就在2月4日，投資人目睹了西班牙與葡萄牙市場因為預算赤字所引起的結構性問題而面臨近期股市重挫的窘境。伊比利亞(Iberia)經濟體正面臨著包含預算超支以及勞工缺乏靈活性等結構性問題，這也代表著伊比利亞(Iberia)經濟體已列居2009年歐洲經濟體中表現最為疲弱的行列之一。

股市大跌創造進場機會

過去2009年間，該區經濟體的GDP呈現負成長，關鍵的營建業出現蕭條，而失業率問題更是上看近20%之高。然而前述的問題以及當前市場的恐慌是在一夜之間造成的嗎？實則不然。政府預算赤字問題其實早已延宕數年，而各國政府在過去亦已針對此問題提出過許多對應政策。因此我認為西班牙及葡萄牙市場崩盤單純是投資人對於希臘債務危機過度反應所造成的結果，是恐慌蔓延所引起的連鎖反應。因此，我認為本次突發事件所造成的市場震盪正是投資的絕佳買點。

從總體經濟的角度而言，我認為2010年的市場狀況應與過去相差不遠。從2009年12月希臘債務危機乃至於之後西班牙遭到調降信用評級等例子可看出，在西班牙解決當前許多結構性問題之前，經濟將無法出現確切的復甦跡象。我也相信未來幾個月失業率問題恐怕會持續惡化，進而導致國內消費需求疲弱。另一方面，失業率惡化問題亦可能導致非臨時性貸款(non-provisional loans)風險的升高，並對未來的金融體制造成相當的衝擊。

歷經金融海嘯教訓，南歐當地銀行可望建立更完善制度

然而，伊比利亞(Iberia)的銀行大多有完善的資本，並且我認為Caixa銀行(當地的儲蓄銀行)在未來可望建立更完善的制度。這個結果可能是由於其管理者在金融海嘯中得到教訓，亦或者是一些結構較弱的Caixa銀行被接管所致。大體而言，上述原因都將使伊比利亞(Iberia)未來經濟及股市的金融基礎更為堅固

新興市場成長強勁有助支撐西葡企業獲利

同時我也認為，許多投資人在過去十年，並未注意到伊比利亞(Iberia)的企業已開始實行嚴厲的國際風險分散計畫。特別是在西班牙企業，半數以上(56%)的營收來源來自拉丁美洲地區，剩下的44%則來自於相對保守的國內營收。樂觀的市場展望及新興市場的成長潛力推動了伊比利亞(Iberia)企業的成長。西班牙的企業傾向分散投資於拉丁美洲地區，而葡萄牙企業則大多投資於巴西。

由上述因素可知，分散的營收基礎對於伊比利亞(Iberia)企業有著更為正面的影響。特別是在目前的艱困時期，我認為這項正面因素可望抵消其國內經濟預算赤字的負面影響。伊比利亞(Iberia)經濟對於市場必有著一定程度的影響，但我認為其影響程度並不如目前市場所預期。儘管今年伊比利亞(Iberia)市場存在著許多利空因素，我仍相信，2010年類股配置的重要性將更勝2009年。