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美國全球股市火車頭的位置有可能易主？隨著歐洲經濟穩健發展、國際資金持續流入、以及日益強勢的歐元貨幣，歐洲景氣似乎逐漸與美國經濟走勢不同調；保德信歐洲組合基金經理人張安君認為，歐股目前仍擁有相對低的本益比，深具投資價值，其中德國經濟更是領先歐洲成長，今年可望有表現機會，但西班牙房市泡沫化隱憂升高，近期宜採觀望態度；產業方面，以再生能源最受矚目，德國與俄羅斯都有相關題材，而REITs受到過去本益比偏高影響，短期可能在低點盤整，然第三季若利空出盡，REITs行情仍可期待。
根據IMF(國際貨幣基金組織)四月份的全球主要經濟體經濟成長率預估(見下表)，歐洲今年成長率為2.3%，美國為2.2%，這是繼2001年911事件後，歐洲的預估經濟成長率第二次超越美國，若與前一次2006年9月所作的調查相比，也可發現IMF本次上調歐元區、並下修美國的預估經濟成長率；此外，張安君指出，歐元區對美國出口的仰賴度正逐年降低，取而代之為歐盟內部貿易的興起，對亞洲出口則緩步提升，因此儘管歐洲仍會受到美國經濟趨緩波及，但其經濟連動性已逐漸降低。
IMF全球主要經濟體經濟成長率預估
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區域 |
2007年預估(%) |
與2006/9調查比較(%) |
2008年預估(%) |
與2006/9調查比較(%) |
| 全球成熟國家 |
2.5 |
-0.2 |
2.7 |
-- |
| 美國 |
2.2 |
-0.7 |
2.8 |
-0.4 |
| 歐元區 |
2.3 |
0.3 |
2.3 |
0.3 |
| 德國 |
1.8 |
0.6 |
1.9 |
0.4 |
| 法國 |
2.0 |
-0.2 |
2.4 |
-- |
| 義大利 |
1.8 |
0.5 |
1.7 |
0.3 |
| 西班牙 |
3.6 |
0.6 |
3.4 |
0.3 |
| 日本 |
2.3 |
0.2 |
1.9 |
-0.1 |
| 英國 |
2.9 |
0.1 |
2.7 |
0.2 |
資料來源：IMF,2007/4/11
國際資金也察覺趨勢轉變，正持續流入歐股，2007年4月美林全球經理人調查結果顯示(見下表)，歐洲再次成為機構法人未來12月最想增加持股的地區，且與前兩個月份相比，其比重也一路從21拉升至28；張安君表示，歐股目前本益比約13.5倍，與合理本益比14.6倍仍有差距，在股價相對便宜、全球利率又處於低檔的條件下，使私募基金在歐洲也日益活躍，歐股目前仍提供較債券為佳的投資價值，預估今年歐股仍有10~15%的上升空間。
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未來12個月愈增加持股地區比重 |
4月份調查 |
3月份調查 |
2月份調查 |
| 美國 |
-29 |
-16 |
-7 |
| 歐元區 |
28 |
23 |
21 |
| 英國 |
-5 |
-4 |
-13 |
| 日本 |
13 |
18 |
12 |
| 全球新興市場 |
-5 |
-17 |
-10 |
資料來源：美林全球經理人調查,2007/4
張安君表示，德國則是歐元區今年深具潛力的新星，其工業生產方面近五年明顯領先歐洲，而儘管德國財政部在今年1月1日宣布提高增值稅(VAT)3%，德國今年第一季度經濟增長並未放緩，實質影響可能較預期低，其失業率也降至1993年以來最低紀錄，通膨目前仍低於2%；德國股市受到經濟動能激勵，今年以來已有13.34%漲幅(資料來源：Bloomberg,2007/5/3)，預估未來仍有表現空間。
產業方面，隨著再生能源有機會成為下世代產業主流，受惠的國家包括德國、西班牙的風力，以及富含天然氣的俄羅斯，長期趨勢皆看好；而去年表現優異的歐洲REITs今年波動度增加，最大疑慮來自於西班牙房地產市場下滑可能使其經濟基本面轉弱，房地產放款業務相關的金融業及營建業也可能受到衝擊，然而張安君認為，演變為金融風暴的機率並不高，長線來看，各國REITs立法題材仍將激勵市場，建議暫採觀望保守態度，等待利空出盡的佈局時機。
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