高的大環境下，第四季股市將呈現本土資金接續外資佈局、出口與內需股輪流表現的格局，仍有高點可期，較大的觀察變數則在於SARS以及政治面的短線干擾。

全球股市自2003年3月底、台灣股市從4月底展開的漲勢，基本上都在反映景氣由空翻多的事實。富達台灣成長基金經理人賴葉臣表示，檢視台灣近二十年來的經濟景氣循環週期，成長的持續期間介於10-19個月，此波景氣循環甫於2003年5月開始翻升，後續復甦力道將持續增強，對於股市發展構成最有利的後盾。

而根據國際貨幣基金(ＩＭＦ)發佈最新預估報告顯示，全球經濟今、明兩年將呈現2001年衰退以來的最佳表現，其中台灣的成長率預估值分別是2.7％和3.8％。而根據經濟部針對工商業界第三季景氣意向調查結果，擴張指數達52.79％，已超越代表景氣擴張的50％臨界點，且8月份景氣指標達114.08點，創1983年以來的新高，並已連續四個月上揚，台經院並預期國內經濟成長力道至少可延續到明年。

在產業面上，與台灣科技業最為息息相關的美國電腦產品以及半導體的產能利用率皆出現顯著回升，企業獲利持續回升，也刺激廠商資本支出意願提高，且惠普、戴爾兩大資訊科技廠商，已決定明年對台採購金額將首度突破1兆元；塑化產業第四季也是需求旺季，鋼鐵則持續受惠於大陸內需建設的方興未艾。至於內需產業方面，營建、金融都有政府偏多政策的支持，且近期標準普爾將台灣銀行體系信用評等展望，由「負向」調升為「穩定」，顯示台灣近幾年的金融改革已略見成效，加上新台幣升值壓力仍在，也有利於吸引資金進駐內需股。

除經濟與產業基本面的好轉外，賴葉臣並指出，市場面也處於有利的狀態。道瓊社9月份國際基金經理人意見調查顯示，最看好的市場仍是日本除外的亞洲股市，其中加碼台股的意願則是去年年中以來的新高。且台股未來12個月的本益比僅15倍，近一個月的融券多處於140萬張到150萬張之間的高檔，顯示放空的投資人並未大幅回補，在外資仍持續站在買方，本土法人態度也偏多，可望接續外資買盤而起的情況下，第四季仍有高點可期。

賴葉臣認為，未來旺季效應較明顯的電子股與塑化股依然是大盤的重心，而內需及原物料股也將接棒形成良性輪動，對大盤將產生相當不錯的支撐作用。第四季較大的變數將在於氣候轉涼之後，SARS會否再度侵襲，以及總統大選將屆，政治角力的短線干擾也會升高，較有利的應對策略應是分批佈局，以降低市場波動的風險。

第四季股市影響因素分析

資料來源：富達投信