六、七月以來,不論是全球主要股市,或新興市場股市,全都在全球經濟衰退、美國升息疑慮及高油價罩頂下,全數回檔修正。亞股不含日本的三大主要股市,韓國、台灣及印度股市,自六月初以來回跌整理,就是全球資金在高風險意識抬投頭下,紛紛轉出新興市場的一例。
遠東大聯亞洲基金經理人黃薰賢指出,預計未來美國升息腳步可能暫緩,在投資人對經濟成長與通膨的疑慮獲得紓解後,配合亞洲各股市已自高點回落一定幅度,亞股又回到具有吸引力的價位,投資人可開始留意低檔逢接契機。
國際油價一度衝破77美元,全球高能源成本陰霾揮之不去,加上市場恐懼美國經濟在升息不斷的影響下可能走緩,進而拖累全球經濟,是造成此波亞洲新興股市自五月高點以來回檔的主因。不過,若觀察自1994年以來幾波亞股回檔修正的情形,可發現除了97年亞洲融風暴,以及2000年科技泡沫化外,亞股回檔修正幅度都約在二~三成(表一),而目前MSCI AC ASIA ex Japan指數已回檔15%,黃薰賢認為,亞股自第二季以來的修正幅度可說已大致反應本次景氣趨緩疑慮。
黃薰賢表示,目前亞洲國家的經濟體質在出口成長仍穩健、貿易餘額及外匯存底都良好下,重蹈金融風暴的可能性極低;而近幾年來漲幅較高的原物料能源股主要集中在拉丁、東歐及南非新興市場,因此就算原物料能源類股大幅回檔修正,對亞股的衝擊性也將有限。因此,亞股修正至目前PE比位於11倍上下的合理投資價位(圖一),是投資人可開始留意逢低佈局的時機。
除了價位合理外,近幾年經濟地位大幅躍升的中國,也是亞股的一大支撐。亞洲開發銀行已率先調高中國今、明兩年的經濟成長預估值,分別自9.5%、8.9%上調至10.1%、9%,未來中國仍將是支撐全球經濟的要角,在供應中國大陸龐大胃納需求下,亞洲國家經濟動能仍將十足。
表一:過去幾年亞股波段回檔幅度
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事件 |
期間 |
MSCI AC Asia ex Japan回檔幅度 |
1 |
升息 |
94.1-94.12 |
-26% |
2 |
亞洲金融風暴 |
97.7-98.9 |
-66% |
3 |
科技泡沫 |
00.1-01.9 |
-57% |
4 |
SARS |
02.5-03.3 |
-30% |
5 |
中國宏觀調控 |
04.4-04.5 |
-21% |
6 |
升息、高油價 |
06.5-06.07 |
15%(截至7/20止) |
Source: Bloomberg,Goldman Sachs Strategy Research,遠東大聯整理
圖一:亞股已回檔至值得投資的價位
Source: I/B/E/S,MSCI,Goldman Sachs Strategy Research
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