在外資轉賣為買之後，大盤出現相對穩定的表現。富達台灣成長基金經理人賴葉臣指出，如果美國股市得以持續穩健發展，外資應可望出現較大金額的買超，對於人氣回籠與大盤穩定皆有正面助益。不過從近二日的走勢可見，指數攻抵6000點整數關卡即遇壓而返，顯見6000點之上套牢賣壓沈重，若缺乏量能配合，預期短線上將傾向箱型震盪整理的格局。

在美國升息、中東情勢持續惡化、大陸宏觀調控等不利消息持續打擊下，外資開始轉買為賣，不過並非僅限於台灣，而是整體區域皆然，富達台灣成長基金經理人賴葉臣說，外資轉向並非看壞台灣後市，應是美國境內海外基金贖回壓力以及避險基金退場所致，然而台灣因尚有內部選後政爭不斷、兩岸關係也不佳等因素的交叉影響，致使台股承受的外資賣壓特別嚴重。

根據UBS統計，五月份截至21日為止，外資共計賣超亞洲新興股市約38億美元，佔整體市值的0.28%，不僅創1993年以來的最大賣超，且使得五月份成為外資連續買超亞洲新興市場十二個月之後首見的淨賣超。

以台灣而言，外資自總統大選以降即持續賣超，5月以來截至21日為止共計賣超台股約26.71億美元，約佔整體亞洲新興市場賣超金額的七成。不過隨520就職演說四平八穩，中共國台辦的回應也在預料之中，促使外資在台股跌深後，重新肯定台股的投資價值與長線成長前景，部分外資開始調升台股評等，對台股的賣壓也接近尾聲，並陸續小幅買超數千萬元。

賴葉臣表示，在美國股市相對穩定、兩岸暫時化解緊張氣氛的情況下，台股應可回歸基本面發展，若MSCI得以在6月18日宣布調高台股自由因子，預期將造就外資更大規模的加碼動作。

賴葉臣並認為近期仍有幾項因素值得觀察。一是6000點以上的賣壓是否能夠藉持續溫和放大的量能予以有效化解，否則短期將以區間震盪的箱型格局為主。二是美股的動向，觀察重點包括中東情勢及美國升息的時間表；由於聯軍將在6月30日將政權移交給伊拉克臨時政府，美國FOMC也預定在6月底召開例行性會議，預期若6月底定升息，不排除股市將以利空出盡回應，然若中東情勢生變，則對於美股將造成直接衝擊。因此短期觀察指標落在量能，但中期美國股市的表現將動見觀瞻。

外資亞洲主要國家今年以來單月買賣超金額（百萬美元）

資料來源：UBS，截至2004/5/21

註：中國、香港、新加坡資料至2004/5/14