重點訊息摘要

塑化

中東Yansab投產 乙烯看跌

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.塑化業者表示，中東Yansab石化廠已順利投產，乙烯及聚乙烯等乙烯衍生物報價，09/2009後恐難支撐，可能衝擊台塑(1301)、台聚(1304)及亞聚(1308)下季營收。

2.IBTS統計2009年全球新增乙烯淨供給量為412.8萬噸(含關廠約217萬噸)，YoY+3.18%，而乙烯需求年增率約與全球經濟成長率相當，在2009年全球經濟負成長之際，中東產能後延(非取消)，不改變2009年乙烯供過於求現況，2009年原訂中東產能投產進度多延至2H09投產，IBTS維持對3Q09乙烯系列產品利差將不易優於2Q09看法。

圖一、中東及中國乙烯新產能

資料來源：IBTS彙整

投資建議：

維持台塑(1301)及亞聚(1308)觀望建議，並上調營運為非乙烯系列、供給面壓力輕微及近期利差穩健走揚的中石化(1314)至買進。

註：*使用BVPS(每股淨值)及PBR評價。

資料來源：IBTS整理預估

重點訊息摘要

中航(2612)

中航2Q獲利優於預期

資料來源：聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.中航於08/19/2009董事會通過半年報，1H09稅前淨利21.39億元，稅後純益18.8億元，稅後EPS7.33元。中航2Q09稅後EPS為3.54元，獲利高於預期的主要原因在於處份台航(2617)股票，認列獲利近5億元，目前中航對台航持股仍有35.67%。

2.BDI在08/2009以來維持震盪走低的走勢，不過近期跌速趨緩，08/19/2009下跌2.5%，收在2,704點。由於中國的鐵礦砂進口熱度到了2H09不易維持2Q09的熱度，加上新船陸續加入市場供給，IBTS認為BDI在2H09出現類似2Q09爆漲的機率不大，大多數時間可能維持在2,000~3,000點間震盪整理。

圖一：BDI走勢圖

資料來源：Bloomberg

投資建議：

IBTS預估中航2009年合併營收52.71億元，稅後淨利33.17億元，稅後EPS12.93元，2009年底每股淨值41.9元，投資建議為區間操作，2009年底PBR1.8~2.4X。

投資評等說明