英國巴克萊銀行與荷蘭銀行的併購案,為當前市場上最為火熱的併購話題,當巴克萊銀行提出910億美元聘金的條件,希望與荷蘭銀行互結為親家的消息一出,推升歐股攀升至6年半來的新高點,並立即成為當今銀行史上金額最高的併購案,但事隔數日,蘇格蘭Royal銀行以更高的金額985億美元搶親,同樣希望與荷蘭銀行結為親家。然而,除了荷蘭銀行深具有投資價值外,在910億美元已是史上最高銀行併購金額後,為何有人還願意以更高的金額競標,似乎一點都不怕買貴了標的呢?寶源投顧認為,歐洲銀行整併方興未艾,布局歐洲基金,掌握這股購併風潮將是不錯的投資選擇。
銀行業產業集中度不足
受到巴克萊銀行與荷蘭銀行的併購消息影響,投資人開史注意歐洲金融業併購的潛力,其實從2004年夏天以來,歐洲銀行併購便開始起跑,04年有西班牙的銀行購買英國的銀行,05/06年則有義大利最大的銀行併購德國銀行以及去年底義大利第二大與第三大銀行的合併案,英商寶源投資預計此波銀行的併購潮流將持續發燒,因為在歐洲的各產業分類中,銀行為集中度最不足的產業,前三大銀行的市值相加起來,仍不到整體產業市值的30%(相較於能源或健康醫療產業,排名前三大的企業總市值可高達60%),顯示銀行業具有很大的整合空間。
產業集中度 (各產業中前三大廠商市值佔產業市值的比率)
目前歐洲區域內仍存有銀行過多的問題,在多家銀行分蝕一塊大餅,銀行缺乏議價能力便難以提升獲利空間,再加上當本國銀行積極開拓其他區域或國家業務,直接購買當地體質良好的銀行,則是最快最有效率之方法,因此銀行業內整合趨勢勢必將持續,而且不限定大中小型銀行,跨國或是跨區域銀行的整合,目前英商寶源投資尤其看好南歐地區的義大利、希臘,以及北歐的丹麥、瑞典等地的部份銀行,其主要看好原因有:銀行透過併購方式積極開發東歐市場,對於銀行業績成長有高度幫助;另外則是現階段併購已經完成,整合的效應即將開始發酵,長期而言可創造出不錯的營運績效。
四大特質 尋找最佳標的
全球第一季併購總金額超過1兆美元以上,寶源歐洲投資團隊表示,未來三季併購仍將持續延燒,特別是歐洲銀行業的併購潛力一直值是該團隊所著重的重點,故未來銀行的整併趨勢仍是寶源歐洲投資團隊所看好的投資主軸,只要是具有健全基本面的銀行,包含正確的營運模式、強勁的成長前景、優異的管理團隊以及合理的投資價值,都將為寶源納入長期投資的選擇範圍內。
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