近期油價站上每桶140美元歷史新高後,開始出現較大波動,高油價降低已開發國家原油需求,加上沙烏地阿拉伯增產決定,短線不利油價持續上漲。但從長期觀點來看,新油田發現規模來不及填補現有油田產量下滑缺口、新興市場原油需求穩定成長,均對油價產生支撐力道,若近期油價出現拉回走勢,可透過定期定額方式參與高波動度的能源市場。
新興市場填補缺口 原油需求穩定成長
2006年以來受油價上漲影響,美國及歐洲等已開發國家原油需求開始下滑,但同時期全球原油消費量仍持續上升,主要由新興市場需求成長帶動。除了中國原油需求每年以4~5%速度成長外,包括中東非洲、拉丁美洲,過去3年需求成長率也超過4%以上,在新興市場每人所得成長,有助提升每人原油消費量長期趨勢下,原油需求維持穩定成長。
6月以來亞洲國家紛紛降低油價補貼,必然會對短期原油需求量產生影響,但新興市場油品價格仍低於全球平均值,對需求壓抑效果恐有限。此外受夏季旅遊用油旺季帶動,美國每日汽油需求從今年第一季不到900萬桶,在5月增加至930萬桶,且到6月底前維持穩定成長趨勢,抵銷亞洲國家油價補貼減少需求,都對第三季原油需求及油價提供支撐。
不同區域原油需求量變化(百萬桶/日)
資料來源:IEA Oil Market Report、2008/7
供給成長限制因素多 對高油價抑制效果有限
沙烏地阿拉伯計畫7月增產20萬桶,雖然有助減緩原油供需緊張狀況,但從供給面來壓抑油價上漲,卻存在許多限制因素。目前OPEC整體備用產能不到300萬桶,其中沙烏地阿拉伯就佔了近200萬桶,這顯示整體OPEC會員國產能狀況穩定度,隨時可能受意外事件影響,抵銷沙國增產效益。
在非OPEC國家中,產能也出現成長趨緩現象。以原油產量第一大的俄羅斯為例,2000年~2005年是產出成長的高峰期,但2006年以來產出成長減緩,2008年以來日產出更出現下滑走勢,其他包括墨西哥、挪威等非OPEC原油生產大國,也有產出下滑的現象,高油價無法刺激原油產出有效提升,對高油價長期抑制效果有限。
俄羅斯原油生產量變化(千桶/日)
資料來源: IEA、2008/7
漲多後波動度增加 定期定額參與長線投資
就短線來看,高油價已對包括美歐及新興市場原油需求產生壓抑效果,加上沙國增產效益,都可能不利短線油價再創新高,油價波動度增加。但長期而言,需求穩定成長及供給面不確定性高的結構因素不變情況下,原油長期仍將維持多頭走勢,投資人可透過定期定額方式,一方面參與原油長期多頭趨勢,又可避開短期波動風險。
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